人民幣貶值 刺破資產(chǎn)泡沫

　　近日，山西最大的民營(yíng)鋼企海鑫鋼鐵，被曝出近30億元的貸款逾期。受此影響，鐵礦石、煤炭、焦炭期貨黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上的三大品種連日下跌。一度被稱為山西最年輕首富的海鑫鋼鐵老板李兆會(huì)，如今也陷入巨額的債務(wù)漩渦。

　　隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格的不斷走低，再加上人民幣匯率走出一波貶值行情，未來可能有更多依靠大宗商品暴富的富豪面臨破產(chǎn)的險(xiǎn)境。而對(duì)央行來說，主動(dòng)而有控制地刺破泡沫可能是上策，因?yàn)橹挥羞@樣才能避免更大的危機(jī)。

　　人民幣貶值：大宗商品受累

　　自2月中旬以來，人民幣貶值已經(jīng)成為常態(tài)。3月17日起，人民幣兌美元日間波幅擴(kuò)大至2%后，緊跟著仍是人民幣的連跌。3月20日，人民幣盤中創(chuàng)13個(gè)月新低6.228，今年下挫2.8%抹去了去年全年升值幅度。這嚴(yán)重打擊了國(guó)際大宗商品價(jià)格。

　　瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光預(yù)計(jì)，人民幣今后幾個(gè)月還會(huì)貶值。主因就是趨弱的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)第一季度GDP增速為7.2%，在這種情況下，存在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。

　　就國(guó)際方面而言，美聯(lián)儲(chǔ)3月19日宣布將每月購(gòu)債規(guī)模再削減100億美元~550億美元，并表示，將在量化寬松（QE）退出后再過約6個(gè)月加息，強(qiáng)化了美國(guó)提前加息的預(yù)期。隨后，3月20日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1460，創(chuàng)下年內(nèi)新低。如此大幅度的下行很容易被市場(chǎng)解讀為進(jìn)一步貶值的信號(hào)。

　　銀河證券武漢澳門路營(yíng)業(yè)部投資顧問張衛(wèi)國(guó)認(rèn)為，人民幣貶值將給三類行業(yè)帶來不利影響。一是代表本幣資產(chǎn)類的行業(yè)（房地產(chǎn)、金融業(yè)和礦業(yè)）；二是外幣負(fù)債高的行業(yè)（航空和貿(mào)易）；三是進(jìn)口額高的行業(yè)（造紙、石化和鋼鐵）。

　　鋼鐵富豪境遇：30億元巨債纏身

　　中國(guó)此前那些通過大宗商品暴富的“隱形富豪”正面臨著極大的挑戰(zhàn)。繼7000萬元嫁女煤老板邢利斌破產(chǎn)崩盤后，山西最大的民營(yíng)鋼企海鑫鋼鐵集團(tuán)日前也爆發(fā)危機(jī)。

　　3月7日，一則“山西某鋼廠因資金鏈斷裂而停產(chǎn)，江蘇鋼廠收到銀行口頭通知稱信貸將縮減20%”的消息在圈內(nèi)流傳。

　　當(dāng)日，鐵礦石、煤炭、焦炭期貨黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈上的三大品種齊齊跌停。據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士分析，“山西某鋼廠”指的就是海鑫鋼鐵。

　　當(dāng)?shù)劁撹F行業(yè)人士稱，海鑫鋼鐵出現(xiàn)了貸款逾期現(xiàn)象，逾期的貸款規(guī)模大概30億元左右，目前虧損嚴(yán)重，多座高爐都已停產(chǎn)，工人工資也拖欠了好幾個(gè)月。

　　中國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)目前危機(jī)重重，產(chǎn)能過剩、負(fù)債高企、需求疲軟，大部分鋼企都處于虧損狀態(tài)，人民幣的貶值更是重?fù)翡撹F行業(yè)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)劉振江表示，今年第一季度可能是鋼鐵行業(yè)進(jìn)入新世紀(jì)以來效益最差的一個(gè)季度，鋼鐵企業(yè)現(xiàn)在或才開始真正進(jìn)入冬天。

　　銅融資危機(jī)：下一個(gè)破產(chǎn)領(lǐng)域？

　　除以上企業(yè)外，那些與中國(guó)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融政策相關(guān)性很強(qiáng)的企業(yè)也非常危險(xiǎn)。而銅融資很可能是下一個(gè)密集破產(chǎn)的領(lǐng)域。

　　據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)分析，傳統(tǒng)的銅融資就是以銅作為融資抵押物，這在貿(mào)易商之間的融資中非常流行，而且免去了銀行貸款的繁瑣程序，便捷高效。

　　當(dāng)國(guó)家進(jìn)行房地產(chǎn)調(diào)控時(shí)，地產(chǎn)商在貸款受限的情況下可以通過銅融資獲得資金，再進(jìn)行地產(chǎn)投資，其他被調(diào)控行業(yè)也是如此。

　　美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松的貨幣政策后，美元貸款利率極低，而國(guó)內(nèi)人民幣貸款利率相對(duì)高，這樣通過銅抵押獲得低利率的美元貸款，在國(guó)內(nèi)以相對(duì)高的利率拆借出去或者直接購(gòu)買銀行高利率理財(cái)產(chǎn)品，就可以獲得一個(gè)穩(wěn)定的利差收益。

　　目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，銅的需求受到抑制，而美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減量化寬松規(guī)模，美元升值，銅將“去金融屬性”。這兩點(diǎn)都預(yù)示著銅價(jià)將迎來跌勢(shì)。隨著人民幣一再貶值，那些利用銅融資進(jìn)行炒作的借款人可能遭殃。

　　人民幣貶值將引爆中國(guó)資產(chǎn)泡沫

　　有評(píng)論認(rèn)為，中國(guó)鋼鐵業(yè)的低迷、李兆會(huì)的巨額債務(wù)，都只是中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩情況下，資金鏈日益吃緊，大宗商品、能源品等價(jià)格暴跌的“陪葬品”。此前，曾以7000萬元嫁女而聞名的山西煤老板邢利斌已經(jīng)破產(chǎn)崩盤。再往前，則是以施正榮、彭小峰等為代表的光伏富豪。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》分析稱，當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇時(shí)期，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)進(jìn)入升息周期，新興市場(chǎng)國(guó)家為了抑制資本外流，又只能跟隨美聯(lián)儲(chǔ)升息，然而此時(shí)升息不僅不能抑制資本外流，反而會(huì)引發(fā)資產(chǎn)泡沫破滅。

　　這是因?yàn)榘殡S著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)中需求增長(zhǎng)速度高于生產(chǎn)增長(zhǎng)速度，通貨膨脹也隨之上升；如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高利率，美元就會(huì)升值，美國(guó)股市也會(huì)由于基本面的好轉(zhuǎn)而上漲。此時(shí)，新興市場(chǎng)中的資金會(huì)加速回流美國(guó)，如果新興市場(chǎng)已經(jīng)存在資產(chǎn)泡沫，資金的逆向流動(dòng)則會(huì)加速泡沫破裂，最終引發(fā)新興市場(chǎng)的金融危機(jī)。

　　目前，“蝴蝶效應(yīng)”越發(fā)明顯，中國(guó)正面臨著經(jīng)濟(jì)減速、資產(chǎn)泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇、美聯(lián)儲(chǔ)加息等行動(dòng)，往往會(huì)引發(fā)新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從上世紀(jì)80年代至今，新興市場(chǎng)先后出現(xiàn)了拉美金融危機(jī)、東南亞金融危機(jī)和俄羅斯金融危機(jī)，每次危機(jī)都與美國(guó)的衰退復(fù)蘇周期相吻合。

　　以史為鑒，人民幣貶值將會(huì)是中國(guó)資產(chǎn)泡沫破裂的導(dǎo)火索。而對(duì)央行來說，相對(duì)于熱錢流動(dòng)引發(fā)的資產(chǎn)泡沫突然破裂，主動(dòng)而有控制地刺破泡沫可能是上策，否則，更大、更危險(xiǎn)的泡沫又將形成。

來源：中國(guó)民航報(bào)

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