北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平：推動金融創(chuàng)新 適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長新要求

     北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平日前接受中國證券報記者專訪時表示，我國經(jīng)濟(jì)增長模式已從要素投入型轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動型，因此，金融要不斷創(chuàng)新適應(yīng)新要求。當(dāng)前需進(jìn)一步推進(jìn)金融市場化改革，發(fā)展多層次資本市場，提高直接融資比重，同時，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)創(chuàng)新風(fēng)控手段。

????對于緩解民營企業(yè)融資難題，金融部門應(yīng)結(jié)合線下軟信息和線上大數(shù)據(jù)進(jìn)行決策，解決部分民營企業(yè)缺乏財務(wù)數(shù)據(jù)和抵押資產(chǎn)的問題。

?????推進(jìn)金融市場化改革

????中國證券報：金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)目前存在哪些癥結(jié)？

????黃益平：從宏觀來看，金融支持實體經(jīng)濟(jì)的力度需不斷加強(qiáng)。邊際資本產(chǎn)出率反映的是每生產(chǎn)一個單位的GDP需要增加幾個單位的資本投入，該指標(biāo)從2007年的3.5上升到2019年的6.0以上，說明同樣資本投入能夠產(chǎn)生的GDP增長有所減弱。

????具體而言，有兩方面表現(xiàn)，一是居民投資難，二是企業(yè)融資難。中國老百姓有不少儲蓄，過去主要是兩個去處，把錢存在銀行，或者投資房地產(chǎn)。把錢存在銀行的回報率已有所下降，同時，房價全面上漲的可能性在明顯減少。目前，穩(wěn)健的投資渠道相對有限。

????企業(yè)融資難集中體現(xiàn)在中小微企業(yè)方面。對銀行來說，服務(wù)中小微企業(yè)面臨“獲客難”和“風(fēng)控難”的問題，中小微企業(yè)規(guī)模小、歷史短、地理位置分散、不確定性大，而且部分缺乏完整的財務(wù)數(shù)據(jù)，沒有充足的固定資產(chǎn)，銀行在做一部分企業(yè)的信用評估時存在一些困難。

????中國證券報：為更好支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融體系應(yīng)該如何創(chuàng)新？

????黃益平：我國經(jīng)濟(jì)增長模式從過去的要素投入型轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動型，過去的金融體系就不太能適應(yīng)新的增長模式，中小微企業(yè)融資難是其中的一個表現(xiàn)，因為中小微企業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)和創(chuàng)新方面已占據(jù)重要地位。

????因此，金融需要不斷創(chuàng)新，才能適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)增長模式要求。一是要進(jìn)一步推進(jìn)金融市場化改革，特別是實現(xiàn)市場化的風(fēng)險定價。創(chuàng)新型的中小微企業(yè)不確定性較大，但潛在的回報較高，如果能按照風(fēng)險水平定價，金融機(jī)構(gòu)可以更好地提供金融服務(wù)。二是要發(fā)展多層次資本市場，提高直接融資比重。相對而言，資本市場比商業(yè)銀行能更好識別并管理與創(chuàng)新相關(guān)的風(fēng)險，更擅長支持創(chuàng)新驅(qū)動型的經(jīng)濟(jì)增長。三是金融機(jī)構(gòu)要創(chuàng)新風(fēng)控手段，比如利用線下軟信息和線上大數(shù)據(jù)的方法，對中小微企業(yè)做信用評估，從而緩減企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)與抵押資產(chǎn)不足的矛盾。

????中國證券報：疫情沖擊下，銀行不良貸款風(fēng)險有所加大，如何更好實現(xiàn)金融系統(tǒng)向企業(yè)讓利？

????黃益平：當(dāng)前疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)，也給中國的企業(yè)特別是中小微企業(yè)造成較大困難。其中，首當(dāng)其沖的是中小微企業(yè)因業(yè)務(wù)減少而增加現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險。過去半年來，政府與社會都在積極采取措施支持中小微企業(yè)，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇儲蓄動能。因此，中央提出金融系統(tǒng)向企業(yè)讓利1.5萬億元的政策。

????疫情影響可能會延續(xù)較長時間，特別是其它國家疫情如果得不到有效控制，會明顯影響我國出口，長期也會影響金融的穩(wěn)定性。國際貨幣基金組織曾提出一個金融機(jī)構(gòu)、央行與財政部三方聯(lián)手支持中小微企業(yè)的方案，由央行提供流動性、金融機(jī)構(gòu)直接向有關(guān)的中小微企業(yè)發(fā)放貸款，一旦出現(xiàn)財務(wù)損失，會有財政部兜底。這樣做的好處是財政可以用較少的財政資源撬動較大的資金支持中小微企業(yè)。

????同時，金融機(jī)構(gòu)讓利可能會使一部分中小銀行壓力有所上升。相關(guān)部門應(yīng)準(zhǔn)備一些預(yù)案，將來一旦部分銀行出現(xiàn)不良率顯著抬頭，需進(jìn)一步明確誰來分擔(dān)財務(wù)成本、如何處置不良貸款以及怎樣補(bǔ)充資本金等問題。

????破解資金空轉(zhuǎn)問題

????中國證券報：對緩解民營企業(yè)融資難題，有哪些建議？

????黃益平：民營企業(yè)融資難有多方面原因。比如民營企業(yè)大多是中小微企業(yè)，規(guī)模小、不確定性大、財務(wù)數(shù)據(jù)缺乏等。與此同時，對銀行來說，如果發(fā)放給民營企業(yè)的貸款出現(xiàn)不良，責(zé)任會更大。綜合起來看，融資難集中在三個方面：一是獲客難，二是風(fēng)控難，三是風(fēng)險定價難。實際上，民營企業(yè)“融資難”和“融資貴”這兩個問題要分開來說，對于部分民營企業(yè)來說，“融資難”是第一位的。

????關(guān)于緩解民營企業(yè)融資難題，國內(nèi)已有很好的實踐成果，并且引起了國際社會包括國際貨幣基金組織的重視，概括起來有兩方面：一是通過線下軟信息，二是通過線上大數(shù)據(jù)，可以彌補(bǔ)民營企業(yè)缺乏財務(wù)數(shù)據(jù)和缺乏抵押資產(chǎn)的問題。線下軟信息是指一大批中小銀行根據(jù)對客戶的全方位了解，包括企業(yè)家的人品、信用歷史等做貸款決策，這便是所謂的“關(guān)系型貸款”。線上大數(shù)據(jù)是指大科技公司利用科技平臺積累的大數(shù)據(jù)，與機(jī)器學(xué)習(xí)模型結(jié)合做出信用評估。

????筆者近日和國際貨幣基金組織的經(jīng)濟(jì)學(xué)家一起做的聯(lián)合研究發(fā)現(xiàn)，這種新型風(fēng)控模型在預(yù)測違約率方面的表現(xiàn)更優(yōu)于傳統(tǒng)銀行方法。一是因為信息優(yōu)勢，數(shù)據(jù)中既有實時信息，又有行為數(shù)據(jù)；二是因為模型優(yōu)勢，機(jī)器學(xué)習(xí)模型可以更好地抓住非線性關(guān)系及變量之間的交互作用。

????大科技平臺還有一個突出優(yōu)勢是“長尾效應(yīng)”，即在投資建立了大平臺之后，增加服務(wù)額外客戶的邊際成本幾乎為零，如螞蟻金服和騰訊等可以服務(wù)的用戶數(shù)量非常大，使普惠金融真正成為可能。

????中國證券報：在當(dāng)前流動性相對充裕的背景下，如何破解資金空轉(zhuǎn)問題？

????黃益平：從歷史來看，資金空轉(zhuǎn)一般基于兩方面原因：一是實體經(jīng)濟(jì)相對困難，金融機(jī)構(gòu)或者投資人缺乏把資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的信心。二是部分監(jiān)管過多，增加了資金投資實體經(jīng)濟(jì)成本。所以，要鼓勵資金順暢地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，一是要降低投資難度，二是要提高資金回報預(yù)期。

????目前因受疫情沖擊，經(jīng)濟(jì)活動比較疲軟，投資回報的預(yù)期不是很好，要鼓勵資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，建議從以下兩方面著手：一是實現(xiàn)市場化風(fēng)險定價，銀行向民營企業(yè)融資資金定價須覆蓋風(fēng)險。市場化風(fēng)險定價的要求，同樣適用于資本市場。二是即便在市場化風(fēng)險定價的基礎(chǔ)上，疫情還會帶來額外風(fēng)險，如果政府、財政或者央行主動承擔(dān)一部分風(fēng)險，有利于提高金融機(jī)構(gòu)的積極性。如政府感覺市場化的成本，對于民營企業(yè)來說負(fù)擔(dān)太重，應(yīng)該由政策分擔(dān)“高出”的那部分成本。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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