科創(chuàng)板呼之欲出 誰的機(jī)遇？

　　連日來，科創(chuàng)板的熱度居高不下，上海證券交易所也表示，已完成設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的方案草案。目前，上交所還在證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下研究起草相關(guān)的方案、業(yè)務(wù)規(guī)則和配套的制度，開發(fā)相應(yīng)的技術(shù)系統(tǒng)，抓緊推進(jìn)各項(xiàng)工作。符合什么條件可以申請上科創(chuàng)板？與新三板、創(chuàng)業(yè)板等相比，科創(chuàng)板的運(yùn)作模式有何不同？會(huì)有哪些利好？

　　上市企業(yè)：擁有核心技術(shù)

　　“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制應(yīng)結(jié)合科創(chuàng)企業(yè)的特點(diǎn)和需求，增強(qiáng)發(fā)行上市制度的包容性，支持擁有核心技術(shù)、市場認(rèn)可度比較高、屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)或戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并且達(dá)到一定條件的科創(chuàng)企業(yè)上市。”上交所副總經(jīng)理劉紹統(tǒng)為科創(chuàng)板上市企業(yè)勾勒出了一個(gè)基本輪廓。

　　由于種種原因，我國很多新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)遠(yuǎn)赴海外上市，這使得很多內(nèi)地投資者失去了分享這些企業(yè)快速發(fā)展成果的機(jī)會(huì)。上交所總經(jīng)理蔣鋒表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，將引導(dǎo)社會(huì)有效資本投入到科創(chuàng)含量高的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)中，使資本市場和科技創(chuàng)新更緊密結(jié)合。為發(fā)展?jié)摿Υ蟆?dòng)作用強(qiáng)、成長性高的科創(chuàng)企業(yè)注入源頭活水。進(jìn)一步完善我國多層次資本市場體系，同時(shí)即將成為連接科創(chuàng)企業(yè)、科技創(chuàng)新者和投資者的樞紐環(huán)節(jié)，提高資本市場支持科創(chuàng)企業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長的能力。

　　隨著各方探究討論的不斷深入，對科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)似乎有了一個(gè)共識(shí)，那就是企業(yè)是真科創(chuàng)、硬科創(chuàng)，“不重規(guī)模重質(zhì)量”。對此，中國人民大學(xué)金融與研究所副所長趙錫軍在接受采訪時(shí)說，所謂“科創(chuàng)”，是科技與創(chuàng)新的結(jié)合。“從公司發(fā)展階段來看，科創(chuàng)板擬上市公司或許是在特定行業(yè)中已度過初創(chuàng)期、形成相當(dāng)規(guī)模，且未來發(fā)展前景良好的企業(yè)，而不是已進(jìn)入成熟發(fā)展期的企業(yè)。”

　　交易機(jī)制：“寬進(jìn)嚴(yán)出”的注冊制

　　注冊制是科創(chuàng)板另一個(gè)備受關(guān)注的重點(diǎn)。劉紹統(tǒng)說，注冊制在國內(nèi)已研究了很長時(shí)間，這次試點(diǎn)注冊制應(yīng)學(xué)習(xí)借鑒國際資本市場注冊制的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的實(shí)際來嘗試探索，形成比較明確的上市標(biāo)準(zhǔn)和時(shí)間預(yù)期，讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用。同時(shí)，根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)運(yùn)營的規(guī)律和投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，兼顧市場的流動(dòng)性，選擇適合科創(chuàng)板相關(guān)的交易機(jī)制。

　　中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟認(rèn)為，注冊制意義重大，這是中國證券市場相關(guān)人士一直在推動(dòng)，終于實(shí)現(xiàn)的大事。注冊制試點(diǎn)讓中國股市從“嚴(yán)進(jìn)寬出”向“寬進(jìn)嚴(yán)出”過渡，讓投資者做主。

　　趙錫軍進(jìn)一步解釋說，注冊制意味著投資者是否接受企業(yè)在科創(chuàng)板上市成為關(guān)鍵要素。由市場參與各方自行對發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量、投資價(jià)值做出判斷，審核機(jī)關(guān)不進(jìn)行人為的主觀干預(yù)。相較于傳統(tǒng)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板市場核準(zhǔn)制所要求的盈利標(biāo)準(zhǔn)、資產(chǎn)規(guī)模等指標(biāo)，科創(chuàng)板市場的上市準(zhǔn)入門檻要求應(yīng)該會(huì)較低。

　　“如果發(fā)行沒有門檻，那么投資者就需要設(shè)置門檻，這一點(diǎn)可以參考納斯達(dá)克。”趙錫軍說，科創(chuàng)板需要做投資者適當(dāng)性管理。由于注冊制的開放性，以及優(yōu)勝劣汰機(jī)制特點(diǎn)的充分體現(xiàn)，股價(jià)大幅波動(dòng)和退市的可能性大幅提高，所以投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大。這就意味著，科創(chuàng)板對投資者自我判斷的能力要求很高，更適合經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者。

　　加強(qiáng)監(jiān)管：維護(hù)市場公平性

　　北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)教授、北京大學(xué)金融發(fā)展研究中心主任劉玉珍對科技日報(bào)記者表示，目前科創(chuàng)版的推進(jìn)即是改善具有創(chuàng)新性的中小企業(yè)重要的融資渠道，并以注冊制的方向邁進(jìn)，也降低了投資人參與的門檻，相當(dāng)大程度符合了廣大民企融資的急迫性。但是如欲確保市場運(yùn)行成功，確保流動(dòng)性是否充裕，具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，有效防范市場操縱，維護(hù)市場的公平性都是相當(dāng)關(guān)鍵的要素。

　　劉紹統(tǒng)也認(rèn)為，加強(qiáng)監(jiān)管非常重要，在科創(chuàng)企業(yè)上市的一整個(gè)過程中，應(yīng)強(qiáng)化對發(fā)行人申報(bào)發(fā)行、信息披露的監(jiān)管，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，強(qiáng)化對投資者權(quán)利的保護(hù)，只有這樣，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制這項(xiàng)工作才能做得更好。

　　科創(chuàng)板推出后，誰將受益？趙亞赟說，首先受益的是細(xì)分科技行業(yè)龍頭，這些企業(yè)是優(yōu)先上市的；其次是海外上市的科技公司，科創(chuàng)板給了它們一個(gè)便捷回歸的通道；還有暫時(shí)不盈利和股權(quán)結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)不符的科技公司，按原來的標(biāo)準(zhǔn)它們通不過，但如果技術(shù)先進(jìn)潛力巨大，科創(chuàng)板就給了它們機(jī)會(huì)。（記者 李禾）

　　原標(biāo)題：科創(chuàng)板呼之欲出，誰的機(jī)遇？

　　轉(zhuǎn)自：科技日報(bào)


 

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