多重因素交織碳酸鋰價格維持高波動格局

　　2025年，碳酸鋰價格走出一輪典型的V形反轉(zhuǎn)行情，供應(yīng)擾動、關(guān)稅政策與需求預(yù)期的反復(fù)博弈成為主導(dǎo)力量。

　　2025年年初，在階段性供應(yīng)收縮和春節(jié)前備貨需求的支撐下，市場整體偏強運行。進(jìn)入二季度，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)能快速恢復(fù)，美國“對等關(guān)稅”政策對下游需求預(yù)期形成壓制，庫存持續(xù)累積，成本支撐松動，鋰價快速下探至階段性低點。2025年下半年以來，國內(nèi)鋰礦資源監(jiān)管政策明顯收緊，市場對供給端中長期收縮形成一致預(yù)期，碳酸鋰價格隨之強勢反彈。2025年年末，在儲能需求明顯超出市場預(yù)期的推動下，社會庫存持續(xù)去化，碳酸鋰價格最終突破前期高點。

　　展望2026年，供給端延續(xù)增長態(tài)勢，但增速邊際放緩，結(jié)構(gòu)變化更為關(guān)鍵。在中性情景下，全球鋰資源供應(yīng)量預(yù)計將達(dá)到229萬噸碳酸鋰當(dāng)量，同比增加53.5萬噸，增速由2025年的33%回落至30%。新增供給主要來自中國江西、青海地區(qū)和澳大利亞、阿根廷、尼日利亞等國，其中，江西增量以枧下窩鋰礦復(fù)工復(fù)產(chǎn)及花橋大港安全許可證擴容為主；青海增量主要來自察爾汗鹽湖項目持續(xù)爬產(chǎn)以及中信國安西臺吉乃爾采礦證額度的提升；澳大利亞增量來自礦山回收率提升及新增項目投擴產(chǎn)；阿根廷與尼日利亞增量則以2025年新投產(chǎn)項目產(chǎn)能爬坡為主。從資源結(jié)構(gòu)來看，鹽湖鋰占比由35%提升至37%，鋰輝石由52%回落至45%，云母資源占比由9%提升至14%。供給端仍具備一定彈性，在江西礦山復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期、尼日利亞地緣政治風(fēng)險加劇的背景下，全球供應(yīng)或下調(diào)至208.9萬噸，同比增速約19%；若澳大利亞礦山復(fù)工，根據(jù)半年期的復(fù)工周期進(jìn)行預(yù)判，供應(yīng)規(guī)模有望上調(diào)至235萬噸，同比增速約34%。

　　需求側(cè)方面，動力電池增速趨緩，儲能成為鋰需求增長的核心驅(qū)動力。動力電池領(lǐng)域，國內(nèi)市場雖存在一定透支效應(yīng)，但在“以舊換新”等政策托底下，仍保持較強韌性。海外市場則呈現(xiàn)明顯分化特征：歐洲市場在碳排放新規(guī)約束下穩(wěn)步推進(jìn)，部分國家重啟電動車補貼形成邊際支撐，而美國在補貼取消后需求增長明顯承壓。盡管整車銷量增速顯著回落，但在單車帶電量持續(xù)提升的背景下，動力電池裝機需求仍維持穩(wěn)步增長，預(yù)計2026年，動力電池對應(yīng)碳酸鋰需求120.7萬噸，同比增長19%。相比之下，儲能需求迎來結(jié)構(gòu)性躍升。國內(nèi)儲能發(fā)展邏輯由此前行政推動的“強制配儲”，轉(zhuǎn)向以投資回報率為核心的“經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動”。內(nèi)蒙古、甘肅等10多個省（區(qū)）相繼出臺容量電價補償機制，顯著改善儲能項目收益水平。

　　海外方面，美國AIDC需求釋放仍存空間，歐洲主要國家大儲能需求持續(xù)改善，中東和智利等新興市場也加快擴大了儲能裝機規(guī)模。在此背景下，儲能電芯出貨量有望實現(xiàn)跨越式增長。樂觀情景下，2026年，全球儲能對應(yīng)鋰需求有望突破60萬噸，同比增長約74%，其在鋰電總需求中的占比將由2025年的23%躍升至31%；動力電池需求占比則由68%回落至61%。即便在中性情景下，儲能用鋰需求增速仍有望達(dá)到52%。

　　從供需平衡表來看，2026年，碳酸鋰市場或呈現(xiàn)“緊平衡、高彈性”的典型特征。在樂觀需求與中性供給的基準(zhǔn)情景下，全年供應(yīng)預(yù)計小幅過剩7.7萬噸，對應(yīng)過剩率3.5%?？紤]到供給端彈性較大，且儲能容量補償政策仍處于持續(xù)優(yōu)化階段，需求側(cè)存在進(jìn)一步超預(yù)期的可能。根據(jù)情景分析顯示：在需求樂觀、供給悲觀的情況下，市場或出現(xiàn)12.4萬噸短缺；而在供給與需求均偏樂觀時，過剩規(guī)模可能擴大至14.2萬噸，碳酸鋰價格運行區(qū)間顯著放大。

　　2026年，碳酸鋰價格將呈現(xiàn)“底部上移、波動加劇”的運行特征。上方空間方面，剛性即期約束主要來自儲能電站IRR對電芯價格的限制。在假設(shè)電芯價格能夠充分向下游EPC端傳導(dǎo)的情況下，預(yù)計2026—2028年，電芯價格上限分別為0.45元/Wh、0.38元/Wh、0.32元/Wh。在原材料價格漲幅一致的假設(shè)下，對應(yīng)碳酸鋰價格為13.3萬元/噸、11.3萬元/噸、9.5萬元/噸。柔性長期約束則來自鈉電池對鋰電池的經(jīng)濟(jì)性替代，當(dāng)鋰電池價格長期高于0.4元/Wh時，鈉電池有望在部分應(yīng)用場景中形成替代。中期價格壓力主要來自停產(chǎn)或遞延礦山的復(fù)產(chǎn)成本線，預(yù)計為1200美元/噸，對應(yīng)碳酸鋰價格9.5萬元/噸，潛在涉及精礦產(chǎn)能超過75萬噸。下限方面，長期剛性支撐主要來自現(xiàn)金成本。隨著需求增長推動成本曲線整體右移，按220萬噸鋰鹽需求測算，對應(yīng)成本曲線均衡價格為8.7萬元/噸。

　　從整體來看，2026年，儲能需求的加速釋放將推動鋰鹽成本曲線右移，鋰價運行中樞抬升。但儲能收益率約束、鈉電池替代及礦山復(fù)產(chǎn)壓力將限制價格上行空間。多重因素交織下，碳酸鋰價格預(yù)計維持高波動格局，呈現(xiàn)“重心上移、區(qū)間震蕩”的運行態(tài)勢。

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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