7月下旬至今,受需求不及預(yù)期影響,1909月合約一度跌破580元/噸,最低跌至575.4元/噸。1909月合約存在較強(qiáng)的成本支撐,短期內(nèi)價(jià)格下行空間有限;而2001合約距交割尚有5個(gè)月時(shí)間,整體下行壓力更大。
伏天威力初顯,需求小幅提振。7月中旬后,三伏天來襲,炎熱天氣下電廠日耗上升,貿(mào)易商挺價(jià),煤價(jià)出現(xiàn)小幅上漲。7月16日至8月5日,全國多數(shù)地區(qū)平均氣溫較往年均值偏高。受全國高溫天氣的影響,國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)域內(nèi)天津、河北南網(wǎng)、山東、江蘇、浙江、安徽、福建、遼寧、蒙東、新疆等10個(gè)省級電網(wǎng)用電負(fù)荷創(chuàng)下歷史新高。高溫天氣提振空調(diào)用電需求,沿海電廠日耗迅速上升,從7月中旬60萬噸的水平升至7月底的80萬噸,盡管仍略低于去年水平,但貿(mào)易商借機(jī)挺價(jià),7月底前煤價(jià)出現(xiàn)小幅反彈。
高庫存助力電廠從容應(yīng)對。下游庫存充足,加之進(jìn)入新的月度長協(xié)兌現(xiàn)期,電廠采購積極性未見提高,主動(dòng)降庫存仍在繼續(xù)。數(shù)據(jù)顯示,沿海六大電廠庫存從7月初的1800萬噸以上降至8月初的1700多萬噸,降幅超過100萬噸。一方面,當(dāng)前電廠庫存仍處于高位,1700萬噸的水平仍較去年同期高出200萬噸,電廠擁有較大的操作空間。另一方面,今年旺季高需求或難以兌現(xiàn)。從節(jié)氣上說,8月8日立秋,8月23日處暑。換言之,8月中下旬后,全國天氣將開始轉(zhuǎn)涼,全社會用電需求將逐漸走弱。最新數(shù)據(jù)顯示,沿海電廠日耗已降至68.78萬噸,延續(xù)進(jìn)入8月后的下降趨勢。
港口高庫存制約煤價(jià)反彈。港口仍處于被動(dòng)補(bǔ)庫階段,價(jià)格易跌難漲。據(jù)CCTD數(shù)據(jù),截至2019年8月1日,全國主流港口庫存合計(jì)6992萬噸,為歷史最高值。其中,內(nèi)河港口庫存1164.31萬噸,沿海港口庫存5827.7萬噸。7月,北方港口庫存增加了350萬噸。對比鐵路調(diào)入量、錨地船舶數(shù)、貨船比等數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),受制于發(fā)運(yùn)成本倒掛、夏季煤炭自燃等因素,港口到貨量有所縮減,但下游需求更差,貨船比維持20倍以上,港口庫存仍在被動(dòng)上升,挺價(jià)缺乏支撐。
煤市下行壓力正在向上游傳導(dǎo)。受下游需求不足影響,坑口出貨放緩,部分煤礦已經(jīng)出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。此外,自榆林礦難事故發(fā)生已過近7個(gè)月,榆林煤礦已大范圍復(fù)產(chǎn),恢復(fù)供應(yīng)。從價(jià)格走勢可以明顯看出,榆林煤價(jià)自3月上旬的557元/噸降至8月初的416元/噸,接近供給側(cè)改革以來運(yùn)行區(qū)間的底部區(qū)域。同時(shí),鄂爾多斯和大同等主產(chǎn)地煤價(jià)亦有不同程度的下跌。因此,當(dāng)前支撐港口煤價(jià)的重要因素便是坑口價(jià)格堅(jiān)挺,發(fā)運(yùn)成本居高不下,而一旦坑口煤價(jià)承壓走弱,港口煤炭價(jià)格體系將面臨重塑。
展望未來,宏觀經(jīng)濟(jì)下行制約中長期需求增長,高庫存則限制短周期內(nèi)煤價(jià)上方空間,煤炭市場整體仍將維持偏弱態(tài)勢。目前,坑口已初步感受到需求疲軟的壓力,但短期內(nèi)累庫尚未完成,價(jià)格難以大幅下跌,對9月交割的遠(yuǎn)期煤價(jià)形成一定支撐。但是,目前距離2001合約交割尚有5個(gè)月,產(chǎn)地有充足的時(shí)間調(diào)整,未來坑口價(jià)格可能進(jìn)一步下跌。綜合而言,1909合約以弱勢窄幅振蕩為主,2001合約則可能繼續(xù)承壓下行。不過,國慶節(jié)前安全檢查、進(jìn)口煤受限等均可能成為影響煤價(jià)的超預(yù)期因素,需要重點(diǎn)關(guān)注。
轉(zhuǎn)自:期貨日報(bào)
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