氧化鋁期貨價(jià)格維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2024-12-12





  12月2日,氧化鋁期貨價(jià)格再度呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),主力合約氧化鋁2501合約收于5325元/噸,上漲2.44%。


  下游需求端成本壓力加大


  負(fù)反饋逐漸傳導(dǎo)至氧化鋁市場(chǎng)


  近期,電解鋁廠因?yàn)槌杀緣毫Χl(fā)的負(fù)反饋效應(yīng),正逐漸波及氧化鋁市場(chǎng)。11月份,氧化鋁的月均價(jià)達(dá)到5521元/噸,而長(zhǎng)江AOO鋁的月均價(jià)則為20868元/噸。據(jù)SMM數(shù)據(jù),當(dāng)前電解鋁行業(yè)的平均成本已逼近2.1萬元/噸大關(guān)。其中,氧化鋁成本所占的比重已超半數(shù),達(dá)到50%以上。


  隨著電解鋁廠冶煉成本的不斷上漲,鋁價(jià)卻顯得上漲乏力,使得企業(yè)的利潤(rùn)空間持續(xù)受到擠壓,行業(yè)虧損面已悄然擴(kuò)大至六成。在成本壓力之下,繼河南、廣西等地的鋁廠相繼停產(chǎn)后,貴州及新疆的部分鋁廠也不得不采取減產(chǎn)措施,目前涉及的電解鋁年產(chǎn)能已近50萬噸,約占當(dāng)前運(yùn)行產(chǎn)能的1%。


  與此同時(shí),國(guó)內(nèi)氧化鋁供應(yīng)端階段性的停減產(chǎn)現(xiàn)象仍在持續(xù)發(fā)生。近1個(gè)多月以來,河南、山東、廣西等地因天氣污染或設(shè)備檢修等原因,導(dǎo)致焙燒量受到影響,加劇了長(zhǎng)單交付壓力和供需錯(cuò)配的情況,氧化鋁供需偏緊的壓力依然存在。


  從遠(yuǎn)期來看,2025年一季度,國(guó)內(nèi)將約有600萬~700萬噸的氧化鋁產(chǎn)能集中釋放。這輪氧化鋁廠集中投產(chǎn)將在一定程度上緩解氧化鋁供需偏緊的格局,并對(duì)氧化鋁的期、現(xiàn)價(jià)格構(gòu)成較大壓力。從地理位置上看,新增氧化鋁產(chǎn)能向沿海地區(qū)集中的趨勢(shì)愈發(fā)明顯,主要集中在廣西及山東,且這些新增產(chǎn)能均使用進(jìn)口礦石。因此,2025年一季度,進(jìn)口鋁土礦的供應(yīng)情況將在很大程度上決定國(guó)內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能的釋放速度。


  隨著幾內(nèi)亞雨季的結(jié)束,礦山發(fā)運(yùn)量正在逐步恢復(fù)。但是需要持續(xù)關(guān)注海外幾內(nèi)亞礦端的發(fā)運(yùn)情況,以及新礦山的出礦情況,上述因素將直接影響國(guó)內(nèi)氧化鋁新投產(chǎn)能的釋放速度。


  從庫(kù)存變化來看,氧化鋁供需偏緊的現(xiàn)狀尚未出現(xiàn)明顯緩解。盡管近兩周氧化鋁港口庫(kù)存出現(xiàn)小幅增加,但仍處于近3年以來的最低水平。據(jù)阿拉丁數(shù)據(jù),截至11月28日,全國(guó)氧化鋁庫(kù)存量為305.9萬噸,較前一周減少0.6萬噸。其中,西北部分鋁廠受天氣影響,運(yùn)輸受阻,庫(kù)存繼續(xù)下降;而南方鋁廠則積極補(bǔ)庫(kù),庫(kù)存出現(xiàn)小幅回升。


  現(xiàn)貨價(jià)格上漲速度放緩


  或抑制氧化鋁期價(jià)上漲動(dòng)力


  11月中旬以來,氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格的漲幅顯著放緩。據(jù)SMM數(shù)據(jù),截至11月29日,氧化鋁現(xiàn)貨均價(jià)為5725元/噸,周內(nèi)僅上漲34元/噸。


  現(xiàn)貨價(jià)格變化背后有多重因素在起作用。一方面,11月中旬,氧化鋁期價(jià)下調(diào)后,現(xiàn)貨升水幅度擴(kuò)大,從期貨盤面接貨的價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn),導(dǎo)致氧化鋁期貨庫(kù)存減少,部分現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交被期貨市場(chǎng)所取代。


  另一方面,面對(duì)高價(jià)原材料帶來的成本壓力,電解鋁廠紛紛采取減產(chǎn)措施,也在一定程度上抑制了現(xiàn)貨價(jià)格的上漲勢(shì)頭。隨著成本壓力的不斷加大,鋁廠對(duì)氧化鋁價(jià)格的接受度逐漸降低,部分鋁廠甚至選擇停產(chǎn)以應(yīng)對(duì)困境,導(dǎo)致需求出現(xiàn)邊際減量,氧化鋁的補(bǔ)庫(kù)需求也隨之減弱。


  受此影響,各氧化鋁主要產(chǎn)區(qū)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲幅均出現(xiàn)停滯。下游采購(gòu)情緒轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎,成交量有所減少。同時(shí),持貨商的挺價(jià)心態(tài)也稍有轉(zhuǎn)弱,出貨意愿更加積極。


  從目前來看,盡管氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格居高不下,但其上漲空間已相對(duì)有限?,F(xiàn)貨價(jià)格的高位將繼續(xù)為近月合約提供底部支撐。然而,未來隨著氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)及交易情緒的轉(zhuǎn)弱,預(yù)計(jì)將抑制期貨價(jià)格的上漲動(dòng)力。


  氧化鋁進(jìn)口窗口持續(xù)關(guān)閉


  海外氧化鋁市場(chǎng)目前正處于多空因素相互交織的復(fù)雜局面中。


  在供應(yīng)端,力拓已解除對(duì)其澳大利亞Gladstone氧化鋁出口的不可抗力限制,這意味著該地區(qū)的氧化鋁供應(yīng)將有所增加。在需求端,俄鋁因氧化鋁成本壓力增加,不得不宣布啟動(dòng)生產(chǎn)優(yōu)化計(jì)劃。該計(jì)劃的第一階段就將減少25萬噸氧化鋁的年產(chǎn)量,這無疑會(huì)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)造成一定影響。與此同時(shí),馬來西亞某電解鋁廠在9月份因?yàn)橥话l(fā)事故導(dǎo)致32萬噸產(chǎn)能停產(chǎn),但近期已開始啟槽復(fù)產(chǎn),這將為市場(chǎng)帶來一定的增量。


  從整體上看,海外氧化鋁市場(chǎng)的供應(yīng)壓力依然較大。據(jù)SMM數(shù)據(jù),截至11月27日,西澳大利亞FOB氧化鋁價(jià)格為785美元/噸,折合國(guó)內(nèi)主流港口對(duì)外售價(jià)約為6727元/噸。在此價(jià)格水平下,我國(guó)氧化鋁的出口利潤(rùn)仍然相當(dāng)可觀,因此具備出口優(yōu)勢(shì)和需求。


  海外氧化鋁的高價(jià)以及由此帶來的出口機(jī)會(huì),對(duì)國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格的底部支撐依然較強(qiáng)。在未來一段時(shí)間內(nèi),國(guó)產(chǎn)氧化鋁價(jià)格可能受到海外市場(chǎng)的積極影響,保持相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。


  鋁土礦成本提高


  或限制遠(yuǎn)月合約下方空間


  海外鋁土礦市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化同樣不容忽視。近期,幾內(nèi)亞礦石出港量雖穩(wěn)步提升,但其價(jià)格亦在悄然上漲。據(jù)SMM數(shù)據(jù),截至11月28日,幾內(nèi)亞鋁土礦CIF均價(jià)已上漲至91美元/噸,這無疑將增加氧化鋁的生產(chǎn)成本。當(dāng)前,氧化鋁行業(yè)平均利潤(rùn)雖然超過2000元/噸,對(duì)礦石價(jià)格上漲尚有一定承受能力,但后續(xù)需密切關(guān)注高成本產(chǎn)區(qū)是否會(huì)因用礦成本上漲、利潤(rùn)收窄而采取減產(chǎn)措施,或因此增強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的挺價(jià)意愿。同時(shí),成本的上升也將對(duì)遠(yuǎn)月合約價(jià)格的下方空間形成制約。


  從短期來看,氧化鋁期貨盤面資金轉(zhuǎn)弱,利空因素逐漸釋放,加之現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度收窄,導(dǎo)致氧化鋁期貨價(jià)格的上行空間受限。從中期視角來看,氧化鋁供應(yīng)端擾動(dòng)不斷,需求端則保持剛性,現(xiàn)貨價(jià)格居高不下,對(duì)2025年一季度氧化鋁期貨價(jià)格構(gòu)成支撐,使得期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局。


  未來,氧化鋁的供需拐點(diǎn)的時(shí)間仍具有較大不確定性,市場(chǎng)將繼續(xù)圍繞合約月間價(jià)差以及期現(xiàn)價(jià)差進(jìn)行交易。在此情況下,氧化鋁主力合約價(jià)格預(yù)計(jì)將進(jìn)入寬幅震蕩期。(顧馮達(dá) 張嘉藝)


  轉(zhuǎn)自:中國(guó)有色金屬報(bào)

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