打通制度最后一公里 A股靜待紅籌企業(yè)“回巢”

             今年6月份，網(wǎng)易、京東相繼在港第二次上市，并先后刷新港股年內(nèi)最大規(guī)模IPO。也是在6月份，按照中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署，滬深交易所先后針對紅籌企業(yè)的發(fā)行上市規(guī)則做出及時調(diào)整。

　　大通證券股份有限公司投資銀行事業(yè)部總經(jīng)理李娜在接受《證券日報》記者采訪時表示，多年來，監(jiān)管層針對紅籌企業(yè)的政策不斷優(yōu)化，目前紅籌企業(yè)回歸已掃清了制度障礙，回歸是大勢所趨，并將有助于A股上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善。

　　中國人民大學(xué)重陽金融研究院產(chǎn)業(yè)部副主任、研究員卞永祖對《證券日報》記者表示，由于海外市場環(huán)境的變化和風(fēng)險的增長，紅籌企業(yè)回歸或?qū)⒒钴S。

　　政策面召喚紅籌回歸

　　對于紅籌企業(yè)的回歸，監(jiān)管層與時俱進，在政策層面一直不斷優(yōu)化。

　　早在2001年，證監(jiān)會已將紅籌股回歸提上議事日程，當(dāng)時要求回歸企業(yè)拆除紅籌結(jié)構(gòu)并把控制權(quán)轉(zhuǎn)向境內(nèi)。這一政策雖然在落地中仍有困難，但深滬兩市也有成功案例。2018年《試點創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市監(jiān)管工作實施辦法》出臺，對已上市紅籌企業(yè)回歸市值要求為2000億元，未上市紅籌企業(yè)發(fā)行條件為“最近一年經(jīng)審計的主營業(yè)務(wù)收入不低于30億元，且企業(yè)估值不低于200億元”。今年4月份證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，對紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證并上市條件做出了增補，“市值200億元人民幣以上，且擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，科技創(chuàng)新能力較強，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。”業(yè)界認(rèn)為，這大大降低了紅籌企業(yè)回歸的門檻。

　　6月5日上交所發(fā)布的《關(guān)于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項的通知》及6月12日深交所發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革一系列業(yè)務(wù)規(guī)則及配套安排中，對紅籌企業(yè)發(fā)行上市相關(guān)制度作出了針對性安排。這些具備可操作性的細節(jié)安排被業(yè)界認(rèn)為是打通了紅籌企業(yè)回歸的最后一公里。

　　李娜表示，從紅籌回歸的政策變化看，目前監(jiān)管層為紅籌股回歸逐漸掃清了制度障礙，對科創(chuàng)類企業(yè)門檻明顯降低，對紅籌股公司吸引力大增。

　　政策全方位細化

　　深交所新聞發(fā)言人指出，為提升創(chuàng)業(yè)板市場包容性，支持優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板，促進創(chuàng)業(yè)板市場持續(xù)健康發(fā)展，就紅籌企業(yè)申報創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市和交易中涉及的對賭協(xié)議相關(guān)安排、股本總額計算、營業(yè)收入快速增長認(rèn)定、證券特別標(biāo)識、信息披露適應(yīng)性調(diào)整、退市指標(biāo)適用、投資者權(quán)益保障等事項做出了針對性安排，為紅籌企業(yè)順利回歸創(chuàng)造條件。

　　正如上述發(fā)言人所說，此次除了在涉及發(fā)行上市方面做出政策調(diào)整，在紅籌企業(yè)信息披露、退市指標(biāo)適用、投資者權(quán)益保障等方面也做出了適應(yīng)性調(diào)整，為紅籌企業(yè)打通關(guān)節(jié)，使之更適應(yīng)國內(nèi)市場規(guī)則，并充分保護市場各方權(quán)益。比如紅籌企業(yè)在適用創(chuàng)業(yè)板相關(guān)信息披露要求和持續(xù)監(jiān)管規(guī)定時，如可能導(dǎo)致不符合公司注冊地有關(guān)規(guī)定或市場普遍認(rèn)同標(biāo)準(zhǔn)的，可申請調(diào)整適用；紅籌企業(yè)發(fā)行股票的，在適用“面值退市”指標(biāo)時，按照“連續(xù)二十個交易日每日股票收盤價均低于1元人民幣”的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行；強調(diào)其投資者權(quán)益保護水平總體上應(yīng)不低于境內(nèi)法律法規(guī)規(guī)定的要求，并保障境內(nèi)存托憑證持有人實際享有的權(quán)益與境外基礎(chǔ)證券持有人的權(quán)益相當(dāng)?shù)取?/p>

　　卞永祖總結(jié)說，國內(nèi)市場為紅籌企業(yè)回歸創(chuàng)造了比較好的條件，在制度上做出特別安排，有利于紅籌企業(yè)回歸。而且，中國資本市場改革加速，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板推行注冊制，上市流程和成本大幅降低，加之中國資本市場還處于發(fā)展過程中，潛力非常大，前景非常好，“對這些企業(yè)來說，A股市場是很好的機會”。

　　創(chuàng)業(yè)板兼具

　　創(chuàng)新集聚效應(yīng)與國際化

　　近年來A股市場改革持續(xù)推進，對符合國家戰(zhàn)略、科技創(chuàng)新能力突出并掌握核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)給予政策支持。科創(chuàng)板的推出不僅豐富了市場層次，還是落實資本市場支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)政策的充分實踐，在此基礎(chǔ)上，創(chuàng)業(yè)板和新三板改革將進一步豐富這一實踐成果，大幅度提升A股包容性。

　　事實上，創(chuàng)業(yè)板秉持服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的初衷，已平穩(wěn)發(fā)展十年有余。目前創(chuàng)業(yè)板公司中，超過九成為高新技術(shù)企業(yè)，超過八成擁有自主研發(fā)核心能力，超過七成屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。涌現(xiàn)出邁瑞醫(yī)療、寧德時代、愛爾眼科、智飛生物、樂普醫(yī)療等一系列創(chuàng)業(yè)板標(biāo)桿企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板已成長為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的聚集地。

　　另外，紅籌企業(yè)往往來自于較為成熟的市場，依托于成熟健全的市場結(jié)構(gòu)和約束機制，而創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過十年多的發(fā)展國際化程度日益提升，具備對接紅籌企業(yè)的基本條件。截至2020年6月份，239家公司被納入深港通標(biāo)的，152家被納入富時羅素全球指數(shù)標(biāo)的，讓更多國際投資者分享成長紅利。

　　可以預(yù)見，隨著深滬兩市紅籌企業(yè)新規(guī)則的逐步落地，更多符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)紅籌企業(yè)有望“回巢”，通過發(fā)揮資本市場促進創(chuàng)新資本形成的機制優(yōu)勢，改善資本市場結(jié)構(gòu)，提升投資者信心，創(chuàng)造中國資本市場良好的發(fā)展生態(tài)；通過推動科技、產(chǎn)業(yè)與金融的良性循環(huán)，助力經(jīng)濟加快復(fù)蘇，更好地服務(wù)“六穩(wěn)”“六保”大局，推動中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　轉(zhuǎn)自：證券日報

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