樓市遇困 家居企業(yè)集中IPO時機不對

　　家居企業(yè)IPO卷土重來

　　躁動的五月，接連有好幾百家企業(yè)發(fā)布了IPO預披露或預披露更新信息。而統(tǒng)計發(fā)現，其中與家居相關的公司也不在少數，其中還不乏曲美家具、紅星美凱龍、歐普照明等知名企業(yè)。

　　在央行緊縮銀根的大背景下，IPO的重啟為深受資金困擾的家居類公司提供了便捷的通道。在本次已披露招股說明書的14家企業(yè)中，涉及了家具制造業(yè)、家居批發(fā)、家紡、家裝等多個子行業(yè)。

　　而另據同花順iFinD數據顯示，目前在家具、家裝輕工、家紡等同花順行業(yè)分類中，總計僅有28家上市公司。也就是說，此次擬IPO的企業(yè)幾乎占據了從1996年至今同類上市公司家數的半壁江山。

　　此外，仍有不少家居企業(yè)仍在為了IPO而躍躍欲試。據悉，居然之家、中至信家具、大富豪家具、金盛家居等也將上市計劃提上了議程。而在家居服務領域，此前也傳出了深圳家具行業(yè)協(xié)會要上市的消息。

　　從募資目的來看，此次發(fā)布招股書的14家企業(yè)的募投項目也區(qū)域一致。其中可大致分為五大類，即擴大產能、品牌渠道建設、提升管理、補充流動資金以及償還銀行貸款。

　　在政策對于房地產市場持續(xù)緊繃的大環(huán)境下，家居行業(yè)也感受到了資金及經營的壓力，靠傳統(tǒng)的經營方式已經不能滿足其對于資金的需求，因此上市就成為了最佳途徑。

　　不過，當前是否是家居類企業(yè)上市的最佳時機還尚需觀察。

　　地產經濟推動的被動成長

　　作為房地產行業(yè)的下游行業(yè)，家居行業(yè)的成長無疑是由房地產經濟推動的一種“被動成長”，地產行業(yè)的風吹草動都能引發(fā)家居行業(yè)的聯動。

　　回顧近5年來的政策路徑，房地產市場大致經歷了三個階段。首先是2008年至2010年，在四萬億刺激經濟政策的推動下，房地產迎來了“起爆點”，房價由此開始了加速上行。第二個階段是2010年至2012年，受史上“最嚴厲”調控政策影響，房價出現了一波幅度并不算大的回落過程。而房地產的第三個階段是調控“失敗”后的再次反彈。

　　而在此過程中，上市家居企業(yè)與房地產市場呈現出極其明顯的正相關性。以上市公司索菲亞為例，公司2011年營業(yè)收入同比增加45%，但2012年就已經降至21%，而2013則又再次回升至45%。

　　從單個企業(yè)報表來看，家居類企業(yè)的波動與房地產市場的走勢息息相關。而從整體來看，整個家居行業(yè)的發(fā)展速度卻在放緩，自2011年開始，該類公司很少可以再保持30%的年均增長速度。而期間還不斷傳出家居賣場“關店”、“跑路”等傳聞。

　　2012年，美國僅次于沃爾瑪的第二大零售商家得寶宣布關閉在華所有門店。盡管公司稱，仍看好中國家居裝飾市場，但市場猜測此舉與國內宏觀調控有直接的關系。同時，已經在中國連續(xù)虧損的百安居由于“內部調整”而傳出將關閉漢口店的消息，而此前，其早已在南京、上海等地掀起了一場“關門”風暴。

　　曲美家居招股書也指出，受國內房地產調控政策影響，2011年度、2012年度我國家具行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)總產值也較前十年的年度復合增長率26.73%有所下滑，分別為15.78%和7.78%。

　　地產調控下IPO沖動是良藥？

　　隨著IPO即將重啟的消息，家居企業(yè)進入上市“爆發(fā)期”而引起了市場的廣泛關注。而這些企業(yè)集中上市的目的或許是源于其經營及轉型壓力。

　　2014年，房地產市場再次出現松動。五一小長假期間，廣州樓市成交均價較去年降幅超過千元，而京滬深成交量跌幅均超過五成，其中北京跌幅更接近八成。在此背景下，家居企業(yè)集中上市或是迫于無奈。

　　作為“中國家裝第一股”，東易日盛的上市曾引起了眾多投資者關注。不過，在其上市首季就出現了業(yè)績變臉，其一季報顯示，公司凈利潤虧損5096.77萬元。其股價曾經最高達56.24元，不過在5月9日，其股價曾一度跌至28.59元，跌幅近50%。

　　而從擬IPO的帝王潔具來看，截至2013年底，其存貨量較上去同比增加了近25%，占流動資產的32.51%。公司對此的解釋為，是提價使經銷商訂單增加所致。不過，從其凈利潤看，2013年同比下降3.39%，其經營狀況并非一帆風順。

　　而已經公布招股說明書的公司中，也有很多表達出了轉型的意愿。紅星美凱龍擬投入約2億元用于電子商務平臺建設項目。其指出，盡管我國家居建材市場容量巨大，但不斷增長的家居建材線上業(yè)務將逐步擠壓線下交易額，不開展或者還未開展線上業(yè)務的家居建材流通企業(yè)的交易額將有可能逐步萎縮。

　　綜合來看，盡管上市后，家居企業(yè)能獲得大量以保證其品牌推廣、渠道建設以及轉型所需的現金。不過，在房地產市場下滑及股市低迷的大背景下，家具企業(yè)急于“圈錢”則是得不償失，無論估值和市場預期或許均不能達到企業(yè)的期望值，因此眼下并非家居企業(yè)上市的最佳時機。

來源：中華建筑報

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