以開放促改革 資本市場制度型開放持續(xù)推進

　　11月13日，首批跟蹤巴西市場指數(shù)的兩只ETF將上市交易，為境內(nèi)投資者投資巴西市場提供工具。與此同時，2025年以來，已有3只投資A股的ETF先后在巴西上市，讓巴西投資者能夠投資中國市場。

　　Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，全市場跨境ETF數(shù)量已經(jīng)達到190只，合計規(guī)模9160.12億元。其中，2025年以來新增加的產(chǎn)品就高達52只。涵蓋的區(qū)域已從最早的中國香港、美國擴展到了沙特、日本、韓國、新加坡等，再到本次的巴西，布局新興市場跨境ETF正在成為新趨勢。

　　跨境ETF產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展，是中國資本市場高水平制度型開放持續(xù)推向縱深的一個縮影。近年來，從市場、產(chǎn)品到機構(gòu)，我國資本市場雙向開放水平不斷提升，讓越來越多的海外投資者關注中國資產(chǎn)和中國市場，進一步提升了A股市場的競爭力，為中國經(jīng)濟和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強大動力。

　　合格境外投資者制度是我國資本市場最早施行的開放制度之一，是境外投資者投資中國的綜合性資產(chǎn)配置渠道。日前，證監(jiān)會印發(fā)《合格境外投資者制度優(yōu)化工作方案》，通過優(yōu)化投資前準入流程，實施準入分類管理，優(yōu)化交易結(jié)算，便利投資運作，擴大投資范圍，努力為各類境外投資者提供更加透明、便利、高效的制度環(huán)境。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國市場共有913家合格境外投資者，覆蓋境外基金管理公司、商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、政府投資機構(gòu)、主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、國際組織等各類投資者，境內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模超過1萬億元人民幣。

　　從QFII持倉來看，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，摩根士丹利、摩根大通等QFII機構(gòu)在856家A股上市公司十大流通股股東名單中現(xiàn)身，較去年底的781家明顯增加。此外，外資機構(gòu)合計持倉市值高達1504億元，相比2024年底增加超330億元，增幅達28.4%。

　　在產(chǎn)品開放方面，證券監(jiān)管部門積極拓展境內(nèi)外基金互認、ETF互掛等機制，支持香港推出首個A股指數(shù)期貨，跨境投資產(chǎn)品不斷豐富，更好地滿足投資者風險管理和多元化資產(chǎn)配置需求。穩(wěn)步擴大期貨期權(quán)特定品種的開放，目前已有24個特定品種引入境外投資者參與交易。

　　在機構(gòu)開放方面，我國目前已經(jīng)全面取消證券基金期貨機構(gòu)外資持股比例限制。外商獨資的公募基金、券商等機構(gòu)紛紛來華展業(yè)。稍早之前，證監(jiān)會正式批復核準設立瑞穗證券（中國）有限公司，這也是國內(nèi)第6家外資獨資證券公司。數(shù)據(jù)還顯示，“十四五”期間，證監(jiān)會新增核準13家外資控股證券基金期貨機構(gòu)來華展業(yè)興業(yè)。

　　“開放包容是高質(zhì)量資本市場的重要特征。”證監(jiān)會主席吳清近日表示，要穩(wěn)步擴大資本市場高水平制度型開放。要堅持以我為主、循序漸進，推動在岸與離岸市場協(xié)同發(fā)展，促進資本高效流動、要素合理配置和制度互學共鑒，提高我國資本市場國際競爭力。支持企業(yè)用好國內(nèi)國際兩個市場、兩種資源。完善合格境外投資者制度，穩(wěn)慎拓展互聯(lián)互通，進一步提升外資和外資機構(gòu)參與我國資本市場的便利度。加快建設世界一流交易所，培育一流投資銀行和投資機構(gòu)。吳清表示，將優(yōu)化互聯(lián)互通機制，提升境外上市備案質(zhì)效，深化內(nèi)地與香港市場務實合作，努力推動形成在岸與離岸協(xié)同發(fā)展、開放與安全良性互動的發(fā)展新格局。

　　中國資本市場因改革而生、因開放而興。推進高水平制度型開放是“十五五”時期提高資本市場制度包容性、適應性的重要舉措。多位業(yè)內(nèi)人士表示，資本市場高水平開放的推進，將重塑A股市場的生態(tài)結(jié)構(gòu)，改善市場定價效率，提高上市公司治理水平。

　　中國首席經(jīng)濟學家論壇理事陳靂表示，推進高水平制度型開放背景下，雙向開放水平的提升將從多維度重塑A股市場生態(tài)結(jié)構(gòu)：一方面，主權(quán)基金、養(yǎng)老金等長期外資的持續(xù)流入會顯著優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，降低散戶主導帶來的短期投機性波動，強化市場“穩(wěn)定器”效應，引導市場更注重企業(yè)長期價值；另一方面，外資對新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的偏好，會倒逼資本向創(chuàng)新驅(qū)動型產(chǎn)業(yè)集中，加速低質(zhì)效產(chǎn)能出清，提升A股整體“含科量”與全球產(chǎn)業(yè)競爭力。

　　他還表示，開放進程會推動A股在交易結(jié)算、信息披露、ESG監(jiān)管、退市機制等方面向國際成熟市場接軌，倒逼上市企業(yè)提升治理水平，優(yōu)化市場定價效率與資源配置精準度；此外，A+H股互聯(lián)互通的深化會進一步收窄兩地估值價差，形成“優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引長期資金、長期資金催生優(yōu)質(zhì)企業(yè)”的雙向正循環(huán)，讓A股市場在國際化進程中更趨成熟、規(guī)范與穩(wěn)健。

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，雙向高水平開放將推動A股市場實現(xiàn)三重蝶變：短期看，外資持股比例提升將加速“機構(gòu)化”進程，改善市場定價效率；中期看，國際化規(guī)則倒逼上市公司治理升級，推動“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量驅(qū)動”；長期看，將形成“境內(nèi)境外、兩個市場、兩種資源”的良性循環(huán)，使A股成為全球資本配置的核心樞紐。不過，這也需要更好地把握開放節(jié)奏，防范跨境資本波動風險，確保開放與安全并重。這既是機遇，也是對我國資本市場治理能力的考驗。（記者 吳黎華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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