精選層開板次日30股上漲 專家稱估值將和中小創(chuàng)拉平

  　7月28日是精選層開市交易第二日，精選層走出了反轉(zhuǎn)行情：首批32只股票中有30只上漲，貝特瑞、恒拓開源的漲幅超過10%。

　　對于新三板迎來歷史性時刻，證券時報·e公司邀請到了新三板知名專家、中國社會科學(xué)院管理學(xué)博士程曉明，開源證券中小企業(yè)服務(wù)部負(fù)責(zé)人彭海，以及資深新三板評論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南參加e公司微訪談，評價了精選層開板后表現(xiàn)、未來精選層的估值走向，改革給新三板帶來的系列影響，以及下半年新三板的投資機(jī)會等。

　　“對精選層表現(xiàn)打95分”

　　7月27日首批32只精選層股票表現(xiàn)分化，多只股票出現(xiàn)破發(fā)。不過在開市交易第二日，行情已明顯回升。

　　周運(yùn)南認(rèn)為，精選層正式開板運(yùn)行存在一定的不理性因素，28日運(yùn)行步入正常。對于未來的走勢還需要多觀望，經(jīng)過一到兩個星期的運(yùn)作，板塊和個股的走向會更為清晰。

　　周運(yùn)南認(rèn)為需要用更長的時間來看待精選層，他對精選層作出了向牛的預(yù)測，精選層的推出成功讓新三板從至暗時刻跳躍到了高光時刻，全面改革的深入也必將開啟新三板的長期牛市。

　　“精選層開板第一天，沒有漲跌幅限制，是市場各方在摸底，不一定能代表市場的長期走勢。精選層不只看一天就定論說這個市場強(qiáng)還是弱。就像28日早盤是綠的，午盤就有了很大的改觀，現(xiàn)在談強(qiáng)或弱為時太早?！背虝悦髡f。

　　程曉明認(rèn)為，推出精選層最重要的一條就是解決流動性問題。流動性包括交易量，還包括交易頻率。“以前新三板絕大多數(shù)股票幾乎沒有交易，有的幾天、幾個月才有一次交易。從交易頻率的角度來看，我認(rèn)為已經(jīng)遠(yuǎn)超預(yù)期了，非常好了。對精選層開板后的表現(xiàn)，我打了95分?！?/p>

　　增量資金值得期待

　　制度層面上，據(jù)證券時報·券商中國報道，新三板精選層將推出混合做市，即讓做市商參與到精選層做市交易當(dāng)中來。在精選層開板前一天，市場傳出新三板公募基金投資比例限制取消。這些對精選層將會帶來什么影響？

　　“我一直認(rèn)為做市商是美國納斯達(dá)克成功最關(guān)鍵的因素，也是新三板最獨特的價值，所以精選層應(yīng)該盡快引入做市制度，今天消息就來了?！背虝悦髡J(rèn)為，對于高科技公司來說，做市商的報價某種程度上替代了信息披露，“中國的發(fā)展要靠高科技，核心就是做市商制度。”

　　“歡迎混合做市，呼吁兩年多了！”周運(yùn)南看好混合做市制度的推出。

　　而對于公募基金投資比例限制取消對新三板流動性的影響，程曉明認(rèn)為，投資比例上限取消，不僅是資金層面上的問題，不僅意味著公募基金有更大份額可以投到新三板，更代表了一種態(tài)度、一種導(dǎo)向，說明證監(jiān)會、股轉(zhuǎn)公司認(rèn)為新三板越來越成熟，公募基金適合進(jìn)來。

　　還有哪些增量資金值得期待？彭海表示，未來新三板的增量資金主要來自兩方面，除首批新三板公募基金之外，后續(xù)還有幾家公募正在走流程；此外，一些投資者開戶尚未完成。

　　精選層估值水平如何走

　　精選層還有一個備受關(guān)注的問題，就是轉(zhuǎn)板制度安排。

　　程曉明認(rèn)為，從精選層目前交易的活躍度來看，新三板企業(yè)其實沒有必要轉(zhuǎn)板。他表示，新三板的改革基本上已經(jīng)大功告成。

　　對于未來精選層的估值水平，程曉明充滿信心，認(rèn)為隨著新三板的發(fā)展，新三板精選層的估值水平會和中小板、創(chuàng)業(yè)板，甚至科創(chuàng)板逐漸拉平，只是需要一個過程。彭海則表示，短期內(nèi)精選層企業(yè)的估值存在市場博弈的因素，長期將回歸基本面。目前創(chuàng)業(yè)板的市盈率是50倍，創(chuàng)新層目前有20倍左右的市盈率，精選層的市盈率平均值理應(yīng)在這個區(qū)間之內(nèi)。

　　彭海認(rèn)為，對于具有轉(zhuǎn)板預(yù)期的公司，如果從主板角度可以當(dāng)作具有流動性的一年期定增，定增的定價很多都是打個八九折，所以中長期具有轉(zhuǎn)板預(yù)期的公司兩個市場估值差不了很多，接近主板的估值。而短期達(dá)不到轉(zhuǎn)板要求的公司應(yīng)該比創(chuàng)新層公司具有更高的流動性溢價。

　　為創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層立標(biāo)桿

　　新三板最新分層后，精選層吸引了市場更多關(guān)注，有投資者擔(dān)心基礎(chǔ)層被拋棄。

　　程曉明認(rèn)為，精選層開板整體而言對于創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層有好的影響，將為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的企業(yè)立下一個標(biāo)桿，成為后者發(fā)展的方向?！岸际切氯宕蠹彝?，讓創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層前面有個奮斗目標(biāo)，要從基礎(chǔ)層爭取到創(chuàng)新層，要從創(chuàng)新層爭取到精選層，這是個好事兒?！?/p>

　　彭海認(rèn)為，精選層使得投資端縮短投資周期，退出時間加快。根據(jù)東方財富Choice的數(shù)據(jù)，2017年~2019年三年間從新三板成功轉(zhuǎn)板的所有企業(yè)，從上市輔導(dǎo)公告到正式上市平均歷經(jīng)了772天，大約兩年左右的時間，其中50%的企業(yè)歷時約2~3年，以截至2020年6月14日申報精選層被受理的51家企業(yè)為例，如果按照2020年7月底首批精選層企業(yè)上市的時間進(jìn)行估算，那么51家企業(yè)從上市輔導(dǎo)到正式進(jìn)入精選層的平均時長為130天。精選層可以作為此前新三板投資者的退出渠道，反而這部分資金由于成功經(jīng)驗會反哺創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的投資。

　　打新制度將與時俱進(jìn)

　　在首批精選層企業(yè)掛牌后，還有200多家企業(yè)公告了精選層意向，70家處于受理中。如何看待未來精選層企業(yè)的審核節(jié)奏和發(fā)行速度？

　　周運(yùn)南預(yù)測，今年精選層企業(yè)家數(shù)在80家左右。“首批精選層企業(yè)落地之后，之前的精選層審核加速度可能就會回到正常。未來精選層的審核速度會和IPO審核速度一樣?！?/p>

　　周運(yùn)南推測，考慮到半年報的發(fā)布，第33家精選層企業(yè)掛牌上市的時間會在8月下旬，今年的精選層企業(yè)家數(shù)會在80家左右，也就是說從8月底開始每周大概會發(fā)行上市1-2家左右。

　　首批精選層股票新股申購火爆，投資者感嘆難中簽，接下來精選層打新會怎么改革？

　　周運(yùn)南認(rèn)為，首批打新確實火爆且中簽難，造成了投資者對新股首日破發(fā)較大的心理落差。他認(rèn)為，精選層的打新制度也必將與時俱進(jìn)，最終也將看齊當(dāng)前的A股打新，實現(xiàn)新三板市值+信用申購+搖號中簽。

　　彭海表示，新三板投資者的打新熱情或多或少會受影響，往后批次發(fā)行的打新中簽獲配率會提高，同時收益也會提高。

　　相較于打新，周運(yùn)南認(rèn)為精選層的二級市場機(jī)會更值得關(guān)注，他認(rèn)為可以從三個維度進(jìn)行選股：一是直接轉(zhuǎn)板的概念股。這是精選層股票的最大紅利；二是成長性，企業(yè)有更好的成長性，投資的回報才能更高；三是新三板的藍(lán)籌股，它們具有足夠大的業(yè)績規(guī)模和穩(wěn)定性。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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