三十二載從頭越 上交所勵“新”圖“質(zhì)”

　　“引起國內(nèi)外廣泛關(guān)注的上海證券交易所今天正式開業(yè)，這是新中國成立后大陸成立的第一家證券交易所……”

　　1990年12月19日的《新聞聯(lián)播》，鏗鏘有力地播送了這則消息。黃浦江畔響起的那記鑼聲，便這樣通過話筒向全國宣告了一個新興證券市場的誕生。歷史的余音也由此穿過32載風(fēng)雨歲月，在世界范圍內(nèi)激蕩出更加響亮的資本聲音。

　　今天，這里已成為中國經(jīng)濟不可或缺的市場化資源配置平臺，從國之重器到科創(chuàng)新銳，從衣食住行到教育醫(yī)療，都置身其間，各顯鋒芒。

　　截至2022年11月底，上交所擁有上市公司2159家，總市值47.1萬億元；債券掛牌數(shù)2.69萬只，托管量15.9萬億元；基金掛牌數(shù)612只，市值1.32萬億元；期權(quán)掛牌交易合約334個；已發(fā)行15只REITs，募集資金541億元，總市值達572億元。放之國際重要資本市場，上交所亦穩(wěn)居鎖鑰之列，影響力與日卓然。

　　守正創(chuàng)新路上，滬市公司的“面貌”，隨著中國經(jīng)濟從高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的步伐而日新月異。從國企脫困求解，到“中國制造”崛起，再到科技創(chuàng)新引領(lǐng)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)登上時代舞臺“唱主戲”。

　　改革雄心未改，繼續(xù)捏塑著上交所下一段旅程的模樣：深入推進科創(chuàng)板建設(shè)和注冊制改革，進一步推動高水平制度型開放，建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場……“成為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心和世界一流交易所”既是上交所盛年之下的決心目標，也是發(fā)展途中的路標指引。

　　量變促質(zhì)變：“變”中求進

　　數(shù)據(jù)對比，構(gòu)成了一部交易所成長史的高度濃縮。1990年開業(yè)之初，上交所僅有8家上市公司，股票總市值12.34億元。32年櫛風(fēng)沐雨，目前上交所已發(fā)展成為擁有2159家上市公司，股票總市值達47.1萬億元的全球第三大證券交易所。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整，亦是國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型在“資本窗口”中的“中觀折射”。近年來，滬市上市公司中，信息技術(shù)、醫(yī)療保健企業(yè)的比例持續(xù)提升，戰(zhàn)略性新興行業(yè)企業(yè)占比達到56%。尤其是科創(chuàng)板開板后，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫(yī)藥等公司上市“馬蹄疾”。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年至今，滬市共上市605家戰(zhàn)略性新興行業(yè)企業(yè)，首發(fā)融資額近1萬億元，均占滬市新上市企業(yè)八成左右。股權(quán)融資渠道有力促進了整體產(chǎn)業(yè)升級不斷演進，一批具有自主創(chuàng)新能力的龍頭企業(yè)脫穎而出，大量在信息技術(shù)、生物、新能源等領(lǐng)域具有競爭力的“細分冠軍”進入國際市場第一方陣。除了在高鐵、通信、航天裝備、核電設(shè)備等關(guān)鍵領(lǐng)域不斷實現(xiàn)突破外，滬市公司在工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、動力電池產(chǎn)業(yè)鏈等新興領(lǐng)域也初顯規(guī)模。

　　另一方面，資本“工具箱”也為滬市公司的“由大到強”注入動能。中國聯(lián)通以混改促發(fā)展，實現(xiàn)多方面突破；長江電力通過資產(chǎn)重組，鞏固“中國最大電力上市公司”和“全球最大水電上市公司”龍頭地位；中芯國際借助科創(chuàng)板上市融資，推動企業(yè)研發(fā)進程，助力產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同發(fā)展……資本“添翼”，越來越多上市公司在這里豐滿羽麟、振翅高飛。

　　從最新排名來看，貴州茅臺以時間之酒釀出“價值神話”，問鼎A股市值之冠；中國石油和中國神華等傳統(tǒng)巨頭，則在綠色轉(zhuǎn)型的“自我革命”中穩(wěn)坐前十交椅。32年來“翻天覆地”的市值榜單變遷，拓印下滬市公司轉(zhuǎn)型升級的“轍印”。

　　與此同時，上交所還匯集了一大批國之重器及關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)性支柱產(chǎn)業(yè)。截至12月1日，滬市共有263家央企。今年前三季度，滬市近九成央企實現(xiàn)盈利，超五成實現(xiàn)營收和利潤雙增長。

　　緊扣服務(wù)實體經(jīng)濟的主線，“提質(zhì)增效”成為上交所的持續(xù)發(fā)力點。日前，上交所制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》和《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》，加大對科技創(chuàng)新企業(yè)和高端制造業(yè)的支持和傾斜力度，注重發(fā)揮化解上市公司風(fēng)險在防范資本市場整體風(fēng)險中的作用，以推動改善市場生態(tài)。

　　試點注冊制：“生花結(jié)果”

　　試點注冊制是全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，也是上交所32年發(fā)展歷程中濃墨重彩的一筆。

　　“市場發(fā)展取得顯著成績，運行總體平穩(wěn)，試點注冊制有序運轉(zhuǎn)，改革試驗田作用充分彰顯，市場生態(tài)持續(xù)優(yōu)化?！苯衲?月22日，中國證監(jiān)會主席易會滿在總結(jié)科創(chuàng)板開市三年的“成績單”時說，特別是科創(chuàng)板的包容性、適應(yīng)性明顯提升，“硬科技”產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)持續(xù)增強，資本市場服務(wù)科技自立自強邁上新臺階。

　　截至2022年12月15日，科創(chuàng)板共有上市公司493家，總市值6.3萬億元，首發(fā)融資總金額近7500億元，占同期A股市場首發(fā)融資總額的40%以上。

　　企業(yè)數(shù)量快速壯大的背后，是產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)的不斷增強，科創(chuàng)板逐步成為我國“硬科技”企業(yè)上市的首選地。以集成電路產(chǎn)業(yè)鏈為例，科創(chuàng)板現(xiàn)已匯聚中芯國際、滬硅產(chǎn)業(yè)、龍芯中科等81家企業(yè)，約占A股同行業(yè)公司數(shù)量六成，涵蓋上游芯片設(shè)計、中游晶圓代工、下游封裝測試以及半導(dǎo)體設(shè)備、材料全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　不同時代給出不同的機遇和使命，也將不同時代特征的“答題者”送上歷史舞臺。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前超六成科創(chuàng)板公司的創(chuàng)始團隊是科學(xué)家、工程師等科研人才或行業(yè)專家，超三成科創(chuàng)板公司與高校、科研院所建立了產(chǎn)學(xué)研項目，近五成科創(chuàng)板公司參與國家重要科研專項。

　　科創(chuàng)板不僅為科創(chuàng)良種引來資本“活水”灌溉，還不斷催生制度碩果自改革“沃土”結(jié)出。設(shè)立以“預(yù)計市值+”為基準的多元化上市條件，一大批在原有制度下無法登陸A股市場的“硬科技”企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板。不久前，科創(chuàng)板還發(fā)布了醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標準的指引，進一步增強了制度包容性。

　　如今，科創(chuàng)板已擁有45家上市時未盈利企業(yè)、8家特殊表決權(quán)架構(gòu)企業(yè)、6家紅籌企業(yè)，和19家采用第五套標準的科創(chuàng)企業(yè)；25家央企集團控股企業(yè)通過分拆上市等方式登陸科創(chuàng)板，募集資金超600億元；還有12家已在境外上市的公司，選擇在科創(chuàng)板再次上市。

　　此外，堅持以信息披露為核心，完善審核注冊機制；建立市場化的新股發(fā)行承銷機制；推出做市商機制，深化再融資、股權(quán)激勵、詢價轉(zhuǎn)讓等制度創(chuàng)新，都成為科創(chuàng)板激發(fā)市場活力、探索改革創(chuàng)新的重要舉措。

　　對于深入推進科創(chuàng)板建設(shè)和注冊制改革的下一步“落點”，上交所表示，首先將持續(xù)完善制度機制，支持和鼓勵更多“硬科技”企業(yè)上市；其次將繼續(xù)發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”功能，提升服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)企業(yè)能級；同時完善綜合型市場服務(wù)模式，構(gòu)建支持科技創(chuàng)新的良好生態(tài)。

　　制度性開放：海闊魚躍

　　經(jīng)過32年的發(fā)展，上交所市場投資者結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)新貌，形成了個人投資者與證券投資基金、保險公司、社?；稹⑵髽I(yè)年金、外資機構(gòu)等各類專業(yè)機構(gòu)投資者共同參與的格局。

　　尤其是近年來，隨著資本市場全面深化改革持續(xù)推進，與初創(chuàng)時以個人投資者主導(dǎo)相比，滬市境內(nèi)外專業(yè)機構(gòu)投資者持有的流通股市值占比已從2000年的不到2%上升至今年10月底的23.31%。這之中，外資(包括QFII和滬股通)合計占比4.07%，長期資金(包括社保、保險、企業(yè)年金和信托)合計占比6.32%。

　　“開放的大門只會越開越大”。隨著跨境投資制度日趨成熟、渠道不斷拓展，國際投資者參與中國市場的便利性顯著提高，成交規(guī)模穩(wěn)步增長。

　　當(dāng)前，外資占滬市日均交易比重近10%，其中滬港通約6%，QFII約4%。滬港通和QFII兩套規(guī)則互為補充、不斷優(yōu)化，在這個具有高度擴展性的制度框架下，滬港通也日益成為中國式現(xiàn)代化在資本市場開放領(lǐng)域的一次成功實踐。

　　與此同時，互聯(lián)互通存托憑證則為企業(yè)跨境融資搭建了統(tǒng)一的制度框架，目前已涵蓋英國、瑞士、德國三個境外市場，共計8家滬市上市公司在倫敦和瑞士交易所發(fā)行GDR，融資70多億美元。這也為境外企業(yè)到上交所發(fā)行存托憑證建立了制度基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，跨境資產(chǎn)配置的“工具箱”還在不斷豐富。目前滬市跨境ETF產(chǎn)品共47只，總規(guī)模超1200億元。

　　在債券領(lǐng)域，上交所開放的步子也在持續(xù)向前。目前，境外發(fā)行人在上交所發(fā)行熊貓債券和“一帶一路”債券融資累計超過1000億元。今年6月，上交所聯(lián)合中國結(jié)算發(fā)布專項規(guī)則，支持境外機構(gòu)投資者直接開立證券賬戶參與交易所債券投資，已有數(shù)家境外機構(gòu)從“這道門”進入上交所債券市場。

　　“中國資本市場發(fā)展史就是一部漸進式改革史，證券交易所是漸進式改革的產(chǎn)物?！睓憋L(fēng)沐雨32載，上交所從中國改革開放經(jīng)濟騰飛的重要經(jīng)驗中汲取能量，以政治性、人民性、專業(yè)性為立足基點，以市場化、法治化、國際化為改革方向，按照漸進式改革路徑，“扎緊”底線思維，通過增量改革引領(lǐng)，加快存量調(diào)整優(yōu)化。

　　今天，上交所迎來了黨的二十大后首個“生日”。凡是過往，皆為序章。秉持守正創(chuàng)新之初心，上交所即將開啟新時代的新征程。

　　“向優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新資本中心和世界一流交易所邁進?！背@一目標，一張上交所盛年之下再出發(fā)的“路線圖”已然繪就：推進全面實行股票發(fā)行注冊制平穩(wěn)落地，支持高水平科技自立自強，不斷優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，推動提高上市公司質(zhì)量，培育健康理性的投資文化，擴大制度型開放，強化風(fēng)險防范……成長未竟，步履不歇。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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