中融基金黃震：消費(fèi)升級(jí)是長(zhǎng)期過程 將曲折前行

　　年初以來，市場(chǎng)風(fēng)格似乎有些不一樣，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年初以來的漲幅領(lǐng)先A股各主要股指，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向了嗎？陽(yáng)春三月，誰(shuí)是行情領(lǐng)跑者？中融基金總經(jīng)理助理、研究總監(jiān)黃震今日做客央視財(cái)經(jīng)頻道《交易時(shí)間》，首席看市，干貨奉上！

　　“創(chuàng)業(yè)板如果想成為一個(gè)有長(zhǎng)效上漲機(jī)制的板塊的話，需要有一些因素來配合，比如估值、比如業(yè)績(jī)、比如資金”

　　主持人姚振山：

　　最近比較吸引眼球的是創(chuàng)業(yè)板，包括中小板的股票，但爭(zhēng)議最多的也是創(chuàng)業(yè)板，有人說風(fēng)格是轉(zhuǎn)向創(chuàng)業(yè)板，但有人說創(chuàng)業(yè)板只是反彈，等到了消費(fèi)股和一些大盤藍(lán)籌票的業(yè)績(jī)落定，這類低估值的板塊可能還會(huì)繼續(xù)上漲，這兩種觀點(diǎn)你整體上怎么看？

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　我覺得現(xiàn)在不能明確說風(fēng)格切換已經(jīng)成功或者是已經(jīng)完成，風(fēng)格切換是一個(gè)中長(zhǎng)期的過程，不考慮短期的資金輪動(dòng)效果，風(fēng)格切換的背后是一種投資理念和運(yùn)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)變。我覺得創(chuàng)業(yè)板如果想成為一個(gè)有長(zhǎng)效上漲機(jī)制的板塊的話，需要有一些因素來配合，比如說估值，比如說業(yè)績(jī)，比如說資金。

　　目前截止到最新滬深300是大約15倍平均市盈率水平，而上證50只有12倍，創(chuàng)業(yè)板雖然經(jīng)過了很長(zhǎng)時(shí)間的下跌，但是現(xiàn)在還在40倍左右，所以說如果橫向比較的話，它的估值水平還是偏高。另外從業(yè)績(jī)上看，我覺得創(chuàng)業(yè)板一個(gè)是要看2017年的年報(bào)，再一個(gè)還要等一季度的季報(bào)，所以說從時(shí)間上看也不夠成熟，所以這種所謂的風(fēng)格切換可能還要觀察一下。目前可能仍然處于一種相對(duì)來說市場(chǎng)風(fēng)格不太明朗，資金輪換比較快的階段。

　　主持人姚振山：

　　成長(zhǎng)股仍然面臨估值偏高的問題，會(huì)不會(huì)成為限制？

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　短期可能會(huì)，目前市場(chǎng)心態(tài)比較謹(jǐn)慎，從2016年底開始，市場(chǎng)出現(xiàn)的特征是開始尋求一種確定性，確定性有可能是業(yè)績(jī)，也可以是核心技術(shù)，但一定要有，所以會(huì)出現(xiàn)有些公司年報(bào)業(yè)績(jī)一旦不達(dá)預(yù)期，可能立刻就會(huì)大跌。對(duì)于有成長(zhǎng)性，但估值相對(duì)偏高的公司，可能需要“等一等”，一方面是等業(yè)績(jī)，前提是確實(shí)擁有成長(zhǎng)空間，另一方面也需要等一下市場(chǎng)信心的回升，能夠接受它們相對(duì)偏高的估值，因?yàn)楫吘钩砷L(zhǎng)性很好。

　　主持人姚振山：

　　除了近期上漲比較好的創(chuàng)業(yè)板，怎么看近期走的比較弱的藍(lán)籌股？比如說金融和地產(chǎn)，絕對(duì)估值低，但是今年以來波動(dòng)比較大，您覺得金融和地產(chǎn)機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)怎么來衡量？好像最近看好金融和保險(xiǎn)整個(gè)大金融的比較多。

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　金融、地產(chǎn)這類股票，它最大的優(yōu)勢(shì)是具備一個(gè)良好的確定性，市場(chǎng)在尋求這種確定性，它的業(yè)績(jī)很穩(wěn)定，估值也不高，雖然說去年以來漲幅也不小，但相對(duì)來說估值還是不高，上證50還是12倍左右的估值，相對(duì)于其他的板塊還是不高，所以我覺得它現(xiàn)在主要問題就是主要是前期漲幅比較大了。

　　從后市來看，特別是保險(xiǎn)板塊，我覺得還會(huì)有很好的機(jī)會(huì)，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)行業(yè)跟銀行、地產(chǎn)不太一樣，銀行和地產(chǎn)是一種充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，它的市場(chǎng)各方面發(fā)展的比較成熟了，但是保險(xiǎn)在我們國(guó)家還是一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)，保險(xiǎn)公司應(yīng)該會(huì)取得估值和業(yè)績(jī)雙驅(qū)動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，所以對(duì)于后市我認(rèn)為它們的空間可能還更大一些。

　　“消費(fèi)升級(jí)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，是與家庭財(cái)富、消費(fèi)理念、配套設(shè)施、社會(huì)道德等方方面面因素相配套的，其發(fā)展不會(huì)是一種線性增長(zhǎng)，而是曲折前行，各個(gè)行業(yè)也會(huì)有各種不同的問題和機(jī)會(huì)”

　　主持人姚振山：

　　一說到消費(fèi)股，大家就會(huì)想到消費(fèi)升級(jí)這個(gè)主題，而且過年期間，我們會(huì)看到電影票房火爆、出境游很火，包括海南旅游交通緊張等等，所以大家都覺得消費(fèi)升級(jí)是一個(gè)長(zhǎng)期的主題，您怎么看這些現(xiàn)象？對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)如何把握？

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　我覺得這些是很典型的消費(fèi)升級(jí)現(xiàn)象，體現(xiàn)在消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化而非消費(fèi)水平整體的增長(zhǎng)。比如看電影，就是在吃飯玩牌等傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域基礎(chǔ)上的升級(jí)，是人們精神文化需求自然增長(zhǎng)的產(chǎn)物，當(dāng)然需要配合以優(yōu)質(zhì)影片上映和電影市場(chǎng)的規(guī)范，這也是幾年來中國(guó)電影市場(chǎng)調(diào)整以后的自然爆發(fā)；比如出境游，對(duì)應(yīng)于國(guó)內(nèi)游大幅增長(zhǎng)；海南旅游交通緊張主要是因?yàn)楹Ｄ献择{游導(dǎo)致的；再一個(gè)比較明顯的例子就是舌尖3導(dǎo)致的章丘鐵鍋爆紅，誰(shuí)家也不缺鍋，之所以章丘鐵鍋需求大增也是人們對(duì)于傳統(tǒng)工藝的追逐，這些都是消費(fèi)升級(jí)的表現(xiàn)，不乏沖動(dòng)消費(fèi)或短期行業(yè)，但整體趨勢(shì)是不容置疑的，相關(guān)行業(yè)和個(gè)股都會(huì)有非常好的中長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　但是另一個(gè)角度，消費(fèi)升級(jí)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，是與家庭財(cái)富、消費(fèi)理念、配套設(shè)施、社會(huì)道德等方方面面因素相配套的，其發(fā)展不會(huì)是一種線性增長(zhǎng)，而是曲折前行，各個(gè)行業(yè)也會(huì)有各種不同的問題和機(jī)會(huì)，在這其中把握投資機(jī)會(huì)，一是要從中長(zhǎng)期投資的角度去挖掘，二是要找準(zhǔn)真正具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的個(gè)股，一定會(huì)有良好的回報(bào)。但是短期內(nèi)也不能有太高的預(yù)期。

　　主持人姚振山：

　　總的來看，從年初到現(xiàn)在，大家的感覺是，市場(chǎng)的波動(dòng)在加大。而且似乎大盤、小盤、藍(lán)籌、成長(zhǎng)都有階段性的表現(xiàn)，那么這會(huì)不會(huì)是18年全年市場(chǎng)的特征，這就是波動(dòng)加大，風(fēng)格特征不明顯？

　　中融基金總經(jīng)理助理黃震：

　　比較認(rèn)同，但不是全部認(rèn)同?，F(xiàn)在市場(chǎng)輪動(dòng)明顯，波動(dòng)較大，一是因?yàn)槿ツ晗嚓P(guān)板塊有比較大的漲幅，二是市場(chǎng)處于投資理念轉(zhuǎn)換的過程之中，會(huì)有一些投資風(fēng)格的切換和沖突，三是今年以來國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)變化比較大，市場(chǎng)投資者相對(duì)敏感。

　　我認(rèn)為這是今年一季度乃至上半年的特征，但未必會(huì)持續(xù)全年。因?yàn)楫?dāng)前價(jià)值投資和中長(zhǎng)期持股的投資理念已經(jīng)被市場(chǎng)所認(rèn)同，在這個(gè)前提下，當(dāng)國(guó)際形勢(shì)穩(wěn)定或預(yù)期明朗化以后，國(guó)內(nèi)兩會(huì)召開相關(guān)政策導(dǎo)向明確以后，包括經(jīng)過一段時(shí)間的波動(dòng)將去年和今年1月份漲幅過大的相關(guān)行業(yè)整理消化以后，以及一季度和半年報(bào)發(fā)布以后，市場(chǎng)會(huì)尋找到符合投資理念的行業(yè)和個(gè)股。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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