中國正在經(jīng)歷艱難的結(jié)構(gòu)“再平衡”

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷的“結(jié)構(gòu)再平衡”可能會對短期宏觀經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生緊縮效應(yīng)。

國際收支正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性“再平衡”。過去五年，經(jīng)常賬戶盈余已從2007年占國內(nèi)生產(chǎn)總值峰值的10%降至2013年的2.1%，較2012年下降0.5個百分點(diǎn)，為9年來的最低水平。今年一季度，經(jīng)常項(xiàng)目順差為72億美元，較去年同期552億美元大幅收窄，較去年第四季度也大幅收窄，預(yù)計今年整體經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重將繼續(xù)下降。

國際收支的再平衡既有主動調(diào)控的原因，更有被動調(diào)整的原因。近兩年，發(fā)達(dá)國家欲借“再工業(yè)化”重奪國際貿(mào)易競爭主導(dǎo)權(quán)，而一些發(fā)展中國家和地區(qū)以比中國更低的成本優(yōu)勢，成為接納國際制造業(yè)轉(zhuǎn)移的新陣地，對中國出口形成“前堵后追”之勢,凈出口對中國經(jīng)濟(jì)增長的拉動作用明顯減弱。

首先，美日歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與中國出口出現(xiàn)“脫鉤”跡象。2013年以來，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能普遍增強(qiáng)，各國經(jīng)濟(jì)相較于原有增長格局出現(xiàn)程度不同調(diào)整，美國制造業(yè)復(fù)蘇帶動實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯。2011~2012年制造業(yè)平均增速達(dá)到4.3%，已超過2002~2007年平均水平4.1%，其中耐用品制造業(yè)平均增速達(dá)8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2002~2007年平均水平5.7%。而隨著中國國內(nèi)要素成本上漲及人民幣持續(xù)大幅升值，中國商品在美國的市場份額開始下降，2011年至2013年，我國商品在美國進(jìn)口中占比累計下降2個百分點(diǎn)，出現(xiàn)“脫鉤”跡象。這一趨勢也同樣發(fā)生在中國與其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間。2013年，我國產(chǎn)品出口到傳統(tǒng)發(fā)達(dá)市場占比從去年的40%左右下降至37.6%，并且這一趨勢也在今年一季度有所延續(xù)。

其次，新興經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易競爭追趕態(tài)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。目前，勞動密集型制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移的趨勢也開始放緩，越南、印度、墨西哥與東歐等國家和地區(qū)以比中國更低的成本優(yōu)勢，成為接納工業(yè)發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的新陣地，東盟制造、印度制造、墨西哥制造開始用更加低廉的成本要素實(shí)現(xiàn)對中國制造的供給替代。

第三，TPP+TTIP+PSA正在改變?nèi)蛸Q(mào)易格局和秩序。當(dāng)前，國際產(chǎn)業(yè)競爭與合作的態(tài)勢正在發(fā)生重大變化。美歐主導(dǎo)的跨太平洋戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)伙伴協(xié)定（TPP）、跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系協(xié)議（TTIP）和多邊服務(wù)業(yè)協(xié)議（PSA）重構(gòu)全球貿(mào)易規(guī)則呈現(xiàn)三大特點(diǎn)：一是零關(guān)稅；二是就業(yè)和綠色環(huán)保的談判準(zhǔn)入條件；三是區(qū)域自貿(mào)加強(qiáng)。新型貿(mào)易壁壘對中國造成嚴(yán)重挑戰(zhàn)。除了傳統(tǒng)貿(mào)易救濟(jì)之外，貿(mào)易保護(hù)主義以國家援助、政府采購等形式隱蔽出現(xiàn)，對中國出口形成新挑戰(zhàn)。受多重因素影響，今年一季度中國進(jìn)出口總值5.9萬億元人民幣，比去年同期下降3.7%，出口下降6.1%。其中3月當(dāng)月，出口同比下降6.6%，顯示出口面臨較大壓力。

國內(nèi)投資消費(fèi)結(jié)構(gòu)也正經(jīng)歷“再平衡”。一季度，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)小幅下滑，同比名義增長17.6%，比上月降0.3個百分點(diǎn)，比去年年底下降2個百分點(diǎn)。制造業(yè)投資增速延續(xù)2012年以來的趨勢繼續(xù)小幅回落，投資增速與GDP增速之比降至2.38，過去兩年的平均值在2.55~2.69之間。代表融資需求的3月份社會融資總量同比下降18.82%，以及4月匯豐PMI初值升幅較低、仍處于收縮狀態(tài)且處于歷史同期低位，都顯示投資下行壓力依然存在。

表面上看，投資率下滑與產(chǎn)能周期和杠桿周期相關(guān)。從產(chǎn)能周期角度來看，目前中國正在消化2010~2011年大規(guī)模投資釋放的產(chǎn)能，且房地產(chǎn)、地方投融資平臺對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠壓持續(xù)存在，產(chǎn)能過剩行業(yè)已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)展到風(fēng)電、光伏、碳纖維等新興產(chǎn)業(yè)，許多行業(yè)產(chǎn)能利用率不足75%，負(fù)產(chǎn)出缺口顯示去產(chǎn)能化比較緩慢，制約了新增投資的增長。

當(dāng)前，越是產(chǎn)能過剩的行業(yè)，資本密集型行業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率越高，尤其是在機(jī)械、造船、地產(chǎn)、建材、基礎(chǔ)化工、鋼鐵等行業(yè)負(fù)債率最高，并且這些強(qiáng)周期行業(yè)對資金成本上升的敏感性較大，利息支出負(fù)擔(dān)最為顯著。而如果考慮到我國企業(yè)特別是工業(yè)企業(yè)盈利能力較低這一因素（僅為全球平均利潤水平的一半），我國企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)可能已達(dá)到全球平均水平的3~4倍，也對投資形成拖累。

而反觀消費(fèi)需求，2013年全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入26955元，扣除價格因素實(shí)際增長7.0%，農(nóng)村居民人均純收入8896元，實(shí)際增長9.3%。2013年中國人均GDP接近7000美元，基本上屬于中等收入國家的中小水平，這意味著不可避免地進(jìn)入投資-消費(fèi)再平衡的發(fā)展階段。在現(xiàn)代發(fā)達(dá)國家中，中產(chǎn)階層人數(shù)眾多，如在美國、日本、歐盟等國家和地區(qū)，中產(chǎn)階層占全社會家庭總數(shù)的比重都在70%以上。中產(chǎn)階層是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅力量，是市場消費(fèi)的主體，具有強(qiáng)勁的購買力，是消費(fèi)需求持續(xù)擴(kuò)大的主要來源。2001~2005年，發(fā)達(dá)國家平均消費(fèi)率已達(dá)到78.3%。過去35年平均GDP的增長率是9.8%。最大的貢獻(xiàn)是資本積累，61%的貢獻(xiàn)率。資本積累與人口，特別是人口結(jié)構(gòu)有關(guān)。

綜合以上分析，無論是國際還是國內(nèi)，無論是結(jié)構(gòu)性還是周期性都存在較大的下行壓力，短期內(nèi)，由于依靠傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長模式已經(jīng)無法帶來長期可持續(xù)發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不可避免抑制總需求。因此，如何在“短期經(jīng)濟(jì)增長與長期結(jié)構(gòu)調(diào)整”“轉(zhuǎn)型升級與保持合理增長速度”間找到“黃金平衡點(diǎn)”依舊是擺在新一屆政府面前新的重大挑戰(zhàn)。 （文/張茉楠）

來源：中國經(jīng)營報

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