新三板上的民營醫(yī)院：運(yùn)營承壓多家虧損 醫(yī)美仍是優(yōu)質(zhì)賽道

　　近年來，隨著國家陸續(xù)出臺一系列支持非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展的政策，推出多項(xiàng)政策鼓勵(lì)社會資金投資民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)，國內(nèi)民營醫(yī)院數(shù)量不斷增長。目前新三板上掛牌的民營醫(yī)院有23家，其中3家正在備戰(zhàn)精選層掛牌。其中，部分醫(yī)美、口腔領(lǐng)域的新三板公司已經(jīng)連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)盈利。然而，綜合類醫(yī)院則大多處于虧損狀態(tài)。

　　民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)壓力重重

　　目前新三板共有23家民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中有3家正在備戰(zhàn)精選層，分別是華韓整形、蓮池醫(yī)院及京城醫(yī)療。華韓整形已經(jīng)向全國股轉(zhuǎn)公司提交精選層掛牌申報(bào)材料，另外兩家公司尚處于精選層掛牌輔導(dǎo)階段。

　　雖然醫(yī)美類?？漆t(yī)院表現(xiàn)亮眼，但從整體業(yè)績上看，新三板民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)日子并不好過。這23家企業(yè)去年上半年平均營收為7964.07萬元，而平均歸屬掛牌公司股東凈利潤僅24.72萬元。其中12家企業(yè)去年上半年凈利潤下滑，9家企業(yè)處于虧損狀態(tài)，占總數(shù)的比例為39%。

　　有專業(yè)人士認(rèn)為，目前民營醫(yī)院相比公立醫(yī)院，最大的問題就是對專業(yè)人才的吸引力不足，民營醫(yī)院的骨干級人才薪酬比較高，普通的醫(yī)務(wù)工作者薪酬不如公立醫(yī)院。以皮膚類?？漆t(yī)院京立醫(yī)院為例，截至2019年底，公司員工總數(shù)為783人，當(dāng)年支付的員工薪酬約為5684萬元，以此計(jì)算，人均年薪約為7.3萬元。

　　安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)總體盈利能力不強(qiáng)主要與費(fèi)用開支、專業(yè)人才以及盈利周期有關(guān)。民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量眾多，尤其是?？漆t(yī)院在流量搶奪方面競爭激烈，需要進(jìn)行大量廣告投放。其次，專業(yè)人才是醫(yī)療機(jī)構(gòu)的核心資源，逐年上漲的薪酬會給公司造成一定壓力。從盈利周期上看，新店開設(shè)需要前期投入，單店的盈利也需要3-4年時(shí)間。因此，在激烈的市場競爭環(huán)境下，民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)現(xiàn)金流緊張、盈利能力下滑也是情理之中。

　　醫(yī)美仍是優(yōu)質(zhì)賽道

　　11家醫(yī)美相關(guān)新三板民營醫(yī)院去年上半年凈利潤實(shí)現(xiàn)了增長，其中就有5家屬于整形類或口腔類醫(yī)院。

　　華韓整形、利美康、榮恩集團(tuán)、ST希思4家醫(yī)美類醫(yī)院去年上半年凈利潤增幅超過100%，藍(lán)天口腔凈利潤增幅為40.52%，華韓整形、利美康以及ST希思的經(jīng)營業(yè)務(wù)中也包含了口腔類服務(wù)。

　　醫(yī)美類醫(yī)院的毛利率較其他醫(yī)院也更高一些。例如華韓整形、利美康、藍(lán)天口腔去年上半年的毛利率分別為50.78%、44.62%、43.25%，而去年上半年凈利潤增長居前的紅嶺醫(yī)療以及營收過億的四零七毛利率分別為33.83%、33.58%。

　　醫(yī)美類?？漆t(yī)院行業(yè)空間廣闊，毛利率水平也較高，但這一優(yōu)質(zhì)賽道正處于行業(yè)整合和差異化競爭激烈期，人力成本、銷售費(fèi)用等一些行業(yè)痛點(diǎn)需要解決。

　　例如口腔類?？漆t(yī)院可恩口腔，自2016年開始連年虧損。由于專科類醫(yī)院需要搶奪流量而注重廣告投放，因此可恩口腔2019年的廣告費(fèi)用達(dá)到了5659萬元，占比88%。虧損最嚴(yán)重的ST國龍，主要提供骨科、婦產(chǎn)科醫(yī)療服務(wù)。2015年至2019年，公司凈利潤虧損都在3000萬元以上，其中2019年虧損6741.51萬元。

　　ST國龍?jiān)?019年年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)擴(kuò)大了經(jīng)營規(guī)模，改善就診環(huán)境，醫(yī)院運(yùn)行成本相應(yīng)增加。ST國龍2019年的營業(yè)成本為2.63億元，占營收比87.5%，上年為2.11億元，占營收比83.51%。而今年上半年，ST國龍的營業(yè)成本為1.75億元，占營收比131.31%。（作者：盧夢勻）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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