股價(jià)跌八成不叫事兒，快手的最大麻煩是破圈與變現(xiàn)？

百度的“辣眼”財(cái)報(bào)，讓行業(yè)為之側(cè)目。

數(shù)據(jù)顯示，這一季度百度的凈虧損達(dá)到5.83億元，去年同期凈利潤為35.79億元。凈利潤層面的巨大落差，讓一向以“穩(wěn)健”著稱的百度頗為尷尬。

細(xì)究起來，造成百度盈轉(zhuǎn)虧的核心原因，并非內(nèi)部問題，而是外部投資出了紕漏。簡言之，只因百度投資了快手，而快手股價(jià)又跌到?jīng)]朋友。

8月19日，快手股價(jià)跌破70港元，總市值已不足3000億港元，相較于高點(diǎn)時(shí)的1.7萬億港元市值，已經(jīng)跌去了一個(gè)美團(tuán)（美團(tuán)最新市值不足1300億港元）。

援引一位接近快手的媒體人士的觀點(diǎn)，股價(jià)下跌只是資本市場滑鐵盧，真正讓快手焦躁的或在業(yè)務(wù)層面：一是如何破圈，二是未來增長點(diǎn)在哪里？

股價(jià)12天翻兩番，半年跌8成

“成也快手，敗也快手”，最適用于當(dāng)下的百度。

在百度財(cái)報(bào)對Q2虧損的解釋中，“2021年第二季度凈虧損人民幣6億元，包括長期投資公允價(jià)值虧損人民幣31億元，而 2021年第一季度則錄得公允價(jià)值收益人民幣237億元，兩者均主要與對快手科技長期投資按市價(jià)計(jì)量的調(diào)整有關(guān)?！?/p>

雖然快手的名字出現(xiàn)在百度的財(cái)報(bào)中有些尷尬，但兩者“畢竟曾經(jīng)愛過”。

回顧快手的上市歷程，無論是短暫的高光時(shí)刻，還是此后持續(xù)的“跌跌不休”，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史上都是少見的。不過，相較于上市初的大漲，市場對目前快手的下跌反應(yīng)顯得更加平靜：雖然頭頂“短視頻”第一股光環(huán)，但真實(shí)的價(jià)值終究由市場決定。

回顧快手的上市之路，用“驚嘆”評價(jià)不足為過。2月5日，快手在港交所掛牌交易，彼時(shí)無論是申購人數(shù)，還是凍資額，均刷新了香港新股的認(rèn)購紀(jì)錄，成為史上認(rèn)購人數(shù)最多的港股IPO。

當(dāng)然，這歸功于快手上市時(shí)間點(diǎn)的選擇，不僅占據(jù)了天時(shí)地利，更是將人和發(fā)揮至極致。

快手上市時(shí)，正好趕上春節(jié)用戶量飆升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，快手日活躍用戶在春節(jié)期間的峰值接近5億，創(chuàng)歷史新高。而在上市前4個(gè)月，快手獲得約24.5億美元Pre-IPO投資，估值一下子從420億美金躥升到了500億美金。當(dāng)時(shí)的快手，可以說是“有錢又有人”。另一方面，當(dāng)時(shí)在一級市場，熱錢滾滾涌向股市。種種因素疊加，成就了短期暴漲的快手。12天時(shí)間，快手的股價(jià)從發(fā)行時(shí)的115港元上漲至峰值的417港元。

不過，隨著一級市場投資人恢復(fù)冷靜及政策發(fā)生變化，快手高點(diǎn)之后開始了半年跌80%的割韭菜之路，至今沒有停下的意思。

“土味”十足，快手艱難破圈

市場政策等因素變化，不足以完全解釋快手的股價(jià)下跌。其業(yè)務(wù)層面的發(fā)展邏輯，或是股價(jià)下跌的真正內(nèi)因。

于是，“破圈”不得不提。

從最初的“扯嗓喊麥”“老鐵666”，到如今的“主播互撕”“戲精PK賣貨”，“土味”標(biāo)簽與快手如影隨形。

這種“土味”由何而來？這與快手偏重私域流量運(yùn)營關(guān)系極大。簡單舉例而言，此前快手平臺(tái)上最有名的辛巴不是一個(gè)人，他的背后是龐大的“辛巴家族”。這種家族氛圍能大幅提高用戶黏性，也能讓用戶有集體認(rèn)同感，但時(shí)間久了，卻容易變味。

在啟動(dòng)上市前，快手加快了去“土味”進(jìn)程，如擠壓頭部主播的生存空間，讓辛巴和散打哥退網(wǎng)，同時(shí)開始簽約各大明星。在很大程度上，簽下周杰倫可以被看作是快手破圈的標(biāo)志事件。但為了與周杰倫合作，快手也下了重本。但快手無法拒絕，因?yàn)橹芙軅惿砩纤淼牧餍形幕c品位，以及他的粉絲影響力，都是快手所急需的。

但無奈的是，周杰倫不是快手文化的主流，快手“老鐵圈子”根深蒂固，非朝夕可破。畢竟在廣大低線城市及農(nóng)村下沉市場，快手占據(jù)較大的用戶份額。

高人氣之外，如何變現(xiàn)，成了快手的新難題。

發(fā)力電商，變現(xiàn)是挑戰(zhàn)

談及變現(xiàn)，電商業(yè)務(wù)不得不提。

從財(cái)報(bào)來看，快手的業(yè)務(wù)共分為三部分：直播、線上營銷服務(wù)、其他業(yè)務(wù)（主要是電商）。

依據(jù)對營收的貢獻(xiàn)，線上營銷服務(wù)是快手第一大業(yè)務(wù)。2021年第一季度，快手線上營銷服務(wù)收入由2020年同期的33億元增加至86億元，增幅達(dá)161.5%，對總收入的貢獻(xiàn)首次超過50%。

眾所周知，線上營銷服務(wù)主要指廣告服務(wù)變現(xiàn)，尤其依賴用戶數(shù)量與活躍程度。一個(gè)不利的消息是，目前快手用戶月活開始下滑。

根據(jù)QuestMobile發(fā)布的《中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)2021半年大報(bào)告》，截至今年6月，快手的MAU為4.1億，同比下滑2.9%。這給未來快手線上營銷服務(wù)收入增長增加了不穩(wěn)定因素。

此外，直播曾是快手貢獻(xiàn)收入最多的業(yè)務(wù)，但2021年第一季度，快手的直播收入為72.5億元，同比下滑19.5%，這已是快手直播業(yè)務(wù)連續(xù)三個(gè)季度下滑。此外，直播行業(yè)目前面臨強(qiáng)監(jiān)管，快手的直播業(yè)務(wù)前景無疑會(huì)受政策影響。

最值一提的是電商業(yè)務(wù)，這也是目前快手發(fā)力的重點(diǎn)。僅從GMV來看，快手已躋身中國電商行業(yè)頭部玩家之列。不過與交易總規(guī)模的亮眼表現(xiàn)形成鮮明對比，快手電商貨幣化率遠(yuǎn)低于行業(yè)水平。

按照行業(yè)理解，電商貨幣化率，主要指電商平臺(tái)GMV轉(zhuǎn)化為平臺(tái)收入的比率，主要通過傭金和廣告等來實(shí)現(xiàn)，這一數(shù)據(jù)可作為電商平臺(tái)變現(xiàn)能力的直接參考數(shù)據(jù)。目前，主流平臺(tái)型電商如淘寶、拼多多貨幣化率在3%-5%之間。

而2021年第一季度，快手其他服務(wù)收入為12億元，當(dāng)期快手電商交易總額達(dá)1186億元，如果將其他服務(wù)的收入暫時(shí)劃入電商收入，依次計(jì)算，快手電商貨幣化率僅為1.01%。所以未來想依靠電商掙錢，快手還有很長的路要走。

8月25日，快手將發(fā)布2021年Q2財(cái)報(bào)。股價(jià)嚴(yán)重下跌之下，快手能交出一份怎樣的成績單，值得期待。

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