資管行業(yè)重磅報告發(fā)布：建議過渡期再延長兩年 同一牌照統(tǒng)一監(jiān)管

　　資管行業(yè)過渡期能否再延長兩年至2022年底？銀行理財產(chǎn)品能否歸入公募基金或私募基金范圍？銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品與貨幣基金能否名稱統(tǒng)一？

　　7月7日，中國財富管理50人論壇聯(lián)合清華大學(xué)五道口金融學(xué)院發(fā)布了《中國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管研究報告》(簡稱報告)。會上，人民銀行前副行長吳曉靈指出，我國的金融業(yè)與發(fā)達國家相比，金融法制與金融規(guī)則是重大的短板。

　　我國的資管市場雖起步晚，但發(fā)展迅猛。截至2019年底，商業(yè)銀行、證券公司、保險資管機構(gòu)、信托公司、公募基金管理公司、私募基金管理人等機構(gòu)共同參與的資管市場，業(yè)務(wù)規(guī)模已達94.64萬億元。

　　在此背景下，由全國人大第十一、十二屆財經(jīng)委副主任委員、人民銀行原副行長吳曉靈牽頭，中國財富管理50人論壇和清華大學(xué)五道口金融學(xué)院聯(lián)合組織開展的中國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管研究課題正式啟動。通過對國內(nèi)銀行、證券、保險、信托、公募基金、私募基金六個行業(yè)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的歷史脈絡(luò)進行梳理，對照美國、英國、日本、中國香港等國家和地區(qū)的資產(chǎn)管理市場發(fā)展和監(jiān)管政策變化軌跡，梳理出我國資產(chǎn)管理市場的主要問題，并提出了完善我國資產(chǎn)管理市場監(jiān)管體系的相關(guān)建議。

　　《報告》指出，前期快速擴張過程中，由于直接融資渠道不暢和監(jiān)管分割等原因，暴露出直接融資間接化、投資業(yè)務(wù)融資化、私募產(chǎn)品公募化、市場主體行政化等現(xiàn)象，造成了運作的不規(guī)范和扭曲，埋下了金融風(fēng)險。而在全球化背景下，人民幣資本項目下擴大開放是大勢所趨，資本最終會選擇制度高地，風(fēng)險則一定會涌入制度洼地。

　　針對前述問題，課題組提出三點建議：

　　一、優(yōu)化影子銀行治理方案，實現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型的平穩(wěn)過渡。銀行理財子公司要堅持新老劃斷，建設(shè)符合國際標準的現(xiàn)代資產(chǎn)管理機構(gòu)。銀保監(jiān)會和證監(jiān)會應(yīng)當加強合作，在取長補短的基礎(chǔ)上，按照功能監(jiān)管和機構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合的原則，以《證券投資基金法》為基礎(chǔ)統(tǒng)一公募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則。

　　二、建議將資產(chǎn)管理行業(yè)的過渡期再延長兩年至2022年底，同時，把資管新規(guī)實施路徑的中間目標直接放在理財產(chǎn)品的壓縮上(簡稱“負債法”)，而把復(fù)雜的資產(chǎn)處置留給各家銀行自行決策。

　　三、深化監(jiān)管改革，構(gòu)建與資管業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)律相適應(yīng)的監(jiān)管體系。合理的監(jiān)管邊界應(yīng)當按照《優(yōu)化營商環(huán)境條例》的規(guī)定予以確定。具體就資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管而言，一是避免直接干涉資產(chǎn)管理機構(gòu)的內(nèi)部管理，二是避免直接干預(yù)市場主體的經(jīng)營行為。

　　其次要處理好功能監(jiān)管和機構(gòu)監(jiān)管的關(guān)系，確保同一功能的業(yè)務(wù)受到統(tǒng)一標準的監(jiān)管。明確金融業(yè)務(wù)的基本類型，按照金融業(yè)務(wù)類型設(shè)置對應(yīng)的牌照。持有同一牌照的機構(gòu)遵循統(tǒng)一的監(jiān)管標準。

　　具體的建議還包括證監(jiān)會負責(zé)所有金融機構(gòu)的公募基金業(yè)務(wù)的資格核準和產(chǎn)品注冊，銀行理財子公司應(yīng)當轉(zhuǎn)為公募基金業(yè)務(wù)資格、日常監(jiān)管委托銀保監(jiān)會開展、證監(jiān)會保留檢查權(quán)和處罰權(quán)；公募銀行理財產(chǎn)品應(yīng)當按照《證券投資基金法》要求注冊為公募基金；制定私募證券發(fā)行規(guī)則為私募融資行為提供法律依據(jù)；取消私募登記備案與發(fā)行上市等行政許可項目的掛鉤機制，尊重合格投資者與融資方或資產(chǎn)管理機構(gòu)之間的自主協(xié)商等。

　　原銀監(jiān)會主席尚福林在會上指出，《資管新規(guī)》已經(jīng)基本統(tǒng)一了不同監(jiān)管部門對資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管標準。隨著《標準化債權(quán)類資產(chǎn)認定規(guī)則》以及其他資管新規(guī)配套細則制定出臺，還將進一步明確統(tǒng)一的標準規(guī)則。針對同類型業(yè)務(wù)產(chǎn)品的流動性、杠桿率等風(fēng)險監(jiān)測，也應(yīng)當建立適用統(tǒng)一的風(fēng)險計量方法，最大程度消除跨行業(yè)、跨市場的監(jiān)管套利空間。

　　國外資管行業(yè)普遍采取分業(yè)經(jīng)營，資管機構(gòu)是單獨持牌機構(gòu)。而我國資管市場具有一定的混業(yè)經(jīng)營特征。設(shè)立專門機構(gòu)，有利于風(fēng)險隔離和聚焦經(jīng)營主業(yè)，更有利于按同質(zhì)同類機構(gòu)實施統(tǒng)一監(jiān)管。在資管市場主體中，理財子公司就是落實資管新規(guī)和理財新規(guī)的一項創(chuàng)新舉措。

　　以2019年6月3日率先開業(yè)的建信理財為例，經(jīng)過近一年的經(jīng)營，管理規(guī)模穩(wěn)定增長。至今年7月6日，規(guī)模超2500億元，投資股票、債券等標準化資產(chǎn)超過1100億元，占比超過50%。建信理財董事長劉興華透露，公司各項經(jīng)營指標表現(xiàn)良好，監(jiān)管指標均完全滿足要求，不良資產(chǎn)率為0。

　　劉興華認為，近期債券市場的波動對理財市場產(chǎn)生的沖擊是一次檢驗凈值型產(chǎn)品管理能力和投資者風(fēng)險承受能力的極好窗口。五月以來市場利率出現(xiàn)超預(yù)期上行，債券估值大幅下跌，市場純債券型基金指數(shù)最大回撤1.33%，63%的純債基金最大回撤超過1%。建信理財公司也有部分產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動和凈值低于面值的情況，但凈值回撤產(chǎn)品的平均回撤幅度僅為0.44%，遠小于同期債券型公募基金。本次市場沖擊被隔離在理財子公司，母行產(chǎn)品沒有受到影響，體現(xiàn)出理財業(yè)務(wù)公司化運作對于防范化解金融風(fēng)險的重要作用。從現(xiàn)在的情況看，市場的理性比預(yù)想的要好很多，沒有出現(xiàn)因為凈值回撤而大規(guī)模贖回的情況。目前市場波動已經(jīng)基本平復(fù)，產(chǎn)品凈值回歸上升通道，資金呈現(xiàn)加速申購的態(tài)勢。

　　轉(zhuǎn)自：界面新聞

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