兩會后一月上漲概率為70% 布局窗口已打開？十大券商策略來了

　　歷史經(jīng)驗來看，“兩會”對市場的短期提振效應明顯，目前投資窗口已經(jīng)打開？針對今年政府報告，哪些“新提法”更值得布局？十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

　　中信證券：政策發(fā)力更加明確，外部沖擊漸趨明朗

　　兩會政策積極目標清晰，穩(wěn)增長進一步加碼趨勢明確；俄烏事件加速通脹預期沖頂，預計3月內就會看到轉機，A股市場“三底”已依次確認，外部沖擊明朗后將迎來價值和成長共振上行。

　　一方面，從國內經(jīng)濟和政策來看，我們預計前兩月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)，穩(wěn)增長效果初步顯現(xiàn)，兩會對全年經(jīng)濟增長目標清晰明確，預計后續(xù)政策力度還將持續(xù)加大，年內穩(wěn)增長達到預期效果。

　　另一方面，從外部沖擊來看，俄烏沖突影響了一系列工業(yè)品供應前景和價格預期，加速了商品價格上漲，也制約了海外央行控制通脹的手段，進一步推升通脹預期，不過俄烏事件最終走向的明朗以及全球需求的快速轉弱都可能逆轉當前的商品價格趨勢，我們預計俄烏沖突在3月內就會迎來初步的結果。

　　對于A股本身，近期市場流動性相對穩(wěn)定，壓力顯著弱于春節(jié)前后，建議堅守穩(wěn)增長主線積極加倉，圍繞“兩個低位”繼續(xù)布局。

　　華安證券：內支撐漸強，外制約漸弱，均衡配置，積極參與

　　市場波動延續(xù)下繼續(xù)維持均衡配置，短期看好近期表現(xiàn)平穩(wěn)的穩(wěn)增長鏈條，中期繼續(xù)參與成長第三階段行情。3月第1周，市場在兩會召開前加速輪動，以煤炭、交運、農(nóng)林牧漁為代表的周期風格表現(xiàn)較好，而成長風格出現(xiàn)一定回撤，穩(wěn)增長鏈條則保持相對穩(wěn)定。展望3月第2周，盡管周末兩會公布的各項經(jīng)濟目標有助于市場統(tǒng)一預期，但臨近美聯(lián)儲議息會議，市場對加息幅度以及縮表的問題仍然存在較大分歧，因此預計市場波動仍將延續(xù)，建議繼續(xù)維持均衡配置。

　　綜合來看，配置繼續(xù)圍繞三條主線、兩大主題來展開。主線一：繼續(xù)參與成長第三階段行情。具體地可以關注以雙碳、半導體為代表的成長主線以及成長擴散下的國防軍工、通信及計算機；主線二：增配短期表現(xiàn)較為平穩(wěn)的穩(wěn)增長鏈條，重點看好建筑建材、建筑裝飾、城市管網(wǎng)改造、新型電網(wǎng)建設等新老基建領域以及地產(chǎn)、銀行等相關機會；主線三：消費方面，短期繼續(xù)關注機場、旅游、餐飲、休閑等服務類出行鏈條以及醫(yī)藥板塊整體機會；中長期把握漲價更為順暢的乳制品、種植業(yè)以及化肥相關機會；主題方面繼續(xù)關注數(shù)字經(jīng)濟、國企改革相關主題投資機會。

　　東興證券：珍惜短期回暖窗口，布局兩會“新提法”產(chǎn)業(yè)

　　歷史經(jīng)驗來看，“兩會”對市場的短期提振效應明顯。統(tǒng)計2002年以來兩會以后A股的表現(xiàn)，上證綜指在兩會1個月后上漲概率為70%；創(chuàng)業(yè)板指影響更短期，次周、次兩周后上漲概率分別72%、82%。如果是在重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面下行期間，兩會之后的上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指會出現(xiàn)全面上漲(2008年、2014年、2015年、2018年)。而如果剔除掉這些期間之后，其余樣本中市場上漲概率基本低于50%?？梢娫诮?jīng)濟基本面更差的時期，市場對政策預期更加敏感，兩會對市場情緒的提振作用也更加明顯。2021年下半年開始主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面下行，即便最新的PMI數(shù)據(jù)也只是喜憂參半，當下仍處在基本面尚未企穩(wěn)、股市微觀流動性環(huán)境較差、俄烏沖擊的多重陰霾之下，珍惜短期內兩會驅動市場情緒回暖的窗口期。

　　短期主題關注2022年兩會的重點產(chǎn)業(yè)方向。通過對比2022年和2021年的政府工作報告，發(fā)現(xiàn)：新提法產(chǎn)業(yè)包括：消費者服務(餐飲、住宿、零售、旅游)、專精特新及家政服務行業(yè)，邊際力度變大的產(chǎn)業(yè)包括供應鏈、數(shù)字經(jīng)濟、家電、水利工程、能源基礎設施、一帶一路、碳中和(清潔能源基地)。

　　華泰證券：關注十個增量表述行業(yè)

　　今年政府工作報告與去年底中央經(jīng)濟工作會議高度一致，面對“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”三重壓力，高基數(shù)上的中高速增長體現(xiàn)主動作為，提升財政政策效能、發(fā)揮貨幣政策工具“總量和結構雙重功能”。延續(xù)“穩(wěn)增長”和“政策糾偏”的基調不變，重視基建和消費兩大抓手，統(tǒng)籌能耗強度目標，切實把投資關鍵作用發(fā)揮出來。產(chǎn)業(yè)政策圍繞制造業(yè)、數(shù)字經(jīng)濟和安全發(fā)展部署。僅考慮這次政府工作報告的增量信息，

　　我們建議關注：原材料、關鍵零部件(機床、汽車等)、5G、智慧城市、集成電路、人工智能、大型風光電基地、電網(wǎng)、水治理及地下管廊、綠色智能家電等行業(yè)的政策驅動機會。

　　申萬宏源：兩會政府工作報告后，市場對穩(wěn)增長會更有信心嗎？

　　對于政府工作報告，我們最關心的問題就是穩(wěn)增長如何布局，市場會不會更有信心?？陀^上，從政府工作報告中，市場并未看到管理層為穩(wěn)增長配備了“壓倒性的資源”；也未看到針對市場擔憂的房地產(chǎn)和出口，有額外的兜底安排。這決定了，短期市場無法基于5.5%的GDP增長目標，提前發(fā)酵樂觀預期。那么反過來，是否有必要像部分投資者那樣斷言穩(wěn)增長不力？我們認為也不合適。2022年財政預算已是2019年的模樣，不可謂不努力！更重要的是，政府工作報告提供了一些思路，幫助我們去理清穩(wěn)增長的資源從何而來。這是思考和跟蹤A股上行風險的基礎。

　　市場打消對房地產(chǎn)和出口的擔憂，可能需要政府工作報告以外的支撐。盡管財政發(fā)力像2019年，短期尚無法讓市場對穩(wěn)增長更樂觀。兩會后，穩(wěn)增長板塊“經(jīng)濟差，政策更寬”的“躁動邏輯”演繹阻力加大，數(shù)據(jù)驗證的重要性提升，股票操作難度加大。中期主要關注經(jīng)濟上行風險的來源，2022年穩(wěn)增長思路已基本清晰：向未來借資源(2023年財政支出空間提前調用的催化劑可能在下半年)，撬動社會杠桿(只能跟蹤社融信貸)，提高政策執(zhí)行力(只能后續(xù)跟蹤調研)，保持研究跟蹤。產(chǎn)業(yè)上，重點關注數(shù)字經(jīng)濟，基建中的管廊和能源基地，消費端支持新能車仍是抓手。降成本壓力下，內需內供大宗、電力、互聯(lián)網(wǎng)平臺仍將面臨較大政策阻力。

　　中信建投：等待沖突緩和，備戰(zhàn)一季報

　　一旦俄烏沖突趨緩，A股下一個值得期待的時間節(jié)點或是即將到來的一季報行情。15年以來一季報披露期前后市場表現(xiàn)均偏強勢，同時，行業(yè)一季報增速表現(xiàn)與一季報行情中漲跌幅表現(xiàn)存在一定的正相關關系。展望3月中下旬可能到來的一季報行情，我們認為應注重以質取勝，優(yōu)選景氣較高且有望超預期的細分領域。重點關注：

　　1)部分景氣上調的周期品；

　　2)穩(wěn)增長板塊中一季度率先發(fā)力的銀行；

　　3)成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的光伏組件/IGBT及半導體材料/CXO/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等；

　　4)去年業(yè)績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。

　　重點關注行業(yè)：原油/鋁/煤炭、地產(chǎn)、軍工、銀行、農(nóng)林牧漁、光伏。

　　國泰君安：驚蟄后，仍需春捂

　　從本次政府工作報告來看，積極信號釋放密集，一方面抬升分子端預期信心，另一方面分母端亦緩解前期市場隱憂。

　　1)穩(wěn)增長政策利劍出鞘，抬升分子端預期信心。當前短期經(jīng)濟壓力之下，實現(xiàn)5.5%的增長目標必須“爬坡過坎”，需要基建、地產(chǎn)、消費的多方配合。因此此次政策穩(wěn)增長態(tài)度更加鮮明，報告提出“面對新的下行壓力，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置”以及“及時動用儲備政策工具，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行”。此外，本次報告提出“發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，為實體經(jīng)濟提供更有力支持”，往后看跨周期和逆周期宏觀調控政策將進一步強化，為經(jīng)濟穩(wěn)增長提供有力支撐。

　　2)防范化解重大風險，緩解前期市場隱憂。本次報告關于房地產(chǎn)表述延續(xù)了此前中央經(jīng)濟工作會議的基調，同時亦未提及房產(chǎn)稅相關問題，避免對居民需求端產(chǎn)生擾動，地產(chǎn)悲觀預期修復。此外報告還提出“設立金融穩(wěn)定保障基金，運用市場化、法治化方式化解風險隱患”，進一步緩解前期市場對地產(chǎn)信用風險的隱憂。

　　基建之外，還有消費。2022年市場從估值與盈利貢獻拆分來看，一方面分母端流動性預期已經(jīng)出現(xiàn)了拐點，這使得未來市場整體的估值端不僅不具備全面抬升的基礎，事實上將繼續(xù)面臨負貢獻。我們認為，基建之外還應加大對消費投資機會的重視，本次報告提出“多渠道促進居民增收，完善收入分配制度，提升消費能力”，同時亦提及綠色智能家電下鄉(xiāng)和以舊換新等。行業(yè)配置：1)消費：農(nóng)林牧漁(生豬)/家電/社服；2)基建：煤炭/鋼鐵/交運/建筑/化工/機械；3)金融：券商/銀行；4)消費電子。

　　海通證券：市場有望逐步轉強成長風格更優(yōu)

　　政府工作報告提出5.5%左右的增長目標，意味著穩(wěn)增長政策將繼續(xù)推進，效果已有所顯現(xiàn)。報告中兼顧了調結構、保民生，科技創(chuàng)新是調結構關鍵，扶老育幼是保民生著力點。市場有望逐步轉強，成長風格更優(yōu)，如低碳經(jīng)濟中的光伏風電、數(shù)字經(jīng)濟中的云計算數(shù)據(jù)中心。

　　在國內政策寬松的背景下，年初以來市場表現(xiàn)偏弱，我們認為背后的擾動主要來自海外：一是美聯(lián)儲加息預期在去年底今年初不斷升溫，市場預計美聯(lián)儲2022年全年加息的次數(shù)(以一次加息25個bp計算)從去年底的2-3次上升到2月最高的7次?？梢姰斍笆袌鰧γ缆?lián)儲加息的預期已經(jīng)很高，近期地緣政治因素影響下，市場預計3月份加息50個bp的概率還邊際下降了，3月2日美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會聽證會上也明確表示了支持在三月份加息25bp，近期美聯(lián)儲加息這一因素或已經(jīng)被市場充分定價了。

　　二是1月中旬以來，俄烏沖突逐步發(fā)酵，對A股造成了情緒上的擾動。局部沖突對市場的影響往往是短期的，拉長時間看對市場的實際影響有限，借鑒2014年，隨著俄烏開展談判，俄烏沖突對市場的影響有望漸去。

　　綜合以上，兩大擾動帶來的負向影響逐漸減弱，市場最終還是要回到自身運行的邏輯上來。當前政府工作報告將22年GDP增速目標設定為5.5%左右，我們預計國內穩(wěn)增長政策仍將不斷落地、效果將逐漸顯現(xiàn)，這一正面力量有望慢慢占主導。此外，我們回顧歷史后發(fā)現(xiàn)，過去20年里A股春季行情從未缺席，期間滬深300和上證綜指的平均最大漲幅分別為24%和22%。且10、11、16年時上證指數(shù)均經(jīng)歷了與當前市場類似的1月下跌，但是這三次下跌后一季度指數(shù)均會回升。隨著穩(wěn)增長政策落地并見成效，市場有望由弱轉強。

　　招商證券：政府工作報告透露出哪些信號？

　　整體來看，本次政府工作報告符合預期，和去年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議基調基本一致相比2020年和2021年工作重心有所變化。整體經(jīng)濟增速目標5.5%，位于市場預期上限，傳遞出較大的穩(wěn)增長決心，并且投資預計發(fā)揮主要作用；財政政策方面，定調積極，政府開支預算擴大，為擴大有效投資做出了諸多安排；貨幣政策“以我為主”、“靈活適度”、“合理充裕”，基調與此前基本一致；房地產(chǎn)領域著墨較少，堅持房住不炒、保障好群眾住房需求；產(chǎn)業(yè)政策方面，促進產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉型，首次提出“實施基礎研究十年規(guī)劃”、“實施科技體制改革三年攻堅方案”、 “ 強化國家戰(zhàn)略科技力量”、“實施龍頭企業(yè)保鏈穩(wěn)鏈工程”等。

　　綜合政府工作報告中透露出的信號，推薦關注地產(chǎn)基建穩(wěn)增長產(chǎn)業(yè)鏈，數(shù)字經(jīng)濟等新基建領域以及高端設備、原材料、新型儲能、光伏、風電等板塊的投資機會。

　　中金公司：全年消費將呈現(xiàn)前低后高、逐季改善趨勢

　　本次政府工作報告也提出要“推動消費持續(xù)恢復”，表述中提到了居民增收、業(yè)態(tài)恢復、物流建設、鼓勵新能源汽車和家電消費等舉措，基本延續(xù)了之前的消費政策基調，沒有做額外的強力刺激。我們預計在穩(wěn)增長政策的支持下，全年的消費將呈現(xiàn)前低后高、逐季改善的趨勢。以2019年為基期的復合增速，會較去年進一步改善。

　　展望未來，外需方面，雖然俄烏沖突給全球(尤其是歐洲)的經(jīng)濟增長帶來一定不確定性，但是短期來看，外需仍有韌性。內需方面，投資或將成為新發(fā)力點。其中，制造業(yè)投資除了持續(xù)受到PPI、出口、利潤拉動和產(chǎn)能利用率高位等因素拉動以外，在大力減稅降費以及持續(xù)的信貸支持下，對于內需的支撐或將進一步加大。伴隨今年穩(wěn)增長政策發(fā)力，居民收入有望實現(xiàn)企穩(wěn)改善；疫情防控政策的精準執(zhí)行，也有助于餐飲、出游等消費場景的修復。我們預計全年的消費將呈現(xiàn)前低后高、逐季改善的趨勢。綜合來看，全年經(jīng)濟增長目標有望實現(xiàn)。

　　轉自：財聯(lián)社

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