北路智控獨立盈利能力引關(guān)注 毛利率能否扛得住

　　南京北路智控科技股份有限公司（以下簡稱北路智控）自成立以來主要聚焦煤礦信息化、智能化建設(shè)領(lǐng)域，專業(yè)從事智能礦山 相關(guān)信息系統(tǒng)的開發(fā)、生產(chǎn)與銷售。目前該公司的主營業(yè)務(wù)收入由智能礦山通信、監(jiān)控、集控及裝備配套四大類系統(tǒng)的銷售收入構(gòu)成。該公司正在沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道研究發(fā)現(xiàn)，北路智控的主營業(yè)務(wù)對鄭煤機有較大依賴，獨立盈利能力有待增強；兩家公司的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)存在較大差異。此外，北路智控毛利率出現(xiàn)“節(jié)節(jié)低”走勢。

　　獨立盈利能力有待加強

　　招股書顯示，北路智控的董事長、總經(jīng)理于勝利（持股18.04%）；董事、副總經(jīng)理、研發(fā)總監(jiān)金勇（持股17.72%）；董事王云蘭（持股24.20%）三人直接及間接共計持有64.94%股份，為北路智控的共同控股股東、實際控制人。

　　在北路智控的前十名大股東中，還有一個股東值得關(guān)注——鄭煤機。因持股8%，鄭煤機位列北路智控第五大股東席位。而查看北路智控報告期內(nèi)前五名客戶銷售情況，同時還可以看到，從2019年至2021年上半年，鄭煤機均在北路智控的前五大客戶名單中，2020年、2021年上半年，鄭煤機為北路智控的第一大客戶。

　　招股書顯示，2020年9月鄭煤機向北路智控增資，增資后持有北路智控8%股份，成為北路智控主要股東。報告期內(nèi)，北路智控主要向鄭煤機銷售毛利率較高的智能礦山裝備配套產(chǎn)品，該產(chǎn)品亦為北路智控的主營業(yè)務(wù)收入。

　　具體來看，從2018年至2020年及2021年1-6月（以下簡稱報告期），北路智控智能礦山裝備配套的銷售收入分別為634.46萬元、3086.20萬元、9823.21萬元和5123.40萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的3.09%、10.48%、22.58%和21.48%。同期，北路智控向鄭煤機銷售智能礦山裝備配套產(chǎn)品金額分別為629.76萬元、2410.85萬元、9825.13萬元和3973.38萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為3.06%、8.15%、22.55%和16.65%，

　　從時間節(jié)點對比上述數(shù)據(jù)不難看出，2020年9月鄭煤機入股北路智控后，北路智控智能礦山裝備配套的銷售收入達到了最高值，且北路智控智能礦山裝備配套產(chǎn)品的收入絕大部分比例來自于鄭煤機。

　　對于外界質(zhì)疑其獨立盈利能力，北路智控在招股書中稱，報告期內(nèi)，公司與鄭煤機之間的關(guān)聯(lián)交易均依據(jù)市場化方式開展，關(guān)聯(lián)交易定價公允，不存在通過關(guān)聯(lián)交易輸送利益的情形。但公司面臨關(guān)聯(lián)交易占比較高導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險，未來若鄭煤機經(jīng)營狀況出現(xiàn)重大不利變化或其他因素導(dǎo)致其對公司產(chǎn)品的需求下降，將對公司的經(jīng)營業(yè)績及財務(wù)狀況造成不利影響。

　　信息披露“有料”

　　招股書顯示，鄭煤機位列發(fā)行人2020年度第一大客戶之列，鄭煤機是北路智控2020年9月末增資擴股引進的新股東，當(dāng)年鄭煤機對北路智控所貢獻的銷售額為9825.13萬元，占北路智控年度營收的比例為22.55%。

　　然而，鄭煤機2020年報關(guān)聯(lián)交易項顯示，其2020年度與北路智控之間所產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易金額為1579.18萬元。

　　北路智控在招股書中關(guān)于與鄭煤機的關(guān)聯(lián)交易標(biāo)注顯示，鄭煤機于2020年9月30日完成對該公司的增資入股，成為持股5%以上之股東，該公司將與鄭煤機子公司的交易計入關(guān)聯(lián)交易的起始時間為2019年10月1日。盡管雙方采銷數(shù)據(jù)的差異不排除可能因雙方計入關(guān)聯(lián)交易的起始時間不同而導(dǎo)致結(jié)果不同的情形，但2020年度北路智控對鄭煤機的應(yīng)收賬款余額遠(yuǎn)小于鄭煤機所披露對北路智控的關(guān)聯(lián)應(yīng)付款余額。

　　招股書信息披露，2020年度北路智控對鄭煤機的應(yīng)收款余額為2754.32萬元，而鄭煤機披露發(fā)生于2020年度，且計入對北路智控的關(guān)聯(lián)應(yīng)付款余額就達4219.35萬元，且尚有應(yīng)付票據(jù)余額2100萬元。

　　對于北路智控所披露應(yīng)收款遠(yuǎn)小于關(guān)聯(lián)方所披露應(yīng)付款項的原因，北路智控需要做出詳細(xì)解釋。

　　毛利率趨勢值得研究

　　招股書顯示，報告期內(nèi)，北路智控的營業(yè)收入分別為2.06億元、2.96億元、4.36億元和2.39億元，2018年至2020年復(fù)合增長率為45.55%；主營業(yè)務(wù)收入占比分別為99.92%、99.49%、99.83%和99.90%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為3838.10萬元、6171.03萬元、1.07億元和5646.97萬元。

　　由此可見，北路智控的業(yè)績以較快的速度增長，但其持續(xù)盈利能力依然受到不少質(zhì)疑。報告期內(nèi)，北路智控所得稅稅收優(yōu)惠金額分別為1025.93萬元、2456.01萬元、2315.98萬元和1099.68萬元，占當(dāng)期利潤總額（扣除股份支付影響）的比例分別為25.21%、45.05%、20.41%和18.67%；增值稅稅收優(yōu)惠金額分別為409.56萬元、1001.66萬元、1330.69萬元和570.72萬元，占當(dāng)期利潤總額（扣除股份支付影響）的比例分別為10.07%、18.37%、11.73%和9.69%。

　　另外，在報告期內(nèi)，北路智控享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠、自行開發(fā)軟件產(chǎn)品增值稅退稅等稅收優(yōu)惠金額，共計占公司利潤總額的比重分別高達35.28%、63.42%、32.14%和28.36%。拋去稅收優(yōu)惠的北路智控，其盈利能力的成色顯然打了折扣。

　　對此，北路智控表示，報告期內(nèi)，公司享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠、自行開發(fā)軟件產(chǎn)品增值稅收優(yōu)惠金額占利潤總額的比重較高，如果國家上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，或者公司不再具備享受相應(yīng)稅收優(yōu)惠的資質(zhì)，則公司可能面臨利潤水平降低、經(jīng)營業(yè)績下滑等風(fēng)險。

　　此外，北路智控業(yè)績向好的同時，綜合毛利率卻逐年下滑，分別為65.17%、59.52%、56.32%和53.53%。

　　值得注意的是，北路智控所有產(chǎn)品的毛利率都出現(xiàn)了不同程度的下滑。從2018年至2020年，智能礦山通信系統(tǒng)的毛利率分別為62.11%、57.92%和55.99%；智能礦山監(jiān)控系統(tǒng)的毛利率分別為69.51%、58.86%和54.34%；智能礦山集控系統(tǒng)的毛利率分別為56.44%、55.07%和41.14%；智能礦山裝備配套的毛利率分別為65.15%、59.34%和59.37%。

　　享受稅收優(yōu)惠的同時，北路智控的毛利率在逐年下滑，讓外界對北路智控未來持續(xù)盈利能力增加了不少疑慮。

　　在核心技術(shù)研發(fā)能力方面，北路智控與同行保持了基本相同的研發(fā)投入比例，但在如此情況之下，北路智控的專利數(shù)量和同行公司相比卻處于“墊底”行列。截至2020年年末，北路智控的專利數(shù)量為44項，而同行光力科技、震有科技、梅安森、龍軟科技分別擁有316項、47項、70項和18項。也就是說，北路智控的專利數(shù)量僅僅超過了龍軟科技，與其他公司仍然存在著較大的差距。

　?。ㄘ?zé)任編輯  張麗娜）

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