進(jìn)入2019年，“三去一降一補(bǔ)”的國家政策重點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向“降成本”和“補(bǔ)短板”，“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿”均有所淡化。因此，煤炭行業(yè)延續(xù)三年的供給側(cè)改革在經(jīng)歷“總量去產(chǎn)能”、“結(jié)構(gòu)性去產(chǎn)能”后，在2019年政策更加傾向于加速優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放。
回顧2019年開年至今的動(dòng)力煤價(jià)格走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：其一，下游需求市場(chǎng)整體呈現(xiàn)平淡冷清、波瀾不驚的場(chǎng)面，盤面看空氛圍較重，因此2019年開年至今的這三輪煤價(jià)上漲均是在消息刺激下的短期走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，且一、二輪的回調(diào)基本回吐了前期漲幅。同時(shí)，比較動(dòng)力煤期貨1905合約和1909合約，1909合約明顯弱于1905合約。
其二，從月度和年度周期來看，2019年動(dòng)力煤價(jià)格重心環(huán)比2018年仍處下行通道中。
其三，往年煤價(jià)走勢(shì)是期貨引導(dǎo)現(xiàn)貨，而今年的行情特點(diǎn)是期貨錨定現(xiàn)貨。2016年-2018年，每當(dāng)出現(xiàn)政策、天氣的變化后，動(dòng)力煤期貨盤面表現(xiàn)得非常敏感，經(jīng)常提前走出大起大落、大開大闔的極端行情；而2019年的動(dòng)力煤期貨價(jià)格走勢(shì)明顯鈍化，對(duì)政策、天氣和供需的反應(yīng)開始遲鈍，由原來的反應(yīng)過度到現(xiàn)在的反應(yīng)輕度。每一輪的上漲都是在期現(xiàn)回歸，基差修復(fù)接近零軸后即戛然而止，這顯示資本市場(chǎng)做多動(dòng)力煤的熱情在退卻，商品市場(chǎng)資金在退潮。
在對(duì)2019年動(dòng)力煤期貨價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生擾動(dòng)的因素中，金融資本的影響在弱化，產(chǎn)業(yè)資本的影響將增強(qiáng)，這也是四個(gè)月來動(dòng)力煤期價(jià)在小周期震蕩反彈，而長(zhǎng)周期價(jià)格重心依然下移的原因所在。因此，根據(jù)以上對(duì)今年動(dòng)力煤期價(jià)走勢(shì)特點(diǎn)的分析，可判斷530-630元/噸區(qū)間將是2019年大部分時(shí)間的煤價(jià)運(yùn)行區(qū)間，其振幅較2018年有所收窄，價(jià)格重心較2018年有所下移。
轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)
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