吉利和沃爾沃汽車宣布的“最佳合并方案”，能否將利好最大化至最佳尚存疑。
2月24日晚間，吉利汽車控股有限公司(以下簡稱“吉利汽車”)與沃爾沃汽車有限公司聯(lián)合宣布，雙方達成最佳合并方案，即雙方保持各有的獨立公司結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，將在動力總成、電氣化、自動駕駛及運營操作方面進行一系列的業(yè)務(wù)合并及合作。
歷經(jīng)一年多的吉利與沃爾沃汽車合并談判塵埃落定。有業(yè)內(nèi)人士認為，該方案的出臺，意味著原合并重組方案被放棄，該人士還強調(diào)，合并重組方案縮水，也使沃爾沃汽車將來尋求獨立IPO的難度大幅降低。
方案與此前預(yù)期有所不同
去年2月，吉利汽車首次對外披露，其管理層正在與沃爾沃汽車AB公司(沃爾沃汽車)的管理層進行初步討論，以探討通過兩家公司的業(yè)務(wù)合并進行重組的可能性。公告稱，兩家公司重組完成后將成為一家全球集團，可以實現(xiàn)成本結(jié)構(gòu)和新技術(shù)開發(fā)的協(xié)同作用，以應(yīng)對未來挑戰(zhàn)；此舉將保留吉利、沃爾沃、領(lǐng)克及極星每個品牌的獨特性。
值得注意的是，彼時公告還稱，合并后的業(yè)務(wù)將于香港及斯德哥爾摩上市，以使其進入資本市場。
3月30日，吉利汽車CEO桂生悅在吉利2019年業(yè)績說明會上透露，關(guān)于吉利和沃爾沃汽車合并的進展，目前正在研究合并的具體計劃。吉利控股副總裁李東輝此前也表示，合并后公司將擁有從高端到入門四個檔次的電動汽車品牌，進一步提升品牌價值和國際化能力。
7月底，沃爾沃汽車發(fā)布公告稱，將暫時擱置與吉利汽車控股有限公司的合并談判。發(fā)言人稱，由于吉利汽車正謀求回歸A股市場，因此無法在此時討論兩家公司的合并事宜；在吉利汽車結(jié)束了相關(guān)活動后，談判將得到恢復(fù)。
9月底科創(chuàng)板上市委發(fā)布公告稱吉利汽車首發(fā)過會，將成為“科創(chuàng)板整車第一股”，吉利與沃爾沃汽車的合并談判也順理成章地在今年1月正式重啟，并于近日正式對外界袒露最終的方案及細節(jié)。
針對在動力總成、電氣化、自動駕駛及運營操作的一系列業(yè)務(wù)進行合并及合作，沃爾沃汽車集團CEO、總裁漢肯·塞繆爾森提到耐人尋味的一點，他表示：“作為一個獨立公司，我們現(xiàn)在正在推進廣泛的變革，我們未來可能有機會去接觸資本市場，但是現(xiàn)在還沒有對此做出決定?！北M管吉利和沃爾沃均表態(tài)稱談判達成的是“最佳的合并方案”，但顯而易見的是，最新方案與開啟談判時的官方表達有一段距離，沃爾沃汽車甚至已經(jīng)具備獨立上市的可行性。
效果是否最佳還待驗證
2010年，吉利控股集團斥資18億美元全資收購了沃爾沃的轎車業(yè)務(wù)。根據(jù)協(xié)議，收購?fù)瓿珊蠹嚺c沃爾沃汽車從此在吉利控股內(nèi)部是互相獨立、平級的兩家子公司。吉利控股集團雖然就此擁有沃爾沃汽車的10,963項專利收入，但吉利汽車無法直接使用，尤其部分專利實則為沃爾沃汽車與福特共同持有，共享需要福特授權(quán)。
也正是因為技術(shù)共享存在結(jié)構(gòu)上的障礙，業(yè)內(nèi)關(guān)于沃爾沃汽車與吉利汽車合并經(jīng)營的論調(diào)不絕于耳。尤其在過去十年里，沃爾沃在華銷量與全球銷量顯著增長，吉利也連續(xù)多年成為自主汽車品牌的中堅力量，旗下的中高端品牌領(lǐng)克也大獲成功。
沃爾沃汽車銷量
但是在轉(zhuǎn)型新能源的過程中，吉利遭遇到了巨大挑戰(zhàn)，滯后于比亞迪和長城不說，甚至熱度不及長安。2015年提出的“藍色吉利行動”發(fā)展戰(zhàn)略提出，吉利計劃在2020年實現(xiàn)新能源汽車銷量占總體銷量的90%以上。但數(shù)據(jù)顯示，2020年吉利新能源車型銷量僅為6.81萬輛，僅占總銷量5.2%，這還是包括吉利、領(lǐng)克、幾何三個品牌在內(nèi)的成績。
而在另一邊，沃爾沃汽車的電氣化卻極為激進。早在2017年，沃爾沃汽車就宣布了有關(guān)“終止純內(nèi)燃引擎汽車”的計劃，也因此成為第一家宣布將完全停止生產(chǎn)純內(nèi)燃機汽車的傳統(tǒng)汽車品牌。在銷量上，沃爾沃汽車表示，到2025年旗下純電車型銷量要占總銷量的50%，2030年產(chǎn)品全部實現(xiàn)電動化。
理論上，雙方合并可以實現(xiàn)電氣化戰(zhàn)略抱團，就像去年吉利在合并公告中的原計劃所說，“兩家公司重組完成后將成為一家全球集團，可以實現(xiàn)成本結(jié)構(gòu)和新技術(shù)開發(fā)的協(xié)同作用，以應(yīng)對未來挑戰(zhàn)”。但是，目前的合并程度并沒有達到預(yù)期，雙方深層業(yè)務(wù)的整合效率要打上一個問號。以雙方的合資品牌領(lǐng)克為例，此前領(lǐng)克曾計劃進入歐洲市場，寄希望于沃爾沃汽車歐洲工廠實現(xiàn)本土化生產(chǎn)，但最終因“工廠能力滿負荷運載”無疾而終。直到本次合并方案中，領(lǐng)克才確認了共享沃爾沃汽車的海外銷售渠道和售后網(wǎng)絡(luò)，解決了有關(guān)領(lǐng)克品牌推進國際化的問題。
資深汽車行業(yè)分析師任萬付認為，吉利和沃爾沃汽車的合并歷時1年多的時間塵埃落定，雖然該方案較最初的方案大幅縮水，并未涉及雙方組織架構(gòu)及資產(chǎn)等方面，表明此前的合并方案已經(jīng)被放棄，但也避免了因合并帶來的資金、監(jiān)管等方面的隱患，算是目前雙方認為的最優(yōu)方案。
招銀國際白毅陽也表示，從官宣和市場溝通來看，盡管雙方態(tài)度還算坦誠，但也能感覺出來股權(quán)的合并在技術(shù)層面存在障礙，且部分投資人對合并持有不同看法。
另有市場分析人士稱，從沃爾沃汽車CEO漢肯·塞繆爾森的表態(tài)來看，其已經(jīng)暗示了單獨上市的可能性，這將為雙方此次的“最優(yōu)合并方案”帶來哪些影響，目前尚難評估。
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