銀行股大面積破凈 價(jià)值股迷局待解

       截至6月29日，36只上市銀行股僅5只未破凈。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性的情況下，價(jià)值股整體受到壓制。目前雖然有機(jī)構(gòu)逆市布局價(jià)值股，但市場(chǎng)共識(shí)遠(yuǎn)未達(dá)成。

　　價(jià)值股共識(shí)難成

　　截至6月29日收盤(pán)，A股36家上市銀行共有31家破凈，破凈比例高達(dá)86%，整體平均市凈率為0.79倍。具體來(lái)看，僅有寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、紫金銀行和蘇州銀行的市凈率在1倍以上，分別為1.5989倍、1.3955倍、1.1737倍、1.1031倍和1.0041倍，而青島銀行和青農(nóng)商行徘徊于0.99倍左右。整體來(lái)看，市凈率在0.9倍至1倍之間的有4家；位于0.8倍至0.9倍之間的有4家；多數(shù)銀行市凈率集中在0.6倍至0.8倍之間。

　　銀行股大面積破凈背后是價(jià)值股的集體表現(xiàn)不佳。截至6月29日，申萬(wàn)行業(yè)中，今年以來(lái)非銀金融、銀行、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、建筑裝飾的板塊跌幅均超10%，位居板塊跌幅榜前列。在成長(zhǎng)風(fēng)格股票估值高企的背景下，也有部分機(jī)構(gòu)開(kāi)始逆市布局價(jià)值風(fēng)格股票，但仍未取得廣泛共識(shí)。

　　“投資地產(chǎn)行業(yè)，主要基于對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值回歸的判斷，地產(chǎn)板塊安全邊際足夠高，投資風(fēng)險(xiǎn)非常小，為組合帶來(lái)的穩(wěn)定性非常好?！蹦彻蓟鸾?jīng)理表示，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中，對(duì)優(yōu)秀且估值較低的公司如化工、地產(chǎn)做了布局，相應(yīng)減持了一些前期漲幅過(guò)多的消費(fèi)板塊。考慮到這些公司已在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)里建立起很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，估值安全邊際很高，下半年和明年需求恢復(fù)將帶來(lái)盈利恢復(fù)增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，雖然短期來(lái)看是比較冷的投資領(lǐng)域，但長(zhǎng)期仍是主要投資方向。

　　另一私募人士表示，傳統(tǒng)周期性板塊的行業(yè)增速并不高，但行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已有了明顯變化，國(guó)內(nèi)龍頭周期性公司展現(xiàn)出來(lái)穩(wěn)定凈資產(chǎn)收益率(ROE)水平。從過(guò)去一季度的數(shù)據(jù)看出，以上公司盈利的穩(wěn)定性很強(qiáng)，即使在疫情的考驗(yàn)下，毛利水平表現(xiàn)不錯(cuò)，未來(lái)一旦出現(xiàn)對(duì)宏觀的預(yù)期修復(fù)，以上標(biāo)的估值的彈性很大。

　　市場(chǎng)人士許耀文指出，今年以來(lái)價(jià)值股大幅跑輸成長(zhǎng)股，主要有兩方面因素：一是在宏觀經(jīng)濟(jì)比較弱的時(shí)候，企業(yè)的成長(zhǎng)性比較稀缺，資金容易抱團(tuán)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性具備想象空間的成長(zhǎng)股，等到宏觀經(jīng)濟(jì)比較好的時(shí)候，價(jià)值股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，屆時(shí)也會(huì)吸引資金布局；二是部分價(jià)值股所處的行業(yè)在當(dāng)前環(huán)境下不是特別有利，比如保險(xiǎn)行業(yè)在低利率環(huán)境下，估值會(huì)受到壓制；金融行業(yè)在讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向下，整體盈利也存在壓力。整體看，如果宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)比較明顯的復(fù)蘇和強(qiáng)勁增長(zhǎng)，資金對(duì)價(jià)值股的關(guān)注度也會(huì)提高，價(jià)值股大幅跑輸成長(zhǎng)股的趨勢(shì)則將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

　　成長(zhǎng)仍是主旋律

　　在更多機(jī)構(gòu)看來(lái)，成長(zhǎng)風(fēng)格股票仍是當(dāng)下的主旋律，趨勢(shì)難言結(jié)束，尤其是其中的科技、醫(yī)藥等板塊。

　　博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股成長(zhǎng)風(fēng)格將是趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但目前極端分化的估值水平和亢奮交易，短期A股調(diào)整的概率加大。整體看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的場(chǎng)景繼續(xù)利好A股資產(chǎn)，海外沖擊會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動(dòng)，但趨勢(shì)不改。

　　一位公募基金策略分析師認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)承壓的情況下，對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面不敏感的成長(zhǎng)股容易受到資金追捧，盡管估值處于高位，但只要業(yè)績(jī)沒(méi)有大幅低于預(yù)期，對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格的追捧就難言結(jié)束。

　　摩根資管首席亞洲市場(chǎng)策略師表示，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)情緒將變得謹(jǐn)慎，投資者將對(duì)沖外圍市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)社交距離敏感的行業(yè)可能面臨新的壓力，這使科技和醫(yī)療行業(yè)更具韌性。

　　國(guó)壽安保基金認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性行情還是三季度的主旋律。投資風(fēng)格上，中小創(chuàng)或相對(duì)較強(qiáng)；投資主線上，短期受疫情反復(fù)影響，醫(yī)藥等行業(yè)仍有望保持強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)重視產(chǎn)業(yè)鏈中下游的中高端制造業(yè)的機(jī)會(huì)，比如電子通信制造、電力設(shè)備制造、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、汽車(chē)零部件等專(zhuān)業(yè)零部件制造，也可進(jìn)一步向下游細(xì)分子領(lǐng)域擴(kuò)散，關(guān)注傳媒、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的機(jī)會(huì)。短期看，半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、光伏設(shè)備等板塊的彈性會(huì)更大。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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