央行超預(yù)期降準(zhǔn)落地 釋放流動(dòng)性1萬(wàn)億 對(duì)股市和房?jī)r(jià)有什么影響？

　　7月7日，國(guó)常會(huì)會(huì)議提出，適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持。僅僅過(guò)了兩天，央行超預(yù)期全面降準(zhǔn)。

　　全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)

　　7月9日晚，央行公告稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。

　　本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.9%。

　　央行表示，今年以來(lái)部分大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營(yíng)困難，中國(guó)堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準(zhǔn)發(fā)力，加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。

　　下一步，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，搞好跨周期設(shè)計(jì)，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。

　　此次降準(zhǔn)的目的是優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，穩(wěn)健貨幣政策取向沒(méi)有改變。

　　2020年應(yīng)對(duì)疫情時(shí)人民銀行堅(jiān)持實(shí)施正常貨幣政策，5月以后力度就逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)，今年上半年已經(jīng)基本回到疫情前的常態(tài)。

　　此次降準(zhǔn)是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)操作，釋放的一部分資金將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利(MLF)，還有一部分資金被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來(lái)的流動(dòng)性缺口，增加金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資金占比，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定。

　　當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，人民銀行堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，堅(jiān)持正常貨幣政策，不搞大水漫灌。

　　降準(zhǔn)時(shí)間和幅度遠(yuǎn)超預(yù)期

　　究竟此次降準(zhǔn)有何重大意義？對(duì)股市有哪些影響？

　　在7月7日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議會(huì)提到降準(zhǔn)，而此后大部分分析師都在猜可能是定向降準(zhǔn)，而在9日央行宣布全面降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金一萬(wàn)億。多家基金公司表示，此次央行普降的時(shí)間和幅度均大超市場(chǎng)預(yù)期。

　　南方基金表示，此次央行普降的時(shí)間和幅度均大超市場(chǎng)預(yù)期。降準(zhǔn)一方面配合地方債放量發(fā)行，6月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期已有一定體現(xiàn)，一方面用于置換下半年MLF的大量到期，另一方面扶持中小微企業(yè)和綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。利率方面，下行空間打開(kāi)，貨幣寬松或?qū)е虑放滟Y金的提前入場(chǎng)，樂(lè)觀估計(jì)利率有望降至2.9%，震蕩中樞降至3.0%。股市方面，資金流動(dòng)性一直寬裕，降準(zhǔn)短期利多情緒，風(fēng)格依然偏成長(zhǎng)。

　　降準(zhǔn)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)下半年流動(dòng)性擔(dān)憂

　　對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂的流動(dòng)性問(wèn)題，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為此次操作釋放了貨幣政策寬松的信號(hào)，打消市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂。不過(guò)，整體來(lái)看，貨幣政策的主基調(diào)不會(huì)變。

　　富國(guó)基金表示，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)表明央行維護(hù)流動(dòng)性“合理充?！钡臎Q心。全面降準(zhǔn)使得流動(dòng)性預(yù)期邊際向?qū)捤傻姆较蛐拚?，?duì)權(quán)益和債市都是有推動(dòng)的，短期市場(chǎng)或會(huì)反應(yīng)全面降準(zhǔn)的超預(yù)期。流動(dòng)性從“結(jié)構(gòu)性緊信用，穩(wěn)貨幣”向“結(jié)構(gòu)性緊信用，寬貨幣”邊際修正。近期“緊信用”以結(jié)構(gòu)性為主，壓縮表外融資，或劍指“地產(chǎn)+城投”，但金融對(duì)實(shí)體特別中小企業(yè)的支持不會(huì)減弱，繼續(xù)支持中小企業(yè)降低融資成本。

　　農(nóng)銀匯理基金表示，本次降準(zhǔn)有助于增加金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期資金占比，提升銀行負(fù)債端的穩(wěn)定性。降準(zhǔn)置換MLF將降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約130億元，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)可促進(jìn)降低社會(huì)綜合融資成本，激勵(lì)銀行加大對(duì)小微企業(yè)的支持力度。

　　股市上成長(zhǎng)板塊更受益

　　談及此次降準(zhǔn)的影響，成長(zhǎng)板塊或相對(duì)受益，短期對(duì)市場(chǎng)有提振作用。

　　招商基金表示，此次降準(zhǔn)一方面可以直接降低資金市場(chǎng)的成本，另一方面若能緩解社會(huì)融資成本、也有助于經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步均衡修復(fù)，對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)和估值均有一定積極推動(dòng)作用。

　　廣發(fā)基金對(duì)于后市表示，繼續(xù)看好科技成長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)預(yù)期和通脹預(yù)期下行，利率難以形成趨勢(shì)性上行走勢(shì)，高景氣成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)受益。5月中旬以來(lái)我們持續(xù)看多成長(zhǎng)風(fēng)格，背后的原因就是美國(guó)的通脹預(yù)期見(jiàn)頂/中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)階段性見(jiàn)頂，當(dāng)前我們保持原有觀點(diǎn)不變。

　　降準(zhǔn)難改樓市運(yùn)行趨勢(shì)

　　通常而言，降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)是一大利好，但多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策趨嚴(yán)以及房地產(chǎn)金融方面的管控，降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響有限。

　　“從降準(zhǔn)對(duì)樓市影響來(lái)看，降準(zhǔn)不會(huì)改變樓市運(yùn)行趨勢(shì)。同時(shí)，降準(zhǔn)對(duì)于調(diào)控政策已經(jīng)比較嚴(yán)的城市效果有限?！鄙虾Ｖ性禺a(chǎn)市場(chǎng)分析師盧文曦說(shuō)到。

　　首先，在降準(zhǔn)前，金融端已經(jīng)筑起“籬笆”，比如禁止經(jīng)營(yíng)貸等，并且從政策的傾向來(lái)看，還是要把資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)引導(dǎo)。對(duì)于房地產(chǎn)金融系統(tǒng)還有很多管控手段在。

　　其次，像北上廣深等一線城市還有類似杭州等強(qiáng)二線城市，當(dāng)前樓市調(diào)控政策維持最嚴(yán)厲的程度，并且對(duì)于樓市新現(xiàn)象會(huì)及時(shí)跟進(jìn)，不斷升級(jí)調(diào)控舉措維護(hù)樓市平穩(wěn)運(yùn)行。

　　房地產(chǎn)信貸環(huán)境影響有限

　　中指研究院指數(shù)事業(yè)部分析師毛大鵬認(rèn)為，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，此次降準(zhǔn)后，銀行貸款資金總量增加，近期銀行購(gòu)房貸款放款緩慢問(wèn)題或?qū)⒂兴纳?，企業(yè)融資成本有望回落。但當(dāng)前房地產(chǎn)金融監(jiān)管仍在持續(xù)強(qiáng)化，去年年底出臺(tái)的房地產(chǎn)貸款集中度管理制度，今年3月下旬發(fā)布的《關(guān)于防止經(jīng)營(yíng)用途貸款違規(guī)流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的通知》，明確要加強(qiáng)資金流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的監(jiān)管，因此，本次降準(zhǔn)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的利好或有限。

　　降準(zhǔn)或利好大型多元化房企

　　盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚提到，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)特別是較大型的房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)是有一定幫助的，因?yàn)楫?dāng)前很多較大型的房地產(chǎn)企業(yè)都有多元化的業(yè)務(wù)，比如大家比較熟悉的恒大有造車的業(yè)務(wù)，碧桂園有機(jī)器人(10.300，-0.03，-0.29%)的業(yè)務(wù)，由于是多元化的業(yè)務(wù)體系，所以雖然降準(zhǔn)的資金難以進(jìn)入房地產(chǎn)的業(yè)務(wù)體系，但是對(duì)于其他實(shí)體經(jīng)濟(jì)有著一定的幫助作用，那么對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，完全可以通過(guò)降準(zhǔn)獲得其他業(yè)務(wù)的流動(dòng)性支持。

　　不過(guò)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，雖然此次是普降，和前幾次定向降準(zhǔn)不一樣，市場(chǎng)上的資金更多，監(jiān)管層還是會(huì)嚴(yán)防通過(guò)其他貸款路徑通向房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　“貨幣政策的總基調(diào)不會(huì)大轉(zhuǎn)，不可能從一輪中性偏緊轉(zhuǎn)為寬松，最多轉(zhuǎn)為中性略寬。同時(shí)，有貸款集中度管控，地產(chǎn)資金面緊縮的趨勢(shì)不會(huì)改變?！睆V東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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