新三板樞紐功能激活 煥發(fā)服務(wù)實(shí)體新面貌

   公開發(fā)行并設(shè)立精選層是本次新三板改革的關(guān)鍵舉措。多位資深市場(chǎng)人士認(rèn)為，公開發(fā)行、轉(zhuǎn)板機(jī)制為優(yōu)質(zhì)掛牌公司打開成長(zhǎng)壯大的“天花板”，市場(chǎng)分層、差異化制度設(shè)計(jì)和監(jiān)管要求，將進(jìn)一步提升新三板服務(wù)中小企業(yè)的能力。綜合施策之下，優(yōu)質(zhì)公司不愿留、留不住，市場(chǎng)流動(dòng)性不足等一系列問(wèn)題有望得到紓解，新三板將真真切切發(fā)揮出樞紐功能，展現(xiàn)更具市場(chǎng)活力的新生態(tài)，推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)邁入互聯(lián)互通新階段，促進(jìn)新三板市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)。

　　定位清晰精選層激發(fā)新活力

　　業(yè)內(nèi)資深專家認(rèn)為，公開發(fā)行并設(shè)立精選層，是本次新三板改革的關(guān)鍵一環(huán)，

　　可為優(yōu)質(zhì)掛牌公司匹配更加高效的融資交易制度，打造專屬的資本市場(chǎng)服務(wù)平臺(tái)，進(jìn)一步提升新三板市場(chǎng)功能和服務(wù)能力。

　　“設(shè)立精選層可以充分發(fā)揮新三板中‘龍頭企業(yè)’的標(biāo)桿和引領(lǐng)作用，進(jìn)一步提升新三板的活力和吸引力?！敝袊?guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒說(shuō)。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，精選層主要承載財(cái)務(wù)狀況良好或具備較強(qiáng)創(chuàng)新能力、市場(chǎng)認(rèn)可度較高、完成公開發(fā)行并具有較高公眾化水平的優(yōu)質(zhì)掛牌公司，其中不僅包括科技含量高、成長(zhǎng)屬性強(qiáng)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，還包括與民生、就業(yè)息息相關(guān)且具備一定規(guī)模的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)?！耙环矫妫x層在牢牢抓住市場(chǎng)定位的基礎(chǔ)上充分體現(xiàn)包容性，服務(wù)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；另一方面，堅(jiān)定立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，設(shè)立初期在行業(yè)導(dǎo)向上全面向?qū)嶓w企業(yè)傾斜?！彼f(shuō)。

　　開源證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海指出，財(cái)務(wù)條件方面，精選層規(guī)定了四套入層標(biāo)準(zhǔn)，遵循了市值和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性要求高低匹配的原則，形成覆蓋盈利能力、成長(zhǎng)性、研發(fā)能力等要素的多元化指標(biāo)體系，兼顧不同類型、規(guī)模和行業(yè)企業(yè)，契合新三板市場(chǎng)特點(diǎn)和中小企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展規(guī)律。

　　“未來(lái)精選層將主要匯聚四類實(shí)體企業(yè)：一是已有穩(wěn)定高效盈利模式的盈利型公司；二是盈利模式清晰，業(yè)務(wù)快速發(fā)展，已初步具有盈利能力的成長(zhǎng)型公司；三是具有一定研發(fā)能力且研發(fā)成果已初步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入的研發(fā)型企業(yè)；四是市場(chǎng)高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)?！卑残抛C券新三板首席分析師諸海濱認(rèn)為。

　　分層優(yōu)化新三板營(yíng)造新生態(tài)

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，通過(guò)本次改革，新三板將形成“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”的三層市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，為處于不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)，支持企業(yè)逐步成長(zhǎng)壯大。

　　“精選層的設(shè)立使新三板市場(chǎng)本身形成‘金字塔’結(jié)構(gòu)。”興業(yè)證券分析師代凱燕表示，精選層是市場(chǎng)“排頭兵”，定位于優(yōu)質(zhì)企業(yè)升級(jí)發(fā)展，要求公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或成長(zhǎng)性突出，并具備一定公眾化基礎(chǔ)，制度安排上以轉(zhuǎn)板上市為牽引，配合發(fā)行、交易、投資者適當(dāng)性、監(jiān)管等各方面改革措施。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層是市場(chǎng)的“生力軍”和“后備軍”，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性、公眾化程度等要求逐步降低，對(duì)于這些企業(yè)，既在融資、交易、投資者門檻等方面為其安排了專門措施，又能通過(guò)市場(chǎng)生態(tài)的改善進(jìn)一步獲得改革紅利。

　　銀泰證券新三板部總監(jiān)張可亮指出，公開發(fā)行并設(shè)立精選層將對(duì)中小企業(yè)形成示范引領(lǐng)效應(yīng)，不但有利于支持創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)持續(xù)發(fā)展壯大，而且在當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為嚴(yán)峻的情況下，有利于幫助中小企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，落實(shí)好中央“六穩(wěn)”“六?！币?。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春分析，精選層設(shè)立后，對(duì)上通過(guò)轉(zhuǎn)板機(jī)制連接科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，提供多元化上市路徑；對(duì)下通過(guò)公開發(fā)行和市場(chǎng)分層聯(lián)通創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層，吸引更多有成長(zhǎng)性的中小企業(yè)選擇新三板；對(duì)內(nèi)通過(guò)差異化制度設(shè)計(jì)和監(jiān)管要求，為企業(yè)提供更多資本市場(chǎng)選擇；對(duì)外通過(guò)實(shí)施公開發(fā)行、優(yōu)化交易制度、降低投資者門檻等措施，吸引更多投資者參與，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力，解決新三板市場(chǎng)交易清淡、流動(dòng)性不足的問(wèn)題。

　　“清晰的定位及有效的改革措施雙管齊下，新三板有望建成更為完備的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與監(jiān)管體系，提供更符合中小企業(yè)需求的差異化服務(wù)，真正發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資、定價(jià)及資源配置功能，進(jìn)一步提升對(duì)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的服務(wù)能力。”廣證恒生總經(jīng)理袁季表示。

　　承上啟下互聯(lián)互通步入新階段

　　業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，本次改革建立了轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，進(jìn)一步暢通了多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系，將推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通步入新階段。

　　“轉(zhuǎn)板上市制度落地后，在新三板市場(chǎng)發(fā)展壯大的中小企業(yè)不必再因上市而摘牌、暫停資本運(yùn)作，可以提前進(jìn)行公開發(fā)行融資，有利于主業(yè)發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)在新三板掛牌，可以提前對(duì)接資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)融資發(fā)展和規(guī)范經(jīng)營(yíng)，成長(zhǎng)壯大后根據(jù)需要可以選擇轉(zhuǎn)板去交易所市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展支持的最大化?！敝T海濱認(rèn)為。

　　中信建投董事總經(jīng)理李旭東表示，新三板與滬深交易所各個(gè)板塊的服務(wù)對(duì)象有所不同?？苿?chuàng)板突出“硬科技”特色，除了盈利性、研發(fā)能力等方面外，還包括營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于具備一定規(guī)模的成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，關(guān)注企業(yè)利潤(rùn)和收入，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合；新三板精選層聚焦于創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)型中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展階段、行業(yè)屬性等更具包容性。

　　“精選層的推出將企業(yè)公開發(fā)行的時(shí)點(diǎn)大幅前移，成長(zhǎng)型中小企業(yè)的證券化路徑更為豐富。轉(zhuǎn)板上市機(jī)制確立后，會(huì)使精選層中有明確轉(zhuǎn)板預(yù)期企業(yè)的估值和流動(dòng)性與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等板塊相銜接。因而，尚不滿足上市條件但又存在較大資金需求的企業(yè)，可評(píng)估進(jìn)入精選層并轉(zhuǎn)板上市的可能性?！睆V證恒生新三板研究總監(jiān)趙巧敏分析。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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