精選層公司的愿景是什么

　　首批新三板精選層公司掛牌交易已經(jīng)一個(gè)多月了，雖然市場(chǎng)表現(xiàn)各異，投資者的評(píng)價(jià)也是見(jiàn)仁見(jiàn)智，但不管怎么說(shuō)，與之前在創(chuàng)新層掛牌時(shí)的狀況相比，流動(dòng)性是明顯提高了，定價(jià)也相對(duì)要合理一些。而企業(yè)通過(guò)市場(chǎng)化詢價(jià)，融到了發(fā)展所需的資金，為接下去上臺(tái)階打下了相應(yīng)的基礎(chǔ)。在這個(gè)意義上，精選層體現(xiàn)出了自身的價(jià)值，實(shí)踐也證明新三板的這項(xiàng)改革是有成效的。

　　那么，對(duì)于那些精選層的掛牌公司，以及相應(yīng)的投資者而言，此時(shí)又在考慮什么問(wèn)題呢？特別是對(duì)于精選層公司來(lái)說(shuō)，在實(shí)現(xiàn)了這一次的華麗轉(zhuǎn)身以后，還有什么新的愿景呢？有人通過(guò)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)不少精選層公司有意在掛牌一年以后，選擇轉(zhuǎn)板，即到交易所上市。同樣的，精選層公司的投資者更是普遍希望所投資的公司，將來(lái)能夠轉(zhuǎn)板到滬市的科創(chuàng)板或深市的創(chuàng)業(yè)板上市。因?yàn)樵谀抢镉懈玫牧鲃?dòng)性，自然股價(jià)也會(huì)表現(xiàn)得更為理想。之所以有這樣的結(jié)果，實(shí)質(zhì)上就是精選層公司希望得到資本市場(chǎng)更多更好的服務(wù)。

　　眾所周知，這次新三板改革，除了降低投資者門檻、開(kāi)設(shè)精選層以外，還有一項(xiàng)重要內(nèi)容就是實(shí)施轉(zhuǎn)板制度，及允許符合條件的精選層公司，經(jīng)滬深交易所批準(zhǔn)，可以不走IPO途徑，直接轉(zhuǎn)到交易所相對(duì)應(yīng)的板塊上市。設(shè)計(jì)這一制度的初衷，應(yīng)該是著眼于我國(guó)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的角度，打通不同層次之間的聯(lián)系，以類似海外市場(chǎng)“介紹上市”的模式，為相關(guān)企業(yè)提供最適合其發(fā)展的交易場(chǎng)所。

　　換言之，今后精選層可以選擇轉(zhuǎn)板到滬深交易所上市，但這并不意味著精選層公司的出路就是轉(zhuǎn)板，而是要從自身的實(shí)際情況出發(fā)，選擇最適合自身發(fā)展的場(chǎng)所。由于目前在轉(zhuǎn)板問(wèn)題上，只有總體的框架性規(guī)定，而沒(méi)有相關(guān)的實(shí)施細(xì)則，且批準(zhǔn)權(quán)是在滬深交易所。因此，精選層股票在掛牌滿一年后會(huì)有多少能夠順利地轉(zhuǎn)板，現(xiàn)在還難以判斷。

　　一般而言，總會(huì)有一定數(shù)量的公司，因?yàn)楦鞣N各樣的原因，沒(méi)有選擇轉(zhuǎn)板，或者是沒(méi)有能獲批轉(zhuǎn)板。如果屆時(shí)情況真的是如此的話，投資者不應(yīng)該感到驚訝。畢竟，對(duì)于股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)，也無(wú)意把精選層定位于滬深科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的預(yù)備板。因?yàn)樗紫仁且粋€(gè)獨(dú)立市場(chǎng)，轉(zhuǎn)板只是打通與其他板塊聯(lián)系的一種手段。

　　進(jìn)一步說(shuō)，今后會(huì)有更多的新三板公司，從創(chuàng)新層升級(jí)到精選層來(lái)交易，精選層的掛牌公司數(shù)量會(huì)有較大的增加。怎樣做好對(duì)這些公司的服務(wù)工作，使之在精選層獲得長(zhǎng)足的發(fā)展，這應(yīng)該是一個(gè)很大的課題。話說(shuō)回來(lái)，對(duì)于掛牌公司而言，如果在精選層取得合理的定價(jià)，不但在掛牌前能夠融資，過(guò)后還能夠得到持續(xù)的融資支持，并且股票的流動(dòng)性也比較活躍，定價(jià)公允，那么似乎也不必一定要考慮轉(zhuǎn)板。

　　設(shè)立多層次資本市場(chǎng)，本身就是要為不同的企業(yè)提供差異化的資本市場(chǎng)服務(wù)，新三板應(yīng)該也有其特定的服務(wù)對(duì)象，在新三板內(nèi)分層是因?yàn)檫@些對(duì)象太多，需要做必要的區(qū)分以提供精準(zhǔn)的差異化服務(wù)。精選層公司的發(fā)展水平比較高，其中有的已經(jīng)能夠滿足到滬深交易所科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市的條件，那么讓它們轉(zhuǎn)板是順理成章的。但終究還會(huì)有一些掛牌公司并不具備條件，或者并不適合轉(zhuǎn)板，而且隨著時(shí)間的推移，這樣的企業(yè)數(shù)量也會(huì)越來(lái)越多，這就要求精選層進(jìn)一步完善對(duì)它們的服務(wù)。做好這方面的工作，也就是在最大程度上實(shí)現(xiàn)了精選層掛牌公司的愿景。

　　無(wú)須否認(rèn)，新三板精選層運(yùn)行至今，總體上是比較成功的，但成交不夠活躍，部分股票定價(jià)不夠合理等方面的問(wèn)題也是客觀存在的。特別是市場(chǎng)關(guān)注度有下降的趨勢(shì)，開(kāi)戶的投資者參與度也不夠高。這種狀況的長(zhǎng)期存在，會(huì)弱化精選層對(duì)投資者的吸引力，也無(wú)法滿足掛牌公司對(duì)精選層的要求。因此，及時(shí)總結(jié)精選層運(yùn)行以來(lái)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，讓掛牌公司及投資者形成對(duì)精選層未來(lái)的穩(wěn)定預(yù)期，對(duì)實(shí)現(xiàn)發(fā)展愿景充滿信心，就顯得十分重要了。（作者：桂浩明）

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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