煤炭市場(chǎng)旺季不旺 動(dòng)力煤后市料承壓

　　進(jìn)入7月中旬以來(lái)，動(dòng)力煤期貨價(jià)格重心持續(xù)下移，從600元平臺(tái)附近逐步下跌到580元附近。受到先進(jìn)產(chǎn)能快速釋放影響，煤炭供應(yīng)平穩(wěn)，下游電廠庫(kù)存充足，煤炭市場(chǎng)旺季不旺，期現(xiàn)價(jià)格集體走低，維持弱勢(shì)。

　　首先，原煤產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，接近歷史最高單月水平。受到先進(jìn)產(chǎn)能釋放影響，原煤產(chǎn)量增長(zhǎng)明顯加快。6月我國(guó)原煤產(chǎn)量為3.33億噸，同比增長(zhǎng)10.4%，增速比上月加快6.9個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量1111萬(wàn)噸，比上月增加103萬(wàn)噸。上半年我國(guó)原煤產(chǎn)量17.6億噸，同比增長(zhǎng)2.6%，二季度煤炭產(chǎn)量釋放加快。

　　對(duì)比6月3.33億噸的月度產(chǎn)量水平，同比及環(huán)比增速均呈現(xiàn)加快的特征，處于年內(nèi)新高水平，遠(yuǎn)高于年初3億噸不到的月度水平，同時(shí)也接近單月紀(jì)錄高位。歷史上單月產(chǎn)量超過3.3億噸分別為2010年11月的3.38億噸和2011年6月的3.40億噸，近三年來(lái)，單月產(chǎn)量平均為3億噸，后期增產(chǎn)預(yù)期明顯。

　　煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2019年新增煤炭資源1億噸左右，受到先進(jìn)產(chǎn)能釋放影響，煤炭產(chǎn)量逐步集中，對(duì)價(jià)格話語(yǔ)權(quán)加大，同時(shí)，產(chǎn)量釋放加快且高于預(yù)期，抵消環(huán)保及安全生產(chǎn)影響，保障迎峰度夏供應(yīng)預(yù)期。

　　其次，氣溫低于往年，下游需求提振有限。近期受到大面積降雨天氣影響，大部分地區(qū)氣溫低于往年，降雨量明顯偏多，減少用電需求。截至7月中旬，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量維持在60萬(wàn)噸附近，維持近年來(lái)偏低水平。

　　歷年來(lái)看，進(jìn)入7、8月，火電與水電需求均達(dá)到高峰水平，加上今年降雨量多于往年，6月份水電發(fā)電量增長(zhǎng)明顯，預(yù)計(jì)7、8月水電發(fā)電量進(jìn)一步增加，進(jìn)一步迎來(lái)峰值，替代火電需求。進(jìn)入三季度，火、電廠庫(kù)存維持歷史高位。

　　往年，受到電廠提前備庫(kù)存影響，動(dòng)力煤價(jià)格一般在五、六月份容易出現(xiàn)上漲行情。截止到7月中旬，6大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存維持在1600萬(wàn)噸附近絕對(duì)高位，由于今年電廠庫(kù)存可用天數(shù)維持歷史高位水平，保障高峰期需求，后期補(bǔ)庫(kù)存預(yù)計(jì)減弱，壓制需求。

　　煤炭市場(chǎng)經(jīng)過三年多供給側(cè)改革，主產(chǎn)地庫(kù)存去庫(kù)存加快，下游電廠庫(kù)存增多，兩者分化加大。受到先進(jìn)產(chǎn)能釋放影響，主產(chǎn)地庫(kù)存有緩慢增加趨勢(shì)，供應(yīng)充足，煤炭供應(yīng)壓力得到有效緩解。

　　最后，電價(jià)下行壓制電煤價(jià)格。隨著年內(nèi)第二次工商業(yè)電價(jià)全面下調(diào)落地，直接壓制上游電煤價(jià)格。中大型煤炭企業(yè)主動(dòng)增加電煤資源有效供給，下調(diào)動(dòng)力煤價(jià)格，動(dòng)力煤價(jià)格重心快速下移。與2018年價(jià)格相比，下行趨勢(shì)明顯。2018年動(dòng)力煤期貨主力合約均價(jià)維持在620元附近，2019年全年均價(jià)有望回落到575元附近，近期下行空間再度打開。

　　總體來(lái)看，受到6月煤炭產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，接近單月歷史紀(jì)錄水平影響，后期煤炭先進(jìn)產(chǎn)能釋放有望繼續(xù)加快，穩(wěn)定煤炭市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期，保障夏季旺季需求，下游電廠庫(kù)存維持近年來(lái)高位水平，壓制補(bǔ)庫(kù)存需求，動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)旺季不旺特征，維持弱勢(shì)，后市有望再度試探550-560元附近低位。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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