優(yōu)質企業(yè)市盈率大幅提升 新三板價值“洼地”漸修復

　　2020作為新三板的改革大年，投資者門檻下降提升市場流動性、精選層的設立交易并配合轉板制度的推出助力多層次資本市場的不斷完善，三大政策三管齊下，促進了精選層中有明確轉板預期的企業(yè)估值修復以及流動性與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等板塊相銜接，從而繼續(xù)推動精選層潛在標的及新三板內(nèi)優(yōu)質企業(yè)的估值修復。

　　不少投資者在創(chuàng)新層、甚至基礎層中“挖掘”精選層潛在標的，特別是有轉板預期的潛在標的和新三板內(nèi)優(yōu)質企業(yè)的二級市場交易機會以及一級市場定增機會，新三板市場優(yōu)質企業(yè)的估值“洼地”正在修復。

　　記者梳理從2020年1月2日開年的第一個交易日至12月29日的交易數(shù)據(jù)，觀察新三板估值修復的情況。

　　從股價漲跌幅來看。目前，精選層公司今年的平均漲幅為72.92%，41家精選層公司中有32家上漲，占比78.05%，將近八成。其中，漲幅最大的三家精選層公司為同享科技、萬通液壓和連城數(shù)控，年初以來漲幅分別為669.23%、323.20%和278.33%；鹿得醫(yī)療、諾思蘭德、安徽鳳凰、三友科技、創(chuàng)遠儀器、森萱醫(yī)藥等6家精選層公司漲幅也超過了100%。

　　從市盈率來看。新三板整體平均市盈率從年初的48.33倍上漲至年末的50.08倍。今年1月1日，精選層、創(chuàng)新層股票整體的市盈率只有17.04倍、19.58倍；而隨著精選層各項措施和政策的漸次落地，到6月30日精選層、創(chuàng)新層股票整體的市盈率已上漲至28.22倍、23.64倍；精選層啟動首日，精選層、創(chuàng)新整體平均市盈率為27.97倍、24.17倍，基本與精選層啟動前期的水平持平；直至年底，兩者的平均市盈率再度拉開小幅差距，精選層為28.94倍、創(chuàng)新層為23.87倍。而考慮到還有未盈利的科技類企業(yè)，如諾思蘭德，市凈率也是體現(xiàn)估值的參考指標之一。新三板整體、精選層、創(chuàng)新層的平均市凈率從年初的2.05、2.34、1.84上漲至年末的2.39、3.97、2.35，呈現(xiàn)出持續(xù)上漲的態(tài)勢。

　　另外，轉板制度的落地打通了新三板掛牌企業(yè)進入A股市場的渠道，使得不少行業(yè)與A股對標的掛牌公司的估值進一步修復。如今年7月份A股券商板塊股價走強，新三板粵開證券的股價連續(xù)10余個交易日累計上漲30%左右。另外，如A股新能源、光伏等板塊在多重政策利好的刺激下上漲迅猛，同樣，新三板的同享科技、連城數(shù)控等相關企業(yè)亦是應聲大漲，作為行業(yè)領軍者的連城數(shù)控更是成為精選層首只百元股。再如新能源風電行業(yè)的A股股票雙一科技、明陽智能今年股價大漲，新三板的聯(lián)洋新材今年以來股價漲幅高達6.86倍。

　　今年新三板由精選層帶動的整體市場的估值修復，市場人士對此一致認同。銀泰證券股轉業(yè)務部總經(jīng)理張可亮認為，此次新三板改革激活了各方的信心，吸引了增量資金進入市場，修復了企業(yè)估值。“此次政策出臺的力度和幅度得當，在修復估值的同時，并未使得估值大幅攀升，保證了市場的平穩(wěn)健康運行，并為后續(xù)的繼續(xù)改革以及新政策的試點預留了一定空間。”

　　南山投資創(chuàng)始人周運南從對標A股巿場的角度，認為今年新三板整體估值“洼地”得到修復的原因有三：一是今年在注冊制背景下A股IPO擴容，新三板掛牌企業(yè)占據(jù)了過會企業(yè)總數(shù)的25%左右，IPO高過會率拉動著頭部掛牌企業(yè)估值；二是今年精選層小IPO的破繭而出特別是直接轉板上市規(guī)則的明確，有力地推動了精選層估值進而拉升了優(yōu)質創(chuàng)新層、基礎層企業(yè)的估值；三是市場信心的恢復，政策預期的改善，促進了新三板流動性的復蘇，流動性的改善又增強了新三板的估值水平。（作者：盛波）

　　轉自：上海證券報

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