海汽集團擬收購海旅免稅 新免稅上市公司即將亮相？

　　又一家免稅上市公司或將亮相。

　　5月16日晚，海南海汽運輸集團股份有限公司(“海汽集團”，證券代碼603069)發(fā)布公告稱，正籌劃重大資產重組事項，擬募資收購海南省旅游投資發(fā)展有限公司(“海南旅投”)持有的海南旅投免稅品有限公司(“海旅免稅”)的部分或全部股權。

　　海汽集團并未披露重組方案詳情，僅表示收購資金來自向特定投資者發(fā)行股份，部分支付現(xiàn)金。為避免股價波動，自5月16日開市起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

　　“此次并購主要因海南省國企改革，海南旅投將旗下優(yōu)質資產免稅業(yè)務注入上市公司?！闭猩套C券指出，海南旅投免稅公司并購上市，有助于規(guī)范公司經營，充實公司資金，上市后公司會兼顧盈利訴求，有助于離島免稅做大做強的同時，實現(xiàn)有序競爭。

　　雙贏抉擇

　　海汽集團和海旅免稅關系匪淺。啟信寶數(shù)據顯示，海汽集團大股東為海南海汽投資控股有限公司，海南旅投持有后者90%的股份，海旅免稅則為海南旅投100%控股的子公司。作為國有獨資企業(yè)，海南旅游經營業(yè)務涵蓋旅游交通、酒店運營、旅游商業(yè)、景區(qū)度假在內八大板塊，擁有眾多二級企業(yè)。其中只有海汽集團成功A股上市。

　　因此，此次資產重組既是海南旅投重整旗下資源，也是海旅免稅借殼上市的一次嘗試。且對于海汽和海旅免稅來說，都不失為機遇。

　　海汽集團主營業(yè)務為交運，2019疫情前每年實現(xiàn)凈利潤約5000萬元。受疫情影響，海汽集團近兩年持續(xù)虧損。2020年歸母凈利潤虧損9804萬元左右，2021年歸母凈利潤虧損7178萬元左右。今年第一季度歸母凈利潤相較于同期有所增加，但依舊虧損1630萬元，料今年扭虧的可能性不大。這意味著連續(xù)虧損三年的海汽集團會被打上“ST”，面臨退市風險。

　　解決思路是注入優(yōu)質資產。這是此次資產重組的底層原因，海汽集團有望憑免稅概念籌集資金，應對難關。

　　疫情沖擊之下，海南免稅的發(fā)展勢頭依舊強勢。海南省財政廳數(shù)據顯示，2021年離島免稅保持高速發(fā)展態(tài)勢，離島免稅店銷售額突破600億元。?？诤ｊP發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據稱，今年一季度該關共監(jiān)管海南離島免稅購物金額147.2億元，同比增長8.4%。利好消費環(huán)境加之政策積極扶持助力海南免稅良性發(fā)展，免稅概念股備受關注。

　　此外，2022年4月底，國務院重提建設一批中國特色市內免稅店，免稅概念股順勢走強。海汽集團收購海旅免稅的消息無疑也將刺激股價上漲。

　　面對“一超多強”的海南免稅市場競爭格局，海旅免稅其實也迫切需要新的發(fā)展契機?？v觀擁有海南離島免稅牌照的企業(yè)，僅有中免和王府井兩家上市公司。中免作為老牌上市免稅公司一家獨大。王府井盡管拿下免稅經營牌照，但其董事長尚喜平在4月28日的“2021年業(yè)績說明會”上表示尚未有免稅項目落地。而海旅免稅已建成、運營三亞海旅免稅城，同時還在新建二期項目。

　　另根據海南新聞報道，海旅免稅2021年實現(xiàn)銷售27億-28億元，2022年一季度實現(xiàn)銷售15億元，招商證券估算，2021年海旅投在海南離島免稅的市場份額為4%，是僅次于中免的第二大免稅企業(yè)。

　　若海旅免稅成功借殼上市，將避免股權稀釋和IPO審核流程，在最短的時間內為企業(yè)發(fā)展籌措流動資金。這或許能助力其在海南免稅市場中搶占先機。

　　關山漫漫

　　免稅資產注入，其實是眾多海汽集團股民兩年來的心愿。2020年8月12日，海南省人民政府正式批復海旅免稅享有海南離島免稅品經營資質，在海南省范圍內經營離島免稅業(yè)務。當時免稅概念風頭正盛，消息一經曝出，作為海旅免稅母公司海南旅投旗下的唯一一家上市公司，海汽集團股價立即攀升。當時就有傳聞海南旅投會將免稅資產注入海汽集團，但海汽集團迅速回應稱公司尚未開展與免稅業(yè)務相關的業(yè)務，未與相關方就開展免稅業(yè)務進行任何形式的商談。

　　幾經波折，海汽集團的股價起起伏伏。短短40天股價暴漲五倍，海汽集團也數(shù)次澄清，而后股價持續(xù)下跌歸于平靜，停牌前的5月13日，海汽集團以12元/股的價格收盤。然而在資產重組完成后，海汽集團股價必將經歷一番大幅波動，是以免稅概念成功突出重圍，還是資本又一場割韭菜的狂歡，尚不得而知。

　　2020年，王府井獲得免稅牌照后曾引來股價狂歡，但很快持續(xù)下探，今年則維持在每股20元上下波動。這與2020年7月的最高點78.86元/股相差甚遠。免稅牌照為王府井帶來了一場股市狂歡，但“曲終人散”，沒有實際業(yè)績，概念再好也難以提振股價。

　　疫情多點暴發(fā)下，海南免稅業(yè)的發(fā)展道路并不總是光鮮亮麗。國家文旅部和海南省旅文廳數(shù)據顯示，“五一”假期全國國內出游游客同比減少約30%，海南省假期內接待旅游人數(shù)也銳減55%左右。今年“五一”期間海南離島免稅總銷售6.45億元，較去年的9.93億元下跌近35%。海旅免稅在內的眾多離島免稅經營企業(yè)始終面臨著不間斷的挑戰(zhàn)。

　　天津財經大學會計學院教授黃宏斌指出，企業(yè)借殼上市后，除了關注短期財務績效方面的提升，還需關注借殼后企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃與協(xié)同能力。就目前發(fā)展態(tài)勢來看，海汽集團與海旅免稅的業(yè)務融合點并不多。根據中國證監(jiān)會頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》，海汽集團所屬“G54道路運輸業(yè)”。其主營業(yè)務包括汽車客運、汽車場站的商業(yè)開發(fā)與經營、汽車綜合服務等，這與海南免稅發(fā)展方向聯(lián)系并不緊密。若資產重組后雙方能精準定位市場，制定正確戰(zhàn)略，協(xié)同發(fā)展，優(yōu)勢互補，將促進企業(yè)長久利好發(fā)展。

　　海南離島免稅政策紅利下，加速免稅業(yè)務注入上市公司似乎成為了新潮流。無獨有偶，海南發(fā)展也正做著與海汽集團類似的資產重組。

　　2020年，海南省發(fā)展控股有限公司成為?？啬虾０l(fā)展有限公司(即“海南發(fā)展”)控股股東，目前持股30.69%。2021年1月，海南發(fā)展以非公開協(xié)議轉讓方式受讓海南海控免稅品集團有限公司45%股權，后者是經營島內免稅業(yè)務的公司。同時，海南發(fā)展承諾在“本次非公開發(fā)行完成后”的三年內注入相關業(yè)務及資產。財通證券預測，“后續(xù)海控免稅資產將陸續(xù)注入海南發(fā)展主體，海南發(fā)展迎來優(yōu)質資產，有望帶動業(yè)績增長。”

　　轉自： 21世紀經濟報道

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