滬深交易所相繼發(fā)布轉(zhuǎn)板上市配套規(guī)則 打通制度建設(shè)最后一環(huán)

　　為順利推進新三板精選層掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市制度落地，7月23日，滬深交易所相繼發(fā)布了轉(zhuǎn)板上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則，對轉(zhuǎn)板上市報告書的信息披露原則及主要內(nèi)容與格式、轉(zhuǎn)板上市申請文件的要求等作出明確規(guī)定，為轉(zhuǎn)板上市進入落地實施階段進一步明晰實操路徑、做好制度銜接。

　　“滬深交易所轉(zhuǎn)板上市配套規(guī)則的出臺，標(biāo)志著在證監(jiān)會系統(tǒng)內(nèi)部關(guān)于轉(zhuǎn)板上市的所有規(guī)則全部落地完畢，正式吹響了精選層轉(zhuǎn)板上市的沖鋒號?！北本┠仙酵顿Y創(chuàng)始人周運南表示。

　　深交所也特別指出，隨著轉(zhuǎn)板上市配套規(guī)則的發(fā)布，深交所關(guān)于新三板精選層轉(zhuǎn)板上市的各項準(zhǔn)備工作基本就緒。

　　精選層轉(zhuǎn)板各項準(zhǔn)備工作基本就緒

　　“差不多近兩周都在等細則（轉(zhuǎn)板上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則）的落地，隨著‘727’臨近，要開始布局轉(zhuǎn)板概念股的投資了?！庇斜本┑貐^(qū)新三板資深投資者稱，轉(zhuǎn)板上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則可謂是“千呼萬喚”。

　　2020年7月27日，首批32家晉級精選層的新三板企業(yè)，即將掛牌滿一年。按照現(xiàn)行規(guī)則，上述32家企業(yè)將具備轉(zhuǎn)板前往科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市的基礎(chǔ)條件。但隨著“727”日子臨近，關(guān)于新三板精選層企業(yè)轉(zhuǎn)板上市的細節(jié)規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)卻始終未能明確，轉(zhuǎn)板實操工作也無從開啟。此次轉(zhuǎn)板上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則即補足了相關(guān)規(guī)則缺失，打通了企業(yè)轉(zhuǎn)板上市的“最后一公里”。

　　從此次滬深交易所發(fā)布的轉(zhuǎn)板上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則來看，未來精選層掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)板上市需以首發(fā)規(guī)則為基礎(chǔ)，確保信息披露原則的一致性。

　　滬深交易所方面表示，鑒于創(chuàng)業(yè)板與新三板在投資者構(gòu)成、審核標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管要求等方面存在一定差異，且從信息披露完整性和保持規(guī)則連續(xù)性的角度考慮，轉(zhuǎn)板上市信息披露要求與創(chuàng)業(yè)板首發(fā)保持總體一致。轉(zhuǎn)板上市報告書及申請文件指引，以現(xiàn)有創(chuàng)業(yè)板首發(fā)招股說明書內(nèi)容與格式、首發(fā)申請文件要求為基礎(chǔ)，進行適應(yīng)性調(diào)整。

　　另外，轉(zhuǎn)板上市也將以投資者需求為導(dǎo)向，突出信息披露重大性、有效性原則。交易所將結(jié)合首發(fā)信息披露實踐，轉(zhuǎn)板上市報告書指引對部分信息披露要求進行優(yōu)化，進一步突出重大性、有效性、針對性等原則。

　　具體而言，新規(guī)精簡優(yōu)化了概覽章節(jié)，將中介機構(gòu)及其人員信息調(diào)整至“附件”，在“轉(zhuǎn)板公司基本情況”章節(jié)不再要求披露持股5%以上股東、實際控制人控制的其他企業(yè)信息，刪除對獨立性事項的列舉式、兜底式披露，突出對獨立性瑕疵及整改情況的披露，刪除對具體會計政策的羅列。

　　而考慮到精選層公司已在新三板掛牌一年以上，轉(zhuǎn)板上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則也對轉(zhuǎn)板上市報告書指引對在新三板市場已公開披露的內(nèi)容進行適當(dāng)簡化。如精簡了公司歷史沿革和合規(guī)性信息披露、上市申請文件要求等，切實減輕市場主體負擔(dān)。同時，結(jié)合轉(zhuǎn)板上市特點，增加披露轉(zhuǎn)板公司掛牌期間規(guī)范運作情況等。

　　“對我國多層次資本市場而言，精選層轉(zhuǎn)板上市暢通了多層次資本市場的有效聯(lián)系，更好地實現(xiàn)了多層次資本市場間的互聯(lián)互通、優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展，使多層次資本市場真正成為一個有機整體，提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力?！睂τ谵D(zhuǎn)板制度的日臻完善，周運南表示。

　　有利于新三板二級市場活躍

　　2020年11月27日晚間，滬深交易所相繼就《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板上市辦法（試行）》（簡稱《轉(zhuǎn)板上市辦法》）公開征求意見，拉開了新三板轉(zhuǎn)板上市制度建設(shè)的序幕。

　　就在此次滬深交易所發(fā)布轉(zhuǎn)板上市配套業(yè)務(wù)規(guī)則前一周，中國證券登記結(jié)算公司也發(fā)布了《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市證券跨市場轉(zhuǎn)登記業(yè)務(wù)實施細則》。

　　“當(dāng)時就開始等著滬深交易所發(fā)文，‘727’臨近，精選層市場本該爆發(fā)一波行情，細則遲遲未出現(xiàn)，有些打擊市場信心?！庇型顿Y新三板市場的私募基金負責(zé)人表示。

　　周運南也表示，精選層和精選層直接轉(zhuǎn)板的路徑設(shè)計，對很多擬IPO公司具有較強的吸引力，也會給新三板二級市場帶來很多賺錢機會和財富效應(yīng)，有利于新三板掛牌市場、融資市場和交易市場的活躍。

　　“對精選層板塊，轉(zhuǎn)板上市就像是A股市場與精選層之間的一個估值連通器，可以用A股同行業(yè)的估值水平作為精選層轉(zhuǎn)板概念股的磁力石，低了吸高、高了吸低?！敝苓\南稱，由于精選層、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板三個板塊在二級市場上存在較大的流動性溢價和估值溢價，轉(zhuǎn)板上市的良好預(yù)期將會在很大程度上直接拉動著精選層的流動性不斷向好，同時也徹底打開了精選層在估值市盈率上的想象天花板。

　　“目前就其他哪家企業(yè)率先表態(tài)要轉(zhuǎn)板上市，預(yù)計還會是率先發(fā)布年報的企業(yè)先表態(tài)?！鄙鲜鏊侥蓟鹭撠?zé)人指出，雖然實質(zhì)上的轉(zhuǎn)板案例落地或需等到四季度，但前期轉(zhuǎn)板預(yù)期帶來的市場行情仍然值得期待。

　　實際上，今年以來精選層市場一直因轉(zhuǎn)板預(yù)期處于“躁動”之中。安信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)即顯示，以精選層企業(yè)掛牌后收益率（剔除掛牌首日）來看，截至2021年6月30日，上漲企業(yè)占比76%。而以今年以來市場行情來看，上漲企業(yè)占比更是上升至85.19%。

　　不過，安信證券新三板首席分析師諸海濱指出，普漲行情下仍有少量企業(yè)下跌，精選層掛牌公司股價表現(xiàn)兩極分化明顯，因此在當(dāng)前精選層轉(zhuǎn)板臨近的普漲行情下，仍需關(guān)注企業(yè)基本面情況，重申“依托符合轉(zhuǎn)板條件，短期看估值長期看成長”的選股邏輯，建議投資者關(guān)注符合“專精特新”特征的企業(yè)。

　　轉(zhuǎn)自： 21世紀(jì)經(jīng)濟報道

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