動(dòng)力煤期貨緩解電廠燃“煤”之急

　　隨著動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)逐漸成熟，產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)不斷增強(qiáng)，許多企業(yè)都針對(duì)自身需求靈活使用期貨工具進(jìn)行套期保值、庫存管理等，有效滿足了企業(yè)降本增效的需求。

　　靈活套保煤電企業(yè)降本增效

　　通過套期保值對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是許多實(shí)體企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的主要方式。動(dòng)力煤期貨上市7年來，煤電企業(yè)逐步樹立了風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，同時(shí)結(jié)合自身實(shí)際積累了很多套期保值的經(jīng)驗(yàn)，在煤電企業(yè)降本增效上發(fā)揮了很大的作用。

　　煤炭燃料成本約占火力發(fā)電企業(yè)成本的70%，降低煤炭采購成本是發(fā)電企業(yè)提高綜合效益的關(guān)鍵舉措。以江蘇某電廠為例，2016年四季度，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲，最高突破730元/噸，同時(shí)受保供政策及增產(chǎn)預(yù)期影響，公司研判動(dòng)力煤期貨價(jià)格長(zhǎng)期在650元/噸以下波動(dòng)。為鎖定用煤成本，該電廠與錦盈資本開展合作套保，通過動(dòng)力煤期貨1701合約買入保值，最終實(shí)現(xiàn)盈利950萬元，為企業(yè)降低采購成本超過80元/噸，實(shí)現(xiàn)了降本增效的主要目的。

　　在響應(yīng)國(guó)家政策保供長(zhǎng)協(xié)煤的背景下，國(guó)有煤炭生產(chǎn)企業(yè)作為履行社會(huì)責(zé)任的排頭兵，急需風(fēng)險(xiǎn)管理工具應(yīng)對(duì)煤價(jià)波動(dòng)，鎖定利潤(rùn)。

　　云天化集團(tuán)是一家綜合性國(guó)有控股公司，也是國(guó)內(nèi)較早參與動(dòng)力煤期貨的企業(yè)。2016年煤炭供給側(cè)改革以來，在煤炭現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，該企業(yè)利用期貨工具對(duì)現(xiàn)貨頭寸進(jìn)行套期保值操作，取得了良好效果。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，在煤炭現(xiàn)貨價(jià)格處于高位的情況下，企業(yè)會(huì)以期現(xiàn)價(jià)差為參考，對(duì)現(xiàn)貨的采購節(jié)奏進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)通過期貨市場(chǎng)鎖定現(xiàn)貨采購價(jià)格，隨著臨近交割月期現(xiàn)價(jià)差收斂，公司通過及時(shí)平倉或交割規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2017年3月，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格約為650元/噸。隨著供暖季結(jié)束，動(dòng)力煤市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，市場(chǎng)預(yù)期煤價(jià)下行。陜西某大型國(guó)有煤炭生產(chǎn)企業(yè)通過動(dòng)力煤期貨1705合約賣出保值2000手(折合現(xiàn)貨20萬噸)。5月初，現(xiàn)貨價(jià)格跌至610元/噸，期貨價(jià)格跌至510元/噸，該企業(yè)選擇平倉了結(jié)，實(shí)現(xiàn)期貨盈利約1600萬元，彌補(bǔ)現(xiàn)貨虧損后尚有盈利。通過創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)模式，該企業(yè)不僅實(shí)現(xiàn)了預(yù)期保值目標(biāo)，還增加了銷售利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

　　動(dòng)態(tài)調(diào)整利用期貨管理庫存

　　企業(yè)對(duì)于庫存管理有許多實(shí)際的需求，在庫存貨物價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，企業(yè)需要規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定；在價(jià)格平穩(wěn)期需要降低庫存管理成本。于是，運(yùn)用期貨市場(chǎng)進(jìn)行庫存管理成為當(dāng)今煤電企業(yè)在日常庫存管理中的一種有益嘗試。

　　夏冬旺季電煤需求旺盛，庫存下降較快，電廠的集中采購會(huì)導(dǎo)致煤價(jià)快速上漲。為此，相關(guān)部委出臺(tái)相關(guān)文件，要求電力企業(yè)在用煤高峰來臨前提高庫存量并維持高庫存水平，電力企業(yè)的資金壓力、庫存質(zhì)量顧慮、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等問題在此時(shí)尤為突出。

　　以浙能集團(tuán)為例，2018年一季度，浙能集團(tuán)下屬電廠庫存快速消耗，從420萬噸跌至263萬噸。為此，浙能集團(tuán)果斷采取措施，通過買入動(dòng)力煤期貨1805合約，最終交割接貨146萬噸，建倉均價(jià)較同期現(xiàn)貨價(jià)格低約50元/噸，既快速填補(bǔ)供應(yīng)缺口、保障庫存安全邊際，又避免了因大規(guī)模集中采購現(xiàn)貨導(dǎo)致市場(chǎng)資源緊張、煤價(jià)漲幅較大等問題。

　　煤企利用期貨工具靈活調(diào)節(jié)庫存，在保障煤炭供應(yīng)的同時(shí)，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。2019年春節(jié)期間，為了保障煤炭供應(yīng)，伊泰集團(tuán)在加大現(xiàn)貨調(diào)運(yùn)力度的同時(shí)，擇機(jī)通過動(dòng)力煤期貨1901合約建立虛擬庫存。當(dāng)年1月臨近春節(jié)，產(chǎn)地煤礦陸續(xù)放假停產(chǎn)，坑口供應(yīng)階段性緊張，下游電廠現(xiàn)貨采購困難。在此背景下，該公司選擇在期貨市場(chǎng)交割接貨，并將熱值近5500大卡、硫分低于0.5%的高卡低硫優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤交割品全部直供下游電廠客戶，不僅實(shí)現(xiàn)庫存輪動(dòng)，高效完成了冬季保供工作，還幫助下游客戶解決了燃“煤”之急。

　　期貨加持業(yè)務(wù)模式更多元

　　隨著近年煤電產(chǎn)業(yè)一體化的深入推進(jìn)，長(zhǎng)協(xié)占比快速提高，煤炭貿(mào)易商的生存空間變得比較有限。國(guó)內(nèi)最大的煤炭貿(mào)易企業(yè)瑞茂通為應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)中的敞口風(fēng)險(xiǎn)，自動(dòng)力煤期貨上市起便積極參與期貨市場(chǎng)，期貨持倉長(zhǎng)期維持在1萬手(折合現(xiàn)貨100萬噸)以上，高峰時(shí)達(dá)到3萬手(折合現(xiàn)貨300萬噸)，累計(jì)交割和期轉(zhuǎn)現(xiàn)量近100萬噸。

　　“瑞茂通根據(jù)市場(chǎng)行情和自身情況參與期貨市場(chǎng)，實(shí)際操作以套期保值為主，同時(shí)也開展套利交易、基差交易和實(shí)物交割(包括期轉(zhuǎn)現(xiàn))，幫助自身擺脫困境、穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，同時(shí)還為產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易伙伴提供合作套保交易?！比鹈ㄏ嚓P(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在期貨業(yè)務(wù)的保駕護(hù)航下，瑞茂通持續(xù)做大做強(qiáng)，煤炭貿(mào)易量從2013年的2000萬噸提升至2019年的8000萬噸。

　　據(jù)了解，該公司依托煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，積極運(yùn)用動(dòng)力煤期貨對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)帶來的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，保障公司國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)快速健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了連年盈利。同時(shí)，公司利用倉單或港口庫存，通過專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理公司、銀行完成直接融資，為公司提供資金支持。

　　該負(fù)責(zé)人表示，通過長(zhǎng)期參與動(dòng)力煤期貨，瑞茂通深刻認(rèn)識(shí)到，期貨是能夠切實(shí)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的有效工具，是現(xiàn)貨企業(yè)發(fā)展的“穩(wěn)定器”，在幫助企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、穩(wěn)定并平滑企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)方面作用顯著。

　　談及參與期貨市場(chǎng)的體會(huì)，該負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)應(yīng)把期貨業(yè)務(wù)部門作為重要戰(zhàn)略部門運(yùn)作，如需參與交割時(shí)，決策層要統(tǒng)一調(diào)動(dòng)安排，現(xiàn)貨部門積極配合并主動(dòng)了解具體交割要求，充分配合期貨部門運(yùn)作。企業(yè)要始終對(duì)利用期貨市場(chǎng)幫助自身穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)抱有積極心態(tài)，一方面學(xué)習(xí)期貨操作模式，另一方面注意提高機(jī)會(huì)把握能力，只有把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)，才能運(yùn)用好期貨工具，實(shí)現(xiàn)基業(yè)常青。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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