中國(guó)零售行業(yè)展望——行業(yè)步入轉(zhuǎn)型調(diào)整期

中國(guó)零售行業(yè)展望——行業(yè)步入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，景氣度略有下降，但信用品質(zhì)尚可維持

2013 年以來(lái)受經(jīng)濟(jì)增速和消費(fèi)意愿降低影響，中國(guó)零售行業(yè)氣度略有下滑。

短期內(nèi)，內(nèi)需市場(chǎng)仍承下行壓力，居民消費(fèi)上升動(dòng)力不足，但考慮到通脹預(yù)期相對(duì)溫和，且農(nóng)村市場(chǎng)和快時(shí)尚消費(fèi)增長(zhǎng)有望形成一定支撐，因此預(yù)計(jì)2014 年行業(yè)景氣度或?qū)⒈３帜壳八交蚵杂邢禄?。政策方面，電商消費(fèi)政策的進(jìn)一步細(xì)化與深入，以及消費(fèi)金融試點(diǎn)的進(jìn)一步放寬，有助于促進(jìn)規(guī)范行業(yè)秩序，刺激中低收入居民消費(fèi)。產(chǎn)業(yè)鏈方面，物業(yè)成本控制能力依然較低，且進(jìn)一步占用上下游資金的空間較為有限，但隨著行業(yè)投資放緩和物業(yè)供給增加，成本增速存在放緩趨勢(shì)。競(jìng)爭(zhēng)方面，行業(yè)集中度有所下降，而新一輪大規(guī)模兼并收購(gòu)時(shí)機(jī)不夠成熟，外資企業(yè)在華經(jīng)營(yíng)壓力增大，與內(nèi)資競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力差距明顯縮小，加之電商與實(shí)體零售兩者之間相互融合、共同發(fā)展的趨勢(shì)已經(jīng)較為明晰，短期內(nèi)零售行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將趨于緩和。綜合來(lái)看，雖然行業(yè)景氣度走低，且產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力略有下降，但業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)趨于緩和，鼓勵(lì)消費(fèi)的政策導(dǎo)向也將長(zhǎng)期實(shí)行，因此行業(yè)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性將保持在可控范圍。

財(cái)務(wù)方面，受需求下滑和成本上漲影響，2013 年中國(guó)零售業(yè)盈利和獲現(xiàn)能力均略有降低，預(yù)計(jì)2014年亦難有起色。未來(lái)行業(yè)整體進(jìn)入轉(zhuǎn)型調(diào)整期，擴(kuò)張性投資規(guī)模增速將放緩，行業(yè)整體資本支出壓力趨于下降，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)有望保持穩(wěn)健。償債表現(xiàn)方面，雖然獲利能力有所下降，但行業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性和資金周轉(zhuǎn)指標(biāo)表現(xiàn)仍處于很好水平，加之賬面存量貨幣資金充足，償債能力有望保持穩(wěn)定，整體來(lái)看行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

未來(lái)一年，行業(yè)整體仍將以轉(zhuǎn)型調(diào)整為主旋律，不同業(yè)態(tài)、不同經(jīng)營(yíng)特色，以及內(nèi)外資企業(yè)由于在轉(zhuǎn)型期內(nèi)具有不同的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而可能帶來(lái)行業(yè)內(nèi)企業(yè)信用品質(zhì)小幅分化。

整體而言，2014 年中國(guó)零售業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可控，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，中債資信維持零售業(yè)信用品質(zhì)“較高”、展望“穩(wěn)定”的判斷。（魯秦 孫旭 張翔 侯帥 陳瀟）

　　轉(zhuǎn)自：中債資信

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