2025年一季度，輕工制造行業(yè)迎來政策與市場雙重利好。家居板塊在“以舊換新”國補(bǔ)政策加持下，疊加315消費(fèi)季啟動，需求復(fù)蘇趨勢明確；造紙行業(yè)中文化紙價(jià)格持續(xù)小幅攀升，龍頭企業(yè)業(yè)績改善預(yù)期增強(qiáng)。政策與市場共振下，行業(yè)結(jié)構(gòu)性增長機(jī)遇逐步顯現(xiàn)。
一、國補(bǔ)疊加消費(fèi)季，家居行業(yè)迎需求復(fù)蘇
政策驅(qū)動消費(fèi)潛力釋放：2025年政府工作報(bào)告提出安排超長期特別國債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新，資金規(guī)模與執(zhí)行周期均較2024年翻倍。以上海、廣州為代表的地方政策快速落地，對家裝廚衛(wèi)、智能家居等品類補(bǔ)貼力度加大，部分城市消費(fèi)者可享30%直接折扣，帶動終端銷售增長。例如，廣州某整裝企業(yè)“國補(bǔ)”上線六天即實(shí)現(xiàn)業(yè)績破千萬元，政策效果顯著。
企業(yè)產(chǎn)能與渠道布局優(yōu)化：頭部家居企業(yè)加速全球化產(chǎn)能協(xié)同。以金牌廚柜為例，其北美首座智能化衛(wèi)星工廠于德克薩斯州投產(chǎn)，日產(chǎn)能達(dá)500套高端定制廚柜，進(jìn)一步強(qiáng)化全球交付能力。一線城市二手房成交回暖疊加企業(yè)存量訂單釋放，軟體家居、定制家具需求同步回升。
智能化與適老化成新增長點(diǎn)：國補(bǔ)政策首次將智能家居納入適老化改造支持范圍，智能馬桶、功能沙發(fā)等品類線上銷量同比增幅超30%。企業(yè)通過AI技術(shù)賦能設(shè)計(jì)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)，如尚品宅配推出AI設(shè)計(jì)工廠，實(shí)現(xiàn)效率與體驗(yàn)雙重升級。
二、文化紙?zhí)醿r(jià)落地，造紙企業(yè)盈利預(yù)期改善
紙價(jià)分化，文化紙領(lǐng)漲：截至2025年3月7日，雙膠紙價(jià)格報(bào)5450元/噸，周環(huán)比上漲25元/噸；銅版紙價(jià)格持穩(wěn)于5820元/噸。木漿價(jià)格維持高位支撐紙企提價(jià)，針葉漿現(xiàn)貨價(jià)達(dá)825美元/噸。節(jié)后復(fù)工帶動教輔印刷需求回升，疊加紙廠庫存低位，文化紙?zhí)醿r(jià)落地情況良好。
龍頭業(yè)績兌現(xiàn)，林漿紙一體化優(yōu)勢凸顯：理文造紙2024年業(yè)績顯示，收入同比增4.24%，凈利潤同比增24.92%，成本控制與海外布局成效顯著。太陽紙業(yè)依托多元化紙種布局及林漿紙一體化戰(zhàn)略，上半年業(yè)績環(huán)比改善預(yù)期明確。此外，中高端裝飾原紙企業(yè)華旺科技分紅比例提升，內(nèi)需市場韌性凸顯。
廢紙系短期承壓，關(guān)注產(chǎn)能整合：箱板紙、瓦楞紙價(jià)格小幅回落，主因出口鏈需求疲軟。1-2月家具、燈具出口額同比降幅超14%，對廢紙系紙種形成壓力。長期看，玖龍紙業(yè)、山鷹國際等頭部企業(yè)憑借自有纖維供應(yīng)優(yōu)勢，有望在行業(yè)整合中強(qiáng)化競爭力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動、海外需求恢復(fù)不及預(yù)期或?qū)π袠I(yè)盈利修復(fù)節(jié)奏形成擾動。
轉(zhuǎn)自：金融界
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