煤炭產(chǎn)業(yè)：基本面持續(xù)改善 價格中樞上移

　　截至2月4日收盤，萬得央企煤炭概念指數(shù)、萬得煤炭開采精選指數(shù)漲幅分別達到7.61%和7.58%，中煤能源、恒源煤電、兗礦能源、山西焦煤、潞安環(huán)能、山煤國際、晉控煤業(yè)等一批個股漲停。

　　煤炭企業(yè)人士、研究員認為，短期內煤價或受印尼礦商暫?，F(xiàn)貨煤炭出口等消息的擾動。從中長期來看，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善，年度價格中樞有望上移。

　　煤炭市場已提前進入春節(jié)放假狀態(tài)

　　從供應端來看，主產(chǎn)區(qū)部分民營煤礦提前進入春節(jié)假期，國有煤礦維持穩(wěn)定生產(chǎn)以保障供應，整體產(chǎn)量邊際收縮。

　　從需求端來看，前期寒潮推動沿海電廠日耗維持高位，但隨著寒潮影響減退及春節(jié)臨近，南方部分工業(yè)企業(yè)提前放假，工業(yè)用電負荷走弱，電廠日耗逐步回落，可用天數(shù)保持在15天左右的安全水平，補庫壓力較小，采購以長協(xié)煤為主，對市場煤詢貨稀少。

　　另外，非電行業(yè)陸續(xù)進入假期，需求支撐減弱，僅少數(shù)庫存偏低的終端存在小批量節(jié)前補庫需求，未形成規(guī)模性采購。供需兩弱導致當前交易清淡，煤價持續(xù)走弱。2月4日，秦皇島煤炭網(wǎng)發(fā)布最新一期環(huán)渤海動力煤指數(shù)，報收于682元/噸，環(huán)比下行3元/噸。

　　在煤炭行業(yè)人士看來，當前煤炭板塊受到市場熱捧，更多緣于印尼方面的減產(chǎn)。作為全球最大的電廠煤炭出口國，印尼計劃今年將煤炭產(chǎn)量削減近四分之一至約6億噸，以提振煤價。此前有消息稱，印尼礦商已暫?，F(xiàn)貨煤炭出口，因而對平靜的市場造成擾動。

　　煤炭年度價格中樞有望上移

　　國家統(tǒng)計局近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年，全國規(guī)上工業(yè)原煤產(chǎn)量48.3億噸，同比增長1.2%，創(chuàng)歷史新高。從煤炭主產(chǎn)地來看，2025年山西省全年規(guī)上原煤產(chǎn)量13.05億噸，增長2.1%。不過，今年的山西省政府工作報告已提出，2026年的煤炭產(chǎn)量將穩(wěn)定在13億噸左右。這意味著這一產(chǎn)煤大省的產(chǎn)量將得到一定的控制。

　　近年來，新疆煤炭產(chǎn)量迅速攀升，成為影響市場的重要變量。新疆維吾爾自治區(qū)統(tǒng)計局最新發(fā)布數(shù)據(jù)，2025年全疆規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)原煤累計產(chǎn)量5.53億噸，同比增長1.9%，較2024年17.5%的增速明顯放緩。

　　卓創(chuàng)資訊煤炭行業(yè)報告認為，2026年國內動力煤供應量整體仍將保持在高位充裕水平，但考慮到國內超產(chǎn)核查及“反內卷”工作將繼續(xù)推進，且新增產(chǎn)能有限，同時煤礦或有控制產(chǎn)量以平衡庫存保障利潤行為等因素影響產(chǎn)量，原煤產(chǎn)量增速將放緩的預期較強。

　　長江證券煤炭行業(yè)研報認為，假設印尼全年嚴格按照產(chǎn)量配額6億噸生產(chǎn)，預計2026年印尼可供出口煤炭約3.6億噸至3.7億噸，相比2025年下降8000萬噸至9000萬噸。中國2025年從印尼進口約2.1億噸動力煤，占印尼總出口量的47%。按此比例推算，或影響中國煤炭進口量3760萬噸至4230萬噸。2026年印尼煤炭產(chǎn)量大概率會下降，對我國煤價也將起到支撐作用。

　　國聯(lián)民生能源周泰團隊認為，全年來看，伴隨國內產(chǎn)能核減開啟以及印尼2026年產(chǎn)量目標大幅下降，供給收縮力度加強且行業(yè)回到常態(tài)化監(jiān)管下，煤價有望回到2023年至2024年供需基本平衡狀態(tài)，價格回升至每噸750元至1000元區(qū)間作季節(jié)性震蕩運行。

　　轉自：上海證券報

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