連漲6天，精選層走出牛市味道！轉(zhuǎn)板細(xì)則即將出臺(tái)，專(zhuān)家卻稱(chēng)：不存在制度套利空間

　　10月份以來(lái)，精選層個(gè)股漲勢(shì)如虹，32只在4個(gè)交易日中全線(xiàn)上漲，同享科技、三友科技等更是持續(xù)上攻，被認(rèn)為漲出了A股的味道。加上“十一”長(zhǎng)假前兩個(gè)交易日，不少個(gè)股已連漲6個(gè)交易日。

　　證券時(shí)報(bào)采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家認(rèn)為，精選層個(gè)股近日表現(xiàn)出彩很可能與轉(zhuǎn)板細(xì)則即將出臺(tái)有關(guān)。日前監(jiān)管層在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合頻頻提及轉(zhuǎn)板制度。10月11日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)綜合改革試點(diǎn)實(shí)施方案(2020-2025年)》，里面就有“建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機(jī)制”的表述；10月12日，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部主任李明公開(kāi)表示，正在抓緊研究出臺(tái)新三板精選層轉(zhuǎn)板相關(guān)規(guī)則。

　　轉(zhuǎn)板細(xì)則或于年底正式落地

　　“十一”長(zhǎng)假過(guò)后，精選層個(gè)股與A股一同起舞，漲勢(shì)如虹。今天A股各大指數(shù)有所回調(diào)，但新三板做市指數(shù)仍然飄紅，精選層多數(shù)個(gè)股也仍然繼續(xù)上行。

　　東方財(cái)富Choice的統(tǒng)計(jì)顯示，10月份的4個(gè)交易日中，32只精選層個(gè)股全線(xiàn)上漲，漲幅最低是龍?zhí)┘揖樱塾?jì)漲3.32%，而漲幅超過(guò)10%的有18家，其中同享科技累計(jì)漲幅達(dá)到45.22%，三友科技也累計(jì)漲22.23%。加上“十一”長(zhǎng)假前兩個(gè)交易日開(kāi)啟的反彈，已連漲6天，凌厲的攻勢(shì)被認(rèn)為漲出了A股的味道。

　　“近期新三板精選層中一部分股票表現(xiàn)不錯(cuò)，大家都預(yù)期這和證監(jiān)會(huì)在加緊研究轉(zhuǎn)板有關(guān)。”申萬(wàn)宏源證券首席分析師桂浩明說(shuō)。

　　10月12日，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部主任李明公開(kāi)表示，正在抓緊研究出臺(tái)新三板精選層轉(zhuǎn)板相關(guān)規(guī)則。而在此前一天，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)綜合改革試點(diǎn)實(shí)施方案(2020-2025年)》，也提及“建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機(jī)制”。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，這從側(cè)面說(shuō)明轉(zhuǎn)板條件、流程和細(xì)則等基本上已經(jīng)初具雛形，預(yù)計(jì)很快就會(huì)出臺(tái)。其認(rèn)同近日多只精選層個(gè)股大漲，很可能與此預(yù)期有關(guān)，“這對(duì)精選層乃至新三板的影響無(wú)疑是持久的，將來(lái)精選層可直接轉(zhuǎn)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，有望真正打通掛牌企業(yè)成長(zhǎng)壯大的通道，充分發(fā)揮出新三板市場(chǎng)承上啟下的作用，進(jìn)而促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，預(yù)計(jì)未來(lái)的一兩年之內(nèi)，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)相關(guān)轉(zhuǎn)板案例?！?/p>

　　桂浩明表示，到目前為止精選層轉(zhuǎn)板還沒(méi)有一個(gè)明確的政策，只是說(shuō)符合條件的可以轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市。那么怎樣才算符合條件呢？大家認(rèn)為一般來(lái)說(shuō)至少有幾個(gè)“硬條件”可能比較嚴(yán)格，比如對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)的要求、對(duì)市值的要求以及對(duì)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)方面的要求等等。在這種情況下，一些相對(duì)規(guī)模比較大、本身經(jīng)營(yíng)狀況與科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板股票比較接近的企業(yè)，就容易得到認(rèn)可，”這實(shí)際上也是同享科技最近表現(xiàn)比較強(qiáng)的原因，因?yàn)榇蠹矣X(jué)得它和創(chuàng)業(yè)板或者科創(chuàng)板類(lèi)似公司的狀況差不多，估值又比較低，有一個(gè)想象空間?！?/p>

　　資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南預(yù)測(cè)，轉(zhuǎn)板上市制度在上交所、深交所以及全國(guó)股轉(zhuǎn)具體執(zhí)行細(xì)則的出臺(tái)，可能要在年底附近才能正式落地。對(duì)精選層企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以不再經(jīng)IPO的環(huán)節(jié)直接向滬深交易所的市場(chǎng)板塊提出上市申請(qǐng)，提供了一條上市可選路徑，既有利于企業(yè)在不同的市場(chǎng)層次和板塊間進(jìn)行自主的選擇，更節(jié)約了企業(yè)上市的時(shí)間和財(cái)務(wù)成本，有利于企業(yè)專(zhuān)注主業(yè)的發(fā)展。

　　同時(shí)，周運(yùn)南認(rèn)為，精選層和精選層直接轉(zhuǎn)板的路徑設(shè)計(jì)，對(duì)很多擬IPO公司具有較強(qiáng)的吸引力，也會(huì)給新三板二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)很多賺錢(qián)機(jī)會(huì)和財(cái)富效應(yīng)，有利于新三板掛牌市場(chǎng)、融資市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的活躍。

　　轉(zhuǎn)板制度尚有不確定性

　　在宋清輝看來(lái)，除了轉(zhuǎn)板制度，對(duì)于新三板還需要進(jìn)行多方面的改革，例如提升新三板市場(chǎng)流動(dòng)性等，以確保新三板市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，支持社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　桂浩明則認(rèn)為，新三板要形成這個(gè)完整的轉(zhuǎn)板概念板塊的還需要時(shí)間，目前轉(zhuǎn)板制度還有不確定之處：第一，到時(shí)政策出臺(tái)以后到底是怎么樣的，是不是業(yè)界先前猜測(cè)的那樣，會(huì)不會(huì)還有其他一些附加條件？第二，按規(guī)定是要在精選層運(yùn)行一年以后再談轉(zhuǎn)板，這個(gè)一年是一個(gè)硬指標(biāo)，所以目前來(lái)看談轉(zhuǎn)板概念還有點(diǎn)早，一些股票動(dòng)了以后接下去就不一定有大動(dòng)作，就像當(dāng)年說(shuō)要上精選層，一些符合條件或條件比較接近的股票會(huì)有大幅度的拉漲，然后就是一個(gè)比較漫長(zhǎng)的等待。

　　“當(dāng)然未來(lái)隨著精選層轉(zhuǎn)板制度落地，有一批公司轉(zhuǎn)板成功，那么這個(gè)時(shí)候可能會(huì)形成一個(gè)轉(zhuǎn)板概念板塊，也就是大家比較下來(lái)，確實(shí)能夠轉(zhuǎn)板的公司，它們會(huì)進(jìn)一步和創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板接軌。“桂浩明說(shuō)。

　　申萬(wàn)宏源證券研究所新三板研究負(fù)責(zé)人劉靖也認(rèn)同轉(zhuǎn)板制度尚有不確定性，因此無(wú)需過(guò)多關(guān)注轉(zhuǎn)板細(xì)則，而應(yīng)重視注冊(cè)制改革的大方向。投資者普遍預(yù)期今年四季度交易所將出臺(tái)轉(zhuǎn)板細(xì)則，希望通過(guò)該細(xì)則來(lái)確認(rèn)哪些公司能轉(zhuǎn)板，以降低轉(zhuǎn)板事件性套利的風(fēng)險(xiǎn)，而這也是市場(chǎng)遲遲未能啟動(dòng)的一大原因。其認(rèn)為，大概率交易所的轉(zhuǎn)板細(xì)則并不會(huì)提供更多的篩選公司的增量信息，而投資者需要認(rèn)識(shí)到的是，注冊(cè)制的大方向是取消上市交易的行政壁壘，隨著未來(lái)中小板和主板注冊(cè)制的推進(jìn)，轉(zhuǎn)板的覆蓋面將更寬廣，直到同一家公司在精選層和A股的流動(dòng)性、估值差距幾乎拉平。

　　周運(yùn)南認(rèn)為，對(duì)滬深市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板上市與IPO的區(qū)別只在于公開(kāi)發(fā)行階段的不同，上市標(biāo)準(zhǔn)基本一致，同時(shí)轉(zhuǎn)板上市的精選層企業(yè)，其規(guī)范性、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量經(jīng)過(guò)了新三板市場(chǎng)檢驗(yàn)，有助于提高上市公司整體質(zhì)量，提振投資者信心，也有利于整個(gè)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。精選層在交易規(guī)則、流動(dòng)性水平、公司監(jiān)管等方面與交易所市場(chǎng)趨同，與交易所市場(chǎng)具備相似的市場(chǎng)有效性，轉(zhuǎn)板公司在上市前后不存在制度套利空間。（作者： 鐘恬）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)·新三板論壇

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