銀保監(jiān)會課題組發(fā)布中國影子銀行報告 官方首次詳細界定影子銀行標準

　　12月4日，銀保監(jiān)會政策研究局和統(tǒng)計信息與風險監(jiān)測部課題組發(fā)布《中國影子銀行報告》，該報告將發(fā)表在最新一期的《金融監(jiān)管研究》期刊中。這是官方首次對影子銀行的定義和標準進行系統(tǒng)性界定。報告認為，經(jīng)過三年專項治理，影子銀行野蠻生長的態(tài)勢得到有效遏制，不僅規(guī)模大幅壓縮，更重要的是經(jīng)營開始變得規(guī)范，結(jié)構更加簡化，資本撥備開始計提，系統(tǒng)性風險隱患大為減弱，同時也為當前抗擊疫情、復工復產(chǎn)的各項金融政策措施騰挪出空間，特別是為逆周期宏觀調(diào)控創(chuàng)造了有利條件。

　　盡管影子銀行系統(tǒng)性風險隱患大為減弱，但報告也指出，我國影子銀行存量風險較大，相當多的金融機構仍然存在規(guī)模情結(jié)，各類隱性擔保和“剛性兌付”沒有被真正打破，“賣者盡責、買者自負”尚未真正建立，部分高風險影子銀行可能借不當創(chuàng)新卷土重來。因此，必須建立和完善影子銀行的持續(xù)監(jiān)管體系，聚焦突出問題和風險點，對影子銀行和交叉金融業(yè)務設立“禁區(qū)”，嚴禁多層嵌套投資、資金空轉(zhuǎn)、脫實向虛，結(jié)構復雜產(chǎn)品和業(yè)務死灰復燃，以及假創(chuàng)新和偽創(chuàng)新行為。

　　官方首次明確影子銀行詳細界定標準

　　影子銀行是指常規(guī)銀行體系以外的各種金融中介業(yè)務，通常以非銀行金融機構為載體，對金融資產(chǎn)的信用、流動性和期限等風險因素進行轉(zhuǎn)換，扮演著“類銀行”的角色。報告是官方首次對中國影子銀行的判別標準、范圍和分類進行系統(tǒng)性界定。報告稱，確定我國影子銀行標準，必須兼顧影子銀行國際標準的共性特征和我國影子銀行特點，并按照風險程度高低，區(qū)分廣義和狹義影子銀行。

　　那么，與其他經(jīng)濟體相比，我國影子銀行呈現(xiàn)哪些不同的特點？報告總結(jié)了五方面：
　　一是以銀行為核心，表現(xiàn)為“銀行的影子”。我國銀行資產(chǎn)一直占金融業(yè)總資產(chǎn)的90%左右，正是因為銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模龐大，影子銀行資產(chǎn)端和負債端與銀行密切相關。從負債端看，銀行是非銀行金融機構和影子銀行資金的主要提供方。從資產(chǎn)端看，影子銀行的客戶絕大部分是銀行的客戶，實質(zhì)為通道業(yè)務?？梢?，中國的影子銀行具有“銀行中心化特征”。發(fā)達經(jīng)濟體的影子銀行以共同基金、貨幣市場基金等非銀行金融機構為核心，資金較少的直接來源于銀行體系。

　　二是以監(jiān)管套利為主要目的，違法違規(guī)現(xiàn)象較為普遍。各類機構利用監(jiān)管制度不完善和監(jiān)管標準不統(tǒng)一游離于監(jiān)管邊緣，在所謂的“灰色地帶”大肆從事監(jiān)管套利活動。還存在大量“無證駕駛”，形成了了“全民辦金融”的小環(huán)境。

　　三是存在剛性兌付或具有剛性兌付預期。多數(shù)產(chǎn)品承諾保本或保最低收益，有的還與投資人簽訂“抽屜協(xié)議”，承諾剛性兌付。

　　四是收取通道費用的盈利模式較為普遍。發(fā)達經(jīng)濟體影子銀行主要是交易型模式，借助回購、賣空、做市等工具賺取利差收益。我國影子銀行產(chǎn)品大多是認購持有到期，流動性低，以量取勝，拼市場份額。賺取通道管理費是盈利的主要來源。

　　五是以類貸款為主，信用風險突出。發(fā)達經(jīng)濟體影子銀行投資范圍廣泛，以標準化資產(chǎn)為主，信用違約風險較低。資金大多通過互相拆借、回購等市場手段獲取，面臨集中大額贖回的流動性風險。我國影子銀行絕大部分是銀行貸款的替代，但客戶評級標準顯著低于貸款客戶，無論是融資來源還是資金投向都承擔直接的信用風險，且風險大于銀行貸款。

　　因此，結(jié)合我國影子銀行的特點，報告提出界定我國影子銀行的4項主要標準：管覆蓋范圍和強度、產(chǎn)品結(jié)構復雜性及杠桿水平、信息披露充分性與全面性以及集中兌付壓力。

　　據(jù)此，影子銀行可以分為廣義和狹義兩種。廣義影子銀行包括同業(yè)理財及其他銀行理財、銀行同業(yè)特定目的載體投資、委托貸款、資金信托、信托貸款、非股票公募基金、證券業(yè)資管、保險資管、資產(chǎn)證券化、非股權私募基金、網(wǎng)絡借貸P2P機構、融資租賃公司、小額貸款公司提供的貸款，商業(yè)保理公司保理、融資擔保公司在保業(yè)務、非持牌機構發(fā)放的消費貸款、地方交易所提供的債權融資計劃和結(jié)構化融資產(chǎn)品。

　　其中，同業(yè)特定目的載體投資和同業(yè)理財、理財投非標債權等部分銀行理財、委托貸款、信托貸款、網(wǎng)絡借貸P2P貸款和非股權私募基金等業(yè)務，影子銀行特征明顯，風險相對較高，屬于狹義影子銀行。

　　2016年底影子銀行瀕臨風險爆發(fā)前夜

　　監(jiān)管部門近三年來對我國影子銀行的治理主要源于這一領域日益積聚的高風險。報告稱，到2016年底，影子銀行規(guī)模已經(jīng)十分龐大，違法違規(guī)異常嚴重，瀕臨風險爆發(fā)的前夜。

　　數(shù)據(jù)顯示，到2016年底，商業(yè)銀行表內(nèi)各項投資共計23萬億元，理財產(chǎn)品29萬億元，委托貸款13萬億元，資金信托和證券化資管發(fā)行產(chǎn)品51萬億元。影子銀行體量與同期銀行信貸基本相當，且增速遠超貸款增速。

　　報告稱，到2016年底，我國影子銀行規(guī)模已經(jīng)相當龐大，廣義影子銀行超過90萬億元，狹義影子銀行亦高達51萬億元。影子銀行已猶如脫韁的野馬一路狂奔，不僅使金融風險不斷積累和暴露，違法違規(guī)問題日益嚴重，而且也大大抬高了我國宏觀杠桿水平，吹大資產(chǎn)泡沫，助長脫實向虛，嚴重影響了金融與經(jīng)濟的良性循環(huán)，極大扭曲了市場資源的正常有效配置，對我國經(jīng)濟金融向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展構成重大威脅。

　　2016年底，中央經(jīng)濟工作會議提出，要把防范化解金融風險放到更加重要的位置。2017年初，中央財經(jīng)領導小組第十五次會議強調(diào)，要及時彌補監(jiān)管短板，堅決治理市場亂象。金融管理部門開始對影子銀行進行精準拆彈，主要措施包括：堅決打擊“無證駕駛”的非法金融集團和非法金融活動；嚴厲整治虛假注資、循環(huán)注資、股權代持和隱形股東；嚴肅查處大股東操縱和內(nèi)部人控制；全力統(tǒng)一規(guī)范監(jiān)管標準和監(jiān)管流程；大力強化處罰問責；嚴密梳理制度漏洞；補齊制度短板，做到監(jiān)管全覆蓋。

　　經(jīng)過三年專項治理，影子銀行野蠻生長的態(tài)勢得到有效遏制。根據(jù)銀保監(jiān)會此前公布的數(shù)據(jù)，經(jīng)大力整治，3年來已累計壓降影子銀行16萬億元，影子銀行和交叉金融風險持續(xù)收斂。截至一季度末，同業(yè)理財余額8460億元，較歷史峰值縮減87%。

　　三年整治風險大降  為今年逆周期政策實施預留空間

　　自2017年初開始集中整治，影子銀行除了規(guī)模從歷史高位大幅下降外，加通道、加杠桿和加嵌套的高風險業(yè)務得到重點清理。報告透露，至今年上半年末，同業(yè)理財、委托貸款和網(wǎng)絡借貸P2P貸款分別進一步降至6607億元、11.22萬億元和0.19萬億元。信托金融同業(yè)通道業(yè)務較2017年的歷史峰值下降5.3萬億元。同期證券業(yè)資管規(guī)模下降幅度超過45%，基金子公司通道產(chǎn)品僅2018年一年就減少了1.55萬億元。影子銀行集中加杠桿得到壓縮，商業(yè)銀行自營債券逆回購交易杠桿比率由2017年之前的40%以上降至30%以下。

　　值得注意的是，報告還認為，前期精準拆彈影子銀行為今年金融支持抗疫和復工復產(chǎn)贏得了先機，特別是為逆周期調(diào)節(jié)措施出臺創(chuàng)造了十分有利的條件。具體表現(xiàn)在如下方面：

　　一是為信貸大幅增長預留了空間。清理了大量淤積在過度授信的大型企業(yè)和僵尸企業(yè)的資金，壓降了滯留于金融體系的空轉(zhuǎn)資金。沒有因為信貸擴張而引發(fā)通貨膨脹和資產(chǎn)價格快速上漲，很大程度上歸功于前期影子銀行的“池子”得到了清空。

　　二是避免了風險進一步積累，從根本上消除了風險集中爆發(fā)的隱患。通過整治影子銀行，我國金融風險水平大幅下降。當前受疫情影響，金融資產(chǎn)違約壓力加大，風險形勢更加復雜，但金融體系整體運行仍然比較穩(wěn)健，金融市場沒有大起大落，各類具有急重特征的風險大幅減少。如果前幾年沒有努力壓降影子銀行，今天面臨的金融風險將十分嚴重，不排除出現(xiàn)區(qū)域性和系統(tǒng)性風險的可能。

　　三是有效避免了杠桿率的快速上升。我國宏觀杠桿率在過去幾年穩(wěn)中微降，扭轉(zhuǎn)了過去每年十幾個百分點的增速。非金融企業(yè)、居民部門和地方政府杠桿率快速上升的勢頭也得到控制。為應對疫情采取的擴張政策并沒有大幅推高宏觀杠桿率，也沒有加重部門債務負擔。如果沒有前幾年嚴厲的結(jié)構性去杠桿，我國的杠桿率絕不會是現(xiàn)在的水平，相關宏觀對沖政策的實施會遭到嚴重掣肘，效果也將大打折扣。

　　課題組透露，今年受疫情影響，宏觀政策加大逆周期調(diào)節(jié)，但目前影子銀行運行平穩(wěn)，無論從規(guī)模、種類看并未發(fā)生太多變化。尤其是高風險影子銀行規(guī)模目前未出現(xiàn)反彈，并還在繼續(xù)壓降。

　　五方面建立影子銀行持續(xù)監(jiān)管體系

　　盡管經(jīng)過三年集中整治，壓降高風險影子銀行效果顯著，我國系統(tǒng)性風險大幅下降。但報告也指出，我國影子銀行積累時間長，存量風險較大，相當多金融機構仍然存在規(guī)模情結(jié)，各類隱性擔保和“剛性兌付”沒有被真正打破，“賣者盡責，買者自負”尚未真正建立，部分高風險影子銀行可能借不當創(chuàng)新卷土重來。但也應看到，影子銀行不會消失，將和傳統(tǒng)金融體系長期共存，不同類型的影子銀行的作用和風險水平差異較大。因此，必須建立和完善對影子銀行的持續(xù)監(jiān)管體系。

　　第一，健全統(tǒng)計監(jiān)測。影子銀行具有監(jiān)管套利的本質(zhì)，其產(chǎn)品結(jié)構和組織形式始終在演變之中，各種創(chuàng)新手法層出不窮。影子銀行橫跨不同行業(yè)，數(shù)據(jù)不完整、口徑不一致和重復計算等問題依然存在。因此，必須繼續(xù)大力完善統(tǒng)計監(jiān)測，及時動態(tài)掌握影子銀行規(guī)模、種類，特別是風險演進路徑和風險水平變化情況。

　　第二，嚴防反彈回潮。一是堅定不移地將整治影子銀行作為打贏防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)的重要抓手，持之以恒拆解高風險影子銀行業(yè)務。二是聚焦突出問題和風險點，對影子銀行和交叉金融業(yè)務設立“禁區(qū)”，嚴禁多層嵌套投資、資金空轉(zhuǎn)、脫實向虛，結(jié)構復雜產(chǎn)品和業(yè)務死灰復燃，以及假創(chuàng)新和偽創(chuàng)新行為等。三是堅持整改與轉(zhuǎn)型相結(jié)合，按時合規(guī)完成業(yè)務整改，穩(wěn)妥有序處置風險，同時積極調(diào)整業(yè)務模式，加快凈值化轉(zhuǎn)型。

　　第三，建立風險隔離。重點是厘清公募產(chǎn)品與私募產(chǎn)品、表內(nèi)業(yè)務與表外業(yè)務、委托業(yè)務與自營業(yè)務的邊界，建立相應的防火墻，嚴防風險相互傳染、相互交織、相互掩飾。

　　第四，完善監(jiān)管制度。一是確保監(jiān)管全覆蓋，不留監(jiān)管空白和盲區(qū)，把所有影子銀行活動納入監(jiān)管。二是統(tǒng)一同類機構和產(chǎn)品的監(jiān)管標準，減少資金空轉(zhuǎn)式的套利。三是完善影子銀行的風險分類、風險權重、資本撥備計提等標準。

　　第五，慎重開展綜合經(jīng)營。商業(yè)銀行以審慎經(jīng)營為根本，保險要發(fā)揮風險分散與保障作用，證券資金要體現(xiàn)價值投資中介功能，信托、理財要回歸“受人之托、代人理財”職能定位。建立覆蓋全面、分工合理、有序流動的金融體系。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報網(wǎng)

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