龍大肉食募資15億元拓展養(yǎng)豬業(yè)務 募投項目面臨多重風險

　　8月6日，龍大肉食（002726.SZ）發(fā)布非公開發(fā)行股票預案，該公司擬向不超過35名符合條件的特定對象發(fā)行不超過2.99億股，募集資金總額不超過15億元，其中4.50億元用于補充流動資金，其余10.50億元用于“山東新建年出欄生豬66萬頭養(yǎng)殖項目”。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)注意到，龍大肉食主營業(yè)務為生豬養(yǎng)殖、生豬屠宰和肉制品加工。此次非公開發(fā)行，龍大肉食的資本實力與資產(chǎn)規(guī)模將得到提升，抗風險能力得到增強，有助于提高該公司綜合競爭力和市場地位，促進其長期可持續(xù)發(fā)展，但此次募投項目存在的風險也不容忽視。

　　提升生豬出欄規(guī)模優(yōu)化資產(chǎn)結構

　　經(jīng)過多年發(fā)展，龍大肉食已形成集種豬繁育、飼料生產(chǎn)、生豬養(yǎng)殖、屠宰分割、肉制品加工、食品檢驗、銷售渠道建設和進口貿(mào)易于一體的“全產(chǎn)業(yè)鏈”經(jīng)營發(fā)展模式。2018年8月非洲豬瘟疫情使得全國生豬產(chǎn)能大幅去化，因此生豬供應持續(xù)緊張，進入2019年后生豬市場迎來了新的需求增長期。隨著商品豬市場價格上升及生豬產(chǎn)業(yè)景氣度上行，龍大肉食及時把握生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金周期，布局市場、加大投資，從而快速提高市場份額，獲取市場競爭優(yōu)勢。

　　2020年7月，龍大肉食完成可轉債發(fā)行，募集資金9.50億元，主要投資于安丘市石埠子鎮(zhèn)新建年出欄50萬頭商品豬項目。但該公司的生豬養(yǎng)殖規(guī)模相比于屠宰能力仍然有一定差距，此次非公開發(fā)行的募投項目生豬66萬頭養(yǎng)殖項目總投資為12.14億元，其中建設投資8.92億元，生產(chǎn)性生物資產(chǎn)投資1.83億元，鋪底流動資金1.38億元。該項目將由萊陽龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目、萊州龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目兩個子項目構成。

　　萊州龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目達成年可實現(xiàn)營業(yè)收入為6.18億元，年凈利潤為1.32億元，項目投資財務內(nèi)部收益率為25.70%，投資回收期為5.41年。萊陽龍大新建年出欄33萬頭商品豬項目達成年可實現(xiàn)營業(yè)收入為6.18億元，年凈利潤為1.36億元，項目投資財務內(nèi)部收益率為28.10%，投資回收期為5.18年。

　　上述項目的實施有利于龍大肉食進一步擴大自有標準化生豬養(yǎng)殖基地規(guī)模，使養(yǎng)殖與屠宰加工向著更為均衡的方向發(fā)展，從而有助于該公司擴大從生豬養(yǎng)殖、屠宰、精深加工到終端銷售的豬肉食品全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展優(yōu)勢。本次募集資金投資項目的實施也將進一步提升龍大肉食生豬出欄規(guī)模，從養(yǎng)殖端來看，配套銷售給龍大肉食內(nèi)部屠宰及肉制品板塊的生豬規(guī)模將增加，從而提升該公司屠宰業(yè)務的產(chǎn)能利用率、盈利能力；從屠宰及肉制品端來看，更多原料來自于公司內(nèi)部將更有利于保障食品安全。

　　此外，龍大肉食的資產(chǎn)規(guī)模和營業(yè)收入不斷增加，對流動資金的需求越來越高，特別是2018年下半年以來，該公司因冷凍肉戰(zhàn)略備貨策略和進口貿(mào)易板塊快速發(fā)展等對資金需求量很大，雖然公司可以通過增加銀行貸款等債務融資方式解決部分流動資金需求，但債務融資規(guī)模的不斷提升將增加公司的財務費用支出，減少當期利潤，增加公司的財務風險。此次募集資金中將有4.50億元用于補充公司流動資金，從而有助于緩解龍大肉食營運資金壓力，優(yōu)化資產(chǎn)負債結構，降低財務風險，提升該公司經(jīng)營業(yè)績。

　　募投項目面臨多重風險

　　雖然本次募集資金投資項目的實施有利于優(yōu)化龍大肉食各環(huán)節(jié)產(chǎn)能配置，擴大生產(chǎn)規(guī)模，對增強公司核心競爭力具有重要意義，但上述項目的風險仍不容忽視。

　　據(jù)悉，山東新建年出欄生豬66萬頭養(yǎng)殖項目的盈利能力受市場競爭、未來市場變化及市場拓展等多方面因素的影響，仍存在不能達到預期收益的可能。此外，目前我國非洲豬瘟防控形勢依然復雜嚴峻，非洲豬瘟具有高傳染性和高致死率的特點。若募投項目投產(chǎn)后，由于項目實施區(qū)域發(fā)生疫情或公司疫情防控體系實施不力等原因導致募投項目出現(xiàn)非洲豬瘟疫情，將對募投項目產(chǎn)生較大的不利影響，甚至出現(xiàn)虧損。

　　龍大肉食產(chǎn)品銷售價格變動與生豬采購價格變動呈現(xiàn)正相關性，但受到定價政策、消費者承受能力、競爭環(huán)境等因素影響，該公司冷鮮肉和熟食制品的銷售價格調(diào)整相對滯后于生豬采購價格變動。生豬采購價格持續(xù)上漲會導致龍大肉食冷鮮肉和熟食制品毛利率下降；生豬價格持續(xù)下跌將導致養(yǎng)殖環(huán)節(jié)和冷凍肉盈利下滑，下跌幅度過大將出現(xiàn)虧損。因此，未來生豬采購價格出現(xiàn)大幅波動，如龍大肉食不能及時適度調(diào)整產(chǎn)品價格并保持合理存貨規(guī)模，該公司便存在主營業(yè)務毛利率波動的風險，從而影響經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定性。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)將對龍大肉食非公開發(fā)行事項的后續(xù)進展，以及該公司未來的業(yè)績表現(xiàn)予以持續(xù)關注。

　　（責任編輯  張麗娜）

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