優(yōu)化新三板循環(huán)生態(tài) 期待改革政策“組合拳”

　　2020年以來，新三板“日漸苗條”，當年新增掛牌企業(yè)136家，卻有902家企業(yè)摘牌。除了部分被強制摘牌的公司外，主動申請終止掛牌的公司占到八成以上。另一方面，去年超過百家新三板企業(yè)成功IPO，占全部過會公司近三成。

　　“好學生”不斷離場，“新生源”數(shù)量較少。針對此情況，業(yè)內(nèi)人士表示，新三板的正循環(huán)生態(tài)不斷優(yōu)化，未來與其他板塊的估值差距會不斷縮小，精選層公司的估值會逐漸上升，因此掛牌公司要認清自身情況，關注企業(yè)發(fā)展，切勿好高騖遠。而在政策層面，期待監(jiān)管層進一步推出培育優(yōu)質(zhì)掛牌公司、建立良性循環(huán)市場生態(tài)的政策“組合拳”。

　　數(shù)據(jù)顯示，新三板全市場市盈率從19.74倍上升至21.10倍，其中精選層市場的市盈率為28.10倍，高于全市場水平。以精選層公司連城數(shù)控為例，受益于光伏行業(yè)景氣回升且背靠第一大客戶隆基股份，連城數(shù)控在精選層掛牌后成為精選層首只“百元股”，股價繼續(xù)上漲，滾動PE達到60倍，估值已經(jīng)追上同行業(yè)的A股上市公司晶盛機電，說明新三板市場價值洼地正地不斷被修復。

　　中原證券策略分析師林思閃表示，精選層掛牌公司股價漲跌變化與基本面相關度逐漸增強。第二批精選層企業(yè)中，2020年11月掛牌的有4家，開市首日僅1家破發(fā)；12月有5家公司掛牌，開市首日無一破發(fā)。掛牌1個月股價持續(xù)上漲的精選層公司2020年半年報和三季報業(yè)績增速較高，而股價波動不大甚至下跌的精選層企業(yè)，其半年報業(yè)績無太大改善。因此投資者應該關注公司質(zhì)地本身，而公司也應該專注提高自身治理水平。

　　安信證券新三板首席分析師諸海濱表示，過去三年里，部分新三板企業(yè)一會兒轉(zhuǎn)港股，一會兒轉(zhuǎn)科創(chuàng)板，反而缺少對自身的關注，從而錯失了很多機會。尤其是當企業(yè)盈利體量較小，自身業(yè)務不突出時，很容易被邊緣化。企業(yè)還是應該踏踏實實發(fā)展自身，不要盲目轉(zhuǎn)板。

　　諸海濱指出，由于不同資本市場估值不同，企業(yè)及其投資者是逐利的，肯定不愿意待在估值低的市場，然而有時候企業(yè)的預期目標太高，會導致投資者的行為發(fā)生了變化。精選層本質(zhì)是慢慢向二級市場過渡的市場，政策固然重要，但投資的本質(zhì)還是要看企業(yè)的價值。公開發(fā)行階段，公司不要把目標放得太高，讓投資者賺到錢。企業(yè)獲得融資后不斷發(fā)展自身，成長到一定規(guī)模再去往其他資本市場，從而獲得更高的定價，這樣企業(yè)、投資者、中介機構都能獲利，形成正向循環(huán)，這樣才會有更多的企業(yè)來新三板掛牌。

　　華安證券新三板分析師王雨晴認為，2021年新三板的政策及市場自我調(diào)整有望繼續(xù)良性循環(huán)。政策方面，創(chuàng)新企業(yè)掛牌準入制度、轉(zhuǎn)板制度、混合交易、融資融券等業(yè)務制度，存量公募、社保、境外合格投資者等長期資金加快入市及進一步優(yōu)化投資者適當性管理等的落地和完善值得市場期待。

　　王雨晴表示，隨著未來精選層企業(yè)數(shù)量的增加及轉(zhuǎn)板路徑的打通，市場投資者對三板市場及企業(yè)的認知將更加充分和全面，有利于企業(yè)在資本市場上的優(yōu)勝劣汰和要素資源的市場化分配，夯實三板市場在我國多層次資本市場中“孵化”和“培育”地位。

　　“短期內(nèi)還是要把目前的政策協(xié)同并進，研究機構為投資者挖掘核心資產(chǎn)，監(jiān)管部門要引導機構投資者關注優(yōu)質(zhì)公司。經(jīng)過一年多的改革，精選層的推出向下連通了創(chuàng)新層、基礎層企業(yè)的路徑，向上打開了公開發(fā)行和轉(zhuǎn)板制度連通了滬深市場路徑，這兩個‘循環(huán)’預計在2021年將正式形成。改革的政策一定要以‘組合拳’的形式去實施，要等到所有的政策都出齊了，互相配合才能發(fā)揮最大的作用?！敝T海濱表示。（作者：盧夢勻）

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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