夯實(shí)制度基礎(chǔ) 構(gòu)建新三板投資者保護(hù)新格局

  　新三板全面“深改”持續(xù)推進(jìn)，精選層開(kāi)板在即，投資者熱情不斷升溫。中國(guó)證券報(bào)記者從全國(guó)股轉(zhuǎn)公司獲悉，截至7月17日，可以交易基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層的投資者數(shù)量，分別升至56.62萬(wàn)戶、72.06萬(wàn)戶、151.75萬(wàn)戶。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的專家指出，監(jiān)管部門在守住規(guī)則底線基礎(chǔ)上，充分尊重市場(chǎng)規(guī)律，通過(guò)健全差異化投資者適當(dāng)性安排、加強(qiáng)信息披露監(jiān)管力度、提高投資者維權(quán)效率，為市場(chǎng)參與各方創(chuàng)造“買者自負(fù)、賣者盡責(zé)”的市場(chǎng)環(huán)境，為精選層平穩(wěn)運(yùn)行提供堅(jiān)實(shí)保障。

　　健全差異化投資者適當(dāng)性安排

　　投資者適當(dāng)性制度是新三板的重要制度特點(diǎn)和亮點(diǎn)之一。專家認(rèn)為，本次新三板改革中，在充分考慮掛牌公司細(xì)分特征和風(fēng)險(xiǎn)層次客觀差異，兼顧市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存等特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，完善適當(dāng)性制度安排，有利于引導(dǎo)更多投資者與新三板市場(chǎng)，分享中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的成果，也有利于提升新三板市場(chǎng)流動(dòng)性。

　　中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬表示，與滬深證券市場(chǎng)不同，企業(yè)海量、業(yè)態(tài)多元是新三板市場(chǎng)的特色。近9000家掛牌公司，無(wú)論在財(cái)務(wù)指標(biāo)和成長(zhǎng)性方面，還是股權(quán)分散度和公司治理水平方面均差異較大，風(fēng)險(xiǎn)特征各不相同。確保投資者有能力識(shí)別、防范、承受投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者保護(hù)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。

　　“本次改革充分考慮掛牌公司細(xì)分特征和風(fēng)險(xiǎn)層次客觀差異，兼顧市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存等特點(diǎn)，秉承‘把合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者’的理念，與精細(xì)化分層相匹配，建立了差異化投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)?！苯痖L(zhǎng)川資本董事長(zhǎng)劉平安指出。

　　值得關(guān)注的是，未達(dá)到投資者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的投資者也可通過(guò)公募基金參與新三板投資，分享新三板改革紅利，獲得新三板公司成長(zhǎng)回報(bào)。截至7月17日，共有7家基金公司的7只新三板公募基金產(chǎn)品已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，其中6只產(chǎn)品已完成募集，總募集金額近114億元。

　　加強(qiáng)信息披露監(jiān)管力度

　　專家表示，加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)各類參與主體的監(jiān)管，維護(hù)公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序，是保護(hù)投資者的重要手段。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司多措并舉、強(qiáng)化監(jiān)管，不斷強(qiáng)化違規(guī)監(jiān)管力度。精選層企業(yè)更是比照上市公司監(jiān)管，為保護(hù)投資者合法權(quán)益打下了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。

　　一方面，信息披露是保障投資者知情權(quán)的最重要渠道，是投資者保護(hù)的重要抓手。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，一是完善信息披露監(jiān)管規(guī)則，以信息披露為核心，構(gòu)建分層級(jí)、分行業(yè)信息披露監(jiān)管框架，進(jìn)一步提升信息披露的指向性和有效性，保護(hù)投資者知情權(quán)；二是構(gòu)建綜合監(jiān)管體系，以公司自治和市場(chǎng)約束為基礎(chǔ)，自律監(jiān)管與行政監(jiān)管協(xié)同配合，形成合力，嚴(yán)格信息披露監(jiān)管，促進(jìn)公司更加規(guī)范，提升信息披露質(zhì)量；三是嚴(yán)防“蹭熱點(diǎn)”行為，緊盯炒作精選層概念的公司，規(guī)范擬公開(kāi)發(fā)行公司信息披露行為。

　　另一方面，有關(guān)部門將通過(guò)日常監(jiān)管、現(xiàn)場(chǎng)檢查、自律監(jiān)管等手段，持續(xù)加大懲戒力度，肅清市場(chǎng)風(fēng)氣，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序?！皩?duì)于罔顧市場(chǎng)規(guī)則，違反‘三公’原則，實(shí)施財(cái)務(wù)造假、市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等惡性違規(guī)行為，擾亂市場(chǎng)秩序，損害其他市場(chǎng)主體合法權(quán)益的，將保持‘零容忍’態(tài)度，重拳出擊、堅(jiān)決查處，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。”上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出。

　　提高投資者維權(quán)效率

　　業(yè)內(nèi)人士指出，新證券法增設(shè)“投資者保護(hù)”專章，規(guī)定了證券公司投資者適當(dāng)性義務(wù)、糾紛調(diào)解安排，以及代位訴訟、先行賠付、“聲明退出”集體訴訟機(jī)制等，對(duì)新三板推進(jìn)投資者保護(hù)制度機(jī)制建設(shè)具有重要意義。下一步，可研究推動(dòng)持股行權(quán)等適用范圍拓展至新三板市場(chǎng)，進(jìn)一步降低投資者維權(quán)成本、提高投資者維權(quán)效率。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，新三板市場(chǎng)已建立“專業(yè)調(diào)解+仲裁確認(rèn)/司法確認(rèn)”的投資者糾紛解決機(jī)制，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司與中證中小投資者保護(hù)中心、深圳證券期貨業(yè)糾紛調(diào)解中心、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)合作，成功為新三板市場(chǎng)投資者探索出一條適合的維權(quán)途徑。自建立機(jī)制以來(lái)，9批新三板相關(guān)糾紛當(dāng)事人與調(diào)解機(jī)構(gòu)順利對(duì)接，其中6批涉及400余位投資者的糾紛已調(diào)解成功。

　　“投資者在參與新三板市場(chǎng)時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)自我保護(hù)意識(shí)，依法利用有效的手段和渠道維護(hù)自身權(quán)益。投資前，要認(rèn)真閱讀目標(biāo)公司《公司章程》等治理文件，充分了解其內(nèi)部治理情況；投資后利用網(wǎng)絡(luò)投票等渠道，積極參與公司決策；如合法權(quán)益受損，可運(yùn)用法律和制度賦予的‘武器’，如調(diào)解無(wú)法解決維權(quán)問(wèn)題，可依法向人民法院提起民事訴訟。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院法學(xué)研究所商法研究室主任陳潔建議。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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