新三板主辦券商持續(xù)督導(dǎo)新規(guī)亮相 單方可解除協(xié)議

　　日前，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司修訂了主辦券商持續(xù)督導(dǎo)規(guī)則，建立單方解除持續(xù)督導(dǎo)機(jī)制是其中的一個(gè)亮點(diǎn)，明確了掛牌公司和主辦券商單方解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的條件和程序。這一舉措有助于引導(dǎo)雙方實(shí)現(xiàn)“和平分手”，有利于發(fā)揮市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”作用。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，本次修訂旨在進(jìn)一步壓實(shí)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任，更好地發(fā)揮主辦券商遴選企業(yè)的作用，完善市場(chǎng)特色性制度?！爸行⌒椭鬓k券商要在投研能力、保薦能力、日常服務(wù)能力等方面下工夫，增強(qiáng)為掛牌公司提供一攬子投融資服務(wù)方案的能力。”北京一位券商人士說(shuō)。

　　完善機(jī)制

　　在充分調(diào)研市場(chǎng)需求、廣泛聽取建議的基礎(chǔ)上，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司修訂了《主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引》(簡(jiǎn)稱《持續(xù)督導(dǎo)指引》)，并配套起草了《解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議業(yè)務(wù)指南》，同步修改了《持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議(模板)》，于12月11日發(fā)布實(shí)施。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，針對(duì)中小企業(yè)發(fā)展相對(duì)不成熟、資本需求多元化和個(gè)性化等特征，新三板在設(shè)立之初就建立了主辦券商持續(xù)督導(dǎo)機(jī)制?！冻掷m(xù)督導(dǎo)指引》自2014年10月發(fā)布實(shí)施以來(lái)，對(duì)于規(guī)范主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作、提高主辦券商持續(xù)督導(dǎo)水平發(fā)揮了積極作用。主辦券商通過(guò)履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，指導(dǎo)、督促掛牌公司誠(chéng)實(shí)守信、規(guī)范信息披露、完善公司治理，改善了掛牌公司持續(xù)融資發(fā)展的微觀基礎(chǔ)。

　　隨著市場(chǎng)的發(fā)展，主辦券商在持續(xù)督導(dǎo)過(guò)程中出現(xiàn)一些新情況，需要進(jìn)一步完善《持續(xù)督導(dǎo)指引》予以解決。此次修訂細(xì)化了持續(xù)督導(dǎo)工作內(nèi)容，建立“問題清單”制度，健全主辦券商與掛牌公司的日常溝通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)督導(dǎo)與服務(wù)并重。同時(shí)，優(yōu)化了主辦券商核查機(jī)制，進(jìn)一步完善現(xiàn)場(chǎng)核查和非現(xiàn)場(chǎng)核查情形，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制措施，提升核查效率和效果。根據(jù)《持續(xù)督導(dǎo)指引》，主辦券商無(wú)法通過(guò)非現(xiàn)場(chǎng)核查方式獲取充分證據(jù)或形成明確意見的，應(yīng)當(dāng)對(duì)掛牌公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)核查。

　　值得一提的是，一旦出現(xiàn)下列情形，主辦券商應(yīng)當(dāng)在知道或者應(yīng)當(dāng)知道之日起15個(gè)交易日內(nèi)對(duì)掛牌公司進(jìn)行專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)核查，包括：未在規(guī)定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或中期報(bào)告；控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)占用公司資金；關(guān)聯(lián)交易顯失公允或未履行相應(yīng)審議程序及信息披露義務(wù)；違規(guī)使用募集資金；違規(guī)為他人提供擔(dān)保或借款；公司或其控股股東、實(shí)際控制人涉嫌重大違法違規(guī)行為；存在重大財(cái)務(wù)造假嫌疑等。

　　優(yōu)勝劣汰

　　單方解除持續(xù)督導(dǎo)機(jī)制的推出有著重要意義，既規(guī)范了主辦券商和掛牌公司解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議行為，也是對(duì)主辦券商和掛牌公司合法權(quán)益的保護(hù)。

　　值得注意的是，由于精選層相關(guān)業(yè)務(wù)可能給主辦券商帶來(lái)較大的收益，雙方在“分手”問題上出現(xiàn)了一些爭(zhēng)執(zhí)。

　　根據(jù)最新實(shí)施的《解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議業(yè)務(wù)指南》，未能就解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議達(dá)成一致且同時(shí)滿足條件的，掛牌公司與主辦券商均可以單方解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議。

　　具體來(lái)看，掛牌公司單方解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議需同時(shí)滿足三個(gè)條件。一是掛牌公司已按協(xié)議約定繳納督導(dǎo)費(fèi)用，或者雖曾存在拖欠督導(dǎo)費(fèi)用情形但已足額補(bǔ)繳。

　　二是原主辦券商最近十二個(gè)月內(nèi)因?qū)υ摴境掷m(xù)督導(dǎo)勤勉盡責(zé)問題，被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司采取除口頭警示、約見談話和要求提交書面承諾外的自律監(jiān)管措施或紀(jì)律處分，或者被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)采取行政監(jiān)管措施或行政處罰。

　　三是有其他主辦券商承接其持續(xù)督導(dǎo)工作，且承接主辦券商最近十二個(gè)月內(nèi)未因持續(xù)督導(dǎo)勤勉盡責(zé)問題，被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司采取除口頭警示、約見談話和要求提交書面承諾外的自律監(jiān)管措施或紀(jì)律處分，或者被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)采取行政監(jiān)管措施或行政處罰。

　　主辦券商單方解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議需同時(shí)滿足兩個(gè)條件。一是掛牌公司累計(jì)兩年未按協(xié)議約定繳納督導(dǎo)費(fèi)用，自第二年繳費(fèi)期滿之日起經(jīng)主辦券商書面催告三次后仍未足額繳納，且距首次催告之日已達(dá)三個(gè)月。二是主辦券商在最后一次催告期滿前十二個(gè)月內(nèi)未因?qū)υ摴境掷m(xù)督導(dǎo)勤勉盡責(zé)問題，被全國(guó)股轉(zhuǎn)公司采取除口頭警示、約見談話和要求提交書面承諾外的自律監(jiān)管措施或紀(jì)律處分，或者被中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)采取行政監(jiān)管措施或行政處罰。

　　陪伴成長(zhǎng)

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，下一步將全面落實(shí)新規(guī)要求，持續(xù)完善以主辦券商事前審查為基礎(chǔ)的持續(xù)督導(dǎo)制度和單方解除持續(xù)督導(dǎo)的市場(chǎng)化遴選機(jī)制，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)“看門人”作用，促進(jìn)掛牌公司質(zhì)量提升。

　　主辦券商持續(xù)督導(dǎo)制度是新三板市場(chǎng)的一項(xiàng)特色制度安排。早在成立之初，新三板就確立了主辦券商持續(xù)督導(dǎo)制度，要求企業(yè)在掛牌時(shí)及掛牌后，必須有主辦券商為其提供全方位、持續(xù)的服務(wù)與督導(dǎo)。從境外的情況看，英國(guó)AIM、德國(guó)Scale和中國(guó)臺(tái)灣興柜等服務(wù)中小企業(yè)的市場(chǎng)均有類似制度。

　　從新三板近8年的實(shí)踐看，主辦券商通過(guò)履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，指導(dǎo)、督促企業(yè)誠(chéng)實(shí)守信，規(guī)范信息披露，完善公司治理，為中小企業(yè)在資本市場(chǎng)融資發(fā)展發(fā)揮了積極作用。經(jīng)過(guò)多年探索和培育，主辦券商著眼于在企業(yè)發(fā)展的不同階段持續(xù)提供全方位的服務(wù)，培育了一批具有成長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)客戶，服務(wù)的廣度和深度不斷增強(qiáng)。對(duì)于新三板市場(chǎng)而言，主辦券商持續(xù)督導(dǎo)制度有助于實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)量龐大的掛牌公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主辦券商持續(xù)督導(dǎo)制度有助于引導(dǎo)券商改變傳統(tǒng)通道服務(wù)思路，樹立“投早投小”的心態(tài)，通過(guò)長(zhǎng)久地持續(xù)督導(dǎo)服務(wù)培育企業(yè)在資本市場(chǎng)成長(zhǎng)壯大，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和券商利益的雙贏。由于主辦券商和掛牌公司之間實(shí)現(xiàn)了一種長(zhǎng)期“捆綁”關(guān)系，部分主辦券商尤其是中小券商在持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用的收取上，往往遵循“覆蓋成本”的原則，以期通過(guò)前端“質(zhì)優(yōu)價(jià)廉”的服務(wù)吸引企業(yè)，實(shí)現(xiàn)后端的“豐收”。

　　青波資本董事長(zhǎng)習(xí)青青表示，新三板是一個(gè)長(zhǎng)尾市場(chǎng)，中上游券商是市場(chǎng)主力，因?yàn)椴粩喔藕头?wù)這個(gè)市場(chǎng)，經(jīng)驗(yàn)和案例會(huì)比大型券商更多。長(zhǎng)期看，建議企業(yè)開始就選擇價(jià)值觀一致的主辦券商，長(zhǎng)期合作，一起成長(zhǎng)。（作者：吳科任）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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