原油將步入供需再平衡階段 油價(jià)重心有望抬升

　　減產(chǎn)力度加大

　　4月，OPEC+達(dá)成970萬桶/天的減產(chǎn)協(xié)議，6月，沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和科威特單方面追加減產(chǎn)力度。根據(jù)4月達(dá)成的OPEC+減產(chǎn)協(xié)議，2020年5—6月減產(chǎn)970萬桶/天，減產(chǎn)后的產(chǎn)量為2059.9萬桶/天；2020年7—12月減產(chǎn)770萬桶/日，減產(chǎn)后的產(chǎn)量為2259.9萬桶/天；2021年1—4月減產(chǎn)580萬桶/日，減產(chǎn)后的產(chǎn)量為2449.9萬桶/天(伊朗和委內(nèi)瑞拉不減產(chǎn))。5月11日，沙特阿拉伯表示6月將單方面額外減產(chǎn)100萬桶/天，科威特和阿聯(lián)酋緊隨其后也分別表示將在6月額外減產(chǎn)8萬桶/天和10萬桶/天。這意味著，6月，OPEC原油產(chǎn)量(剔除伊朗和委內(nèi)瑞拉)將降至1941.9萬桶/天，較不受減產(chǎn)協(xié)議限制的4月原油產(chǎn)量減少840.2萬桶/天，較3月減少651.3萬桶/天。

　　沙特追加減產(chǎn)力度，俄羅斯5月初就已表明減產(chǎn)決心。作為OPEC+乃至全球產(chǎn)油大國的沙特阿拉伯和俄羅斯，此次970萬桶/天的減產(chǎn)協(xié)議，沙特阿拉伯和俄羅斯分別承擔(dān)250萬桶/天，減產(chǎn)基準(zhǔn)線為1000萬桶/天，即二者產(chǎn)量均需達(dá)到850萬桶/天以下。在之前的減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行方面，俄羅斯減產(chǎn)經(jīng)常不達(dá)標(biāo)，而此次俄羅斯一改往日，5月上半月原油產(chǎn)量(不含凝析油)就已降至867萬桶/天，較4月1044萬桶/天(凝析油按8%計(jì)算)的原油產(chǎn)量減少了177萬桶/天，與目標(biāo)產(chǎn)量僅差17萬桶/天。沙特阿拉伯更是表示將在6月追加減產(chǎn)100萬桶/天，產(chǎn)量降至750萬桶/天以下，低至2002年水平。

　　美國產(chǎn)量下滑

　　受低油價(jià)的沖擊，美國多家油氣公司倒下。據(jù)Bankruptcy Data顯示，截至4月底，加上此前已申請(qǐng)破產(chǎn)的美國知名頁巖油公司惠廷石油等，不到一個(gè)月已有至少5家大型油氣公司倒下。4月1日，美國頁巖油商Whiting Petroleum向德州法院申請(qǐng)第11章破產(chǎn)保護(hù)；4月26日，戴蒙德海蒂鉆探公司在美國德州申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。另外，有消息稱，切薩皮克能源、加州資源、海上鉆井公司FIELDWOOD ENERGY也都正準(zhǔn)備申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。

　　在公共衛(wèi)生事件暴發(fā)和原油價(jià)格戰(zhàn)的雙重沖擊下，美國原油產(chǎn)量大幅下滑。3月13日，美國原油產(chǎn)量為1310萬桶/天，5月8日，美國原油產(chǎn)量下降150萬桶/天至1160萬桶/天，美國原油產(chǎn)量高位回落，降幅高達(dá)11.45%。3月13日，美國原油鉆機(jī)數(shù)量683部，5月15日，美國原油鉆機(jī)數(shù)量下降425部至258部，呈斷崖式下跌，降幅高達(dá)62.23%。

　　需求緩慢恢復(fù)

　　目前，海外每日新增確診人數(shù)持續(xù)在高位波動(dòng)，美國多個(gè)州已取消或放松居家令，隨著工人逐漸返崗工作，汽油需求有望提振。5月8日，美國煉油廠產(chǎn)能利用率為67.9%，受公共衛(wèi)生事件影響而大幅下滑。3月13日，汽油產(chǎn)量997.4萬桶/天，4月3日下跌415.6萬桶/天至581.8萬桶/天，跌至1985年水平，隨后汽油產(chǎn)量逐步回升，截至5月8日，汽油產(chǎn)量增加167.9萬桶/天至749.7萬桶/天。隨著美國逐步重啟經(jīng)濟(jì)，疊加夏季為美國汽油需求旺季，原油需求也將在一定程度上得到提振。但由于公共衛(wèi)生事件的不確定性，需求的恢復(fù)將是一個(gè)緩慢曲折的過程。

　　庫容擔(dān)憂緩解

　　受公共衛(wèi)生事件影響，美國原油反季節(jié)性累庫。3月20日，美國商業(yè)原油庫存45536萬桶，處于歷史同期中樞水平，5月1日，原油庫存增長7686.1萬桶至53222.1萬桶，距離2017年3月31日歷史最高值53554.3萬桶僅差332.2萬桶。庫欣原油庫存則由3月20日的3930.3萬桶增加2614.3萬桶至5月1日的6544.6萬桶，距離2017年4月7日的歷史最高值6942萬桶僅差397.4萬桶。

　　減產(chǎn)疊加需求回升，原油庫存下滑，累庫擔(dān)憂緩解。截至5月8日，美國商業(yè)原油庫存環(huán)比下滑74.5萬桶至53147.6萬桶，為15周以來首次下滑；庫欣原油庫存環(huán)比下滑300.2萬桶至6244.4萬桶，為9周以來首次下滑。

　　在供需面預(yù)期利好情況下，前期市場(chǎng)對(duì)庫存被填滿的擔(dān)憂有所緩解，短期推動(dòng)油價(jià)上行；但需求的恢復(fù)不是一蹴而就的，公共衛(wèi)生事件的反復(fù)性也給油價(jià)造成了一定的不確定性，需求的緩慢恢復(fù)使得中期油價(jià)振蕩；長期來看，隨著需求的恢復(fù)，原油重新達(dá)到供需平衡狀態(tài)，油價(jià)重心有望抬升。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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