券商加速布局機構業(yè)務 衍生品市場成競爭重點

　　在專業(yè)機構投資者力量持續(xù)壯大的背景下，券商正在加速布局機構業(yè)務，往往第一步就是優(yōu)化業(yè)務組織體系，調整戰(zhàn)略規(guī)劃，增強各項業(yè)務的協(xié)同。今年上半年，在市場波動加劇的背景下，券商業(yè)績整體承壓，而“含機率”較高的券商業(yè)績穩(wěn)定性更強。

　　調整組織架構

　　發(fā)力機構業(yè)務

　　從定義來看，招商證券表示，機構業(yè)務是一個以客戶為中心重構的業(yè)務概念，服務對象為持牌的專業(yè)投資機構，服務模式包括交易、托管、研究、代銷等。

　　“當前A股市場機構化趨勢正在加強?！被涢_證券研究院首席策略分析師陳夢潔在接受《證券日報》記者采訪時表示，一方面，近年來機構投資者的持股比例呈現(xiàn)出明顯的上升態(tài)勢。另一方面，從政策導向來看，未來險資、養(yǎng)老金、銀行理財?shù)乳L線資金將有望繼續(xù)加大權益資產(chǎn)配置比例。機構業(yè)務規(guī)模伴隨機構投資者的不斷擴大，已逐漸成為券商實現(xiàn)業(yè)績增量的重要抓手。

　　在上述背景下，機構業(yè)務也正逐步“升級”為券商新賽道。多家券商提出，將繼續(xù)深化財富管理和機構服務“雙輪驅動”的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)提升核心競爭力。面對創(chuàng)新業(yè)務，國泰君安、天風證券、光大證券、華林證券等多家券商均已調整組織架構，包括新設金融創(chuàng)新總部、機構業(yè)務委員會、衍生品部以及升級部門至一級等；對于券商來說，組織架構的調整往往與重大經(jīng)營戰(zhàn)略調整等因素息息相關。

　　“機構投資者對于服務的專業(yè)性和全面性有更高的要求，為了進一步提高市場份額，不少券商開始積極調整內部架構，進一步整合優(yōu)質資源，將資管、投行、投研和銷售體系打通，形成機構業(yè)務閉環(huán)，進一步提升服務效率，為機構投資者提供更加專業(yè)、全面和個性化的服務。”陳夢潔表示。

　　同時，7月22日，中證1000股指期貨和期權正式上市。對此，國泰君安非銀行業(yè)首席分析師劉欣琦表示，“中證1000股指期貨與期權上市將提供小盤股指數(shù)衍生工具，有助于豐富對沖交易策略，并帶來增量資金，利好券商機構業(yè)務發(fā)展?！?/p>

　　衍生品業(yè)務

　　成券商差異化競爭重要抓手

　　作為周期性行業(yè)，券商的業(yè)績受市場影響較為直接。

　　從上半年上市券商的業(yè)績預告、快報來看，自營業(yè)務收入的大幅下降拖累了眾多券商的業(yè)績。具體來看，一季度，41家上市券商合計實現(xiàn)自營業(yè)務收入-21.03億元，去年同期為328.19億元。其中，機構業(yè)務較強的券商如中信證券、華泰證券、中金公司等頭部券商的自營業(yè)務收入受市場影響較小。

　　“機構業(yè)務規(guī)模大、增速快、空間廣、鏈條長、難度大、價值率高?！闭猩套C券非銀金融首席分析師鄭積沙表示，依靠提供全方位服務打造業(yè)務生態(tài)圈，有利于增強客戶黏性，提升公司整體利潤率，在風控可控前提下實現(xiàn)穩(wěn)健盈利。

　　其中，券商服務機構客戶的重要發(fā)力點主要包括衍生品等創(chuàng)新業(yè)務。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年年末，場外衍生品市場存量初始名義本金規(guī)模20167.17億元，全年累計新增84038.01億元，同比增長76.56%。其中，收益互換存量名義本金規(guī)模為10260.67億元，全年累計新增47727.35億元，同比增長121.46%；場外期權存量名義本金規(guī)模9906.5億元，全年累計新增36310.66億元，同比增長39.41%。

　　7月25日晚間，國泰君安董事會同意將權益客需部升級為一級部門，負責組織開展境內和跨境權益類場外衍生品等客需業(yè)務。而在一年前，國泰君安就已開始對組織架構進行調整，將研究與機構業(yè)務委員會、交易投資業(yè)務委員會合并調整為機構與交易業(yè)務委員會，下轄固定收益外匯商品部、證券衍生品投資部、資產(chǎn)托管部、機構客戶部(由銷售交易部更名)四個一級部門。

　　陳夢潔向記者表示，“股指期權、收益互換等金融衍生品由于產(chǎn)品結構的特性，具有較好的風險管理的作用。通過與基礎金融產(chǎn)品形成資產(chǎn)組合，可以對大盤風險形成一定的對沖，從而獲得較高的風險收益比。當前衍生品業(yè)務已成為國內券商實現(xiàn)差異化競爭的重要抓手，可以有效提高券商資本金的使用效率，提升證券行業(yè)整體的凈資產(chǎn)收益率水平。我國當前衍生品市場的發(fā)展處于初級階段，未來衍生品業(yè)務將有望持續(xù)壯大，成為證券行業(yè)重要的業(yè)績增長點。”

　　轉自：證券日報

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