百果園IPO再“添堵” “水果零售第一股”為何這么難？

　　剛剛遞交完上市申請的百果園陷入了門店管理混亂、品質(zhì)安全問題。

　　近日，微博視頻博主@內(nèi)幕糾察局 暗訪了百果園線下門店，發(fā)現(xiàn)一些門店把變質(zhì)水果做成果切，發(fā)霉的蘋果也不理不問，繼續(xù)售賣，對于總部禁止銷售隔夜水果的要求也熟視無睹，同時(shí)還存在小鳳梨當(dāng)大鳳梨售賣，魚目混珠，欺騙顧客的行為。

　　事件發(fā)酵后，百果園發(fā)布致歉聲明，承認(rèn)了涉事門店存在的違規(guī)問題，并表示將進(jìn)行一系列的整改。

　　然事情并未完結(jié)，5月8日早晨，百果園被上海市消保委點(diǎn)名，稱近年來，很多侵害消費(fèi)者合法權(quán)益行為都與加盟店相關(guān)。品牌不能一味追求擴(kuò)張速度，而疏于對加盟店的管理和監(jiān)督。消費(fèi)者依法享有知情權(quán)，門店是否屬于加盟店是涉及商品與服務(wù)質(zhì)量的重要信息，品牌方有義務(wù)向消費(fèi)者明示。

　　這對正準(zhǔn)備第三次沖擊上市的百果園無疑會(huì)帶來一定影響，其得以快速擴(kuò)張正是依靠加盟店模式，此次考驗(yàn)，也將引發(fā)市場對其發(fā)展模式的觀察與評估。

　　99.7%為加盟店暴露管理弊端，營收過百億但不賺錢

　　百果園最初起源于家門口賣水果的夫妻店，余惠勇和妻子徐艷林于2002年在深圳開出第一家門店，后通過連鎖加盟經(jīng)營模式，擴(kuò)大店鋪規(guī)?；?。

　　2015年，百果園進(jìn)入北京，以注資、換股等方式并購重組了北京地區(qū)最大的水果連鎖超市果多美。目前百果園在全國范圍的零售門店，主要以“百果園”及“果多美”兩個(gè)渠道品牌進(jìn)行運(yùn)營。

　　根據(jù)百果園招股書，截至2021年已經(jīng)開出5351家門店，但僅15家為自營門店，其他99.7%的店鋪都為加盟門店。而加盟門店中，有82%的門店為自行管理，僅18%的門店是委托管理。

　　加盟模式在管理方面難度較大，標(biāo)準(zhǔn)化程度難度也較大，但對于企業(yè)來說，資金壓力小，擴(kuò)張速度快。

　　此次部分門店存在安全質(zhì)量問題，也進(jìn)一步暴露出了加盟模式下的弊端。百果園也表示，加盟商獨(dú)立管理業(yè)務(wù)，自行負(fù)責(zé)各自門店的日常運(yùn)營。加盟門店的成功及品質(zhì)最終取決于該等加盟商自身。加盟店一旦出現(xiàn)品質(zhì)安全問題，就會(huì)對整個(gè)品牌造成影響。

　　從百果園招股書來看，雖然其門店五千多家，營業(yè)收入突破百億，但水果生意并不好做，過去一年，百果園凈利潤只有2.26億元，并沒有想象中那么賺錢。

　　同時(shí)，以線下經(jīng)營為主的百果園營收波動(dòng)受疫情影響明顯。由于新冠疫情對銷售額造成不利影響，其2020年?duì)I收同比減少1.36%，2021年同比增長16.2%。凈利潤則在2020年由2.48億減少至4570萬元，2021年雖然增加至2.26億元，但仍未恢復(fù)至疫情前的水平。

　　線下猛擴(kuò)，線上失意

　　作為線下覆蓋面最廣的連鎖水果店，百果園的線上化卻走得頗為艱難，如今更是成了拖累。

　　從其招股書來看，百果園的銷售渠道主要依靠線下加盟門店，2019年-2021年均在80%以上，2019年為88%。自營門店銷售收入占比甚微，一直保持在0.4%-0.5%。其他，包括區(qū)域代理、直接銷售、線上渠道及其他三個(gè)部分，2021年貢獻(xiàn)了18.2%的收入。其中線上渠道及其他的收入占比，從2019年的0.4%，上升到2021年的3.2%。

　　過去幾年，盡管線上銷售有增長，但仍然貢獻(xiàn)微薄。而百果園對線上化的投入并不少。百果園最早在2008年就上線網(wǎng)店， 為了進(jìn)一步打通線上化，2016年百果園戰(zhàn)略合并生鮮O2O平臺一米鮮，正式開啟生鮮電商業(yè)態(tài)。

　　但百果園的生鮮電商并沒有做起來，一米鮮在市場中也沒了聲響。2019年，百果園還參與了社區(qū)團(tuán)購?fù)婕彝巧畹腜re-A輪融資，但后者已于去年7月宣告破產(chǎn)。

　　作為傳統(tǒng)線下零售商，似乎一直沒找到線上模式的開關(guān)。2020年，百果園的線上渠道毛利率為-4.9%，2021年為-0.3%，雖然投入巨大，戰(zhàn)線很長，但面對線上化，百果園仍然一籌莫展。

　　百果園與洪九果品：目標(biāo)一致，路線不同

　　水果供應(yīng)商沖擊IPO，百果園不是第一家。百果園、鮮豐水果、洪九果品三家在水果行業(yè)齊名的企業(yè)，曾先后沖刺IPO，多次未成功，至今仍在努力。

　　早在2020年6月，百果園就向中國證監(jiān)會(huì)國際部遞交材料，擬申請港交所主板掛牌上市。幾年來，百果園多次改換上市地點(diǎn)，從紐交所到港交所，中間曾轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。

　　前不久，重慶起家的洪九果品也再次遞交IPO申請。此前，洪九果品曾在2019年與東興證券(7.930, 0.01, 0.13%)簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬赴A股市場IPO，但在2021年9月，公司終止了A股上市輔導(dǎo)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

　　而鮮豐水果在去年1月與上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中信證券(18.730, -0.07, -0.37%)簽署終止協(xié)議后再無消息。

　　水果企業(yè)近年來密集準(zhǔn)備上市，表明這個(gè)行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)到了登陸資本市場的臨界點(diǎn)，一方面受消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級帶動(dòng)；另一方面，連鎖業(yè)態(tài)在規(guī)模成長與運(yùn)營水平上不斷提升，行業(yè)相對成熟。

　　但國內(nèi)幾大水果零售商在資本市場數(shù)次上市受阻，與水果連鎖零售經(jīng)營模式的單一性不無關(guān)系。對于百果園，第二增長曲線尚未搭建，在模式突破上仍面臨一定考驗(yàn)。

　　相對而來，主打水果分銷和自有品牌的洪九果品則走出了一條差異化的道路。洪九果品主打自有品牌和深耕供應(yīng)鏈，瞄準(zhǔn)中國和進(jìn)口鮮果分銷，就核心水果產(chǎn)品打造自有品牌，這也是其主要銷售收入來源。

　　營收上，近兩年洪九果品全力追趕百果園，已于2021年追平，而2019年的時(shí)候營收僅為百果園的23%。近兩年?duì)I收增速為178%、78.00%。

　　截至2021年12月31日，洪九果品在全國擁有19家銷售分公司，以此為銷售前哨輻射近300個(gè)城市。

　　洪九果品收入來源按分銷渠道進(jìn)行分類，共有終端批發(fā)商、新興零售商、商超客戶、直接銷售四種渠道。2021年，這四大渠道的收入分別為54.79億、21.34億、14.55億、12.12億元，占比分別為53.3%、20.7%、14.2%、11.8%。其中，包括榴蓮、山竹、龍眼等六種核心水果產(chǎn)品，收入總占比在2021年上半年超60%。

　　其中又以榴蓮為最重要的品類，以2021年上半年收入計(jì)算，洪九果品是是中國最大的自有品牌鮮果批發(fā)商，同時(shí)也是國內(nèi)最大的榴蓮分銷商。

　　但不同于百果園加盟店的輕資產(chǎn)模式，洪九果品投入較重，面臨著現(xiàn)金流緊張的壓力。其招股書數(shù)據(jù)顯示，自2018年起，其經(jīng)營活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額已經(jīng)持續(xù)多年為負(fù)，2019年-2020年分別為-4.5億元、-8.04億元、-9.81億元。

　　洪九果品表示，現(xiàn)金流問題由包括深入布局上游產(chǎn)地、下游銷售、分銷網(wǎng)絡(luò)來抓住市場機(jī)遇，對下游客戶的應(yīng)收貿(mào)易款項(xiàng)快速增長等原因?qū)е?。洪九果品IPO募資金額將主要用于完善水果供應(yīng)鏈、水果品牌打造及產(chǎn)品推廣等項(xiàng)目，但也有部分資金將被用于償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金需求及其他一般企業(yè)用途。

　　一個(gè)擴(kuò)張加盟店，一個(gè)擴(kuò)張自有水果品牌，水果行業(yè)的老大和老二走出了兩條截然不同的路。但水果市場極度分散，在水果這個(gè)大市場中，兩者的占有率都不算高。

　　市場分散，僵局難破

　　雖然國內(nèi)水果企業(yè)有著“南百果、北鮮豐、西洪九”的說法，但整個(gè)市場非常分散。

　　從格局來看，雖然近年來我國水果批發(fā)市場發(fā)展迅速，但由于受到各地區(qū)的地域、交通運(yùn)輸以及水果保鮮等條件的限制，市場輻射面積有限，導(dǎo)致尚未實(shí)現(xiàn)較高程度的產(chǎn)業(yè)聚集。線下來看，國內(nèi)鮮果零售的主要渠道仍掌握在商超、夫妻店、菜市場等傳統(tǒng)渠道手中，主要服務(wù)于當(dāng)?shù)鼐用竦娜粘ＯM(fèi)需求。

　　零售電商行業(yè)專家莊帥認(rèn)為，由于中國的水果品類豐富、區(qū)域性強(qiáng)、渠道分散，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)集中度低，規(guī)?；l(fā)展的企業(yè)少，所以沒有上市公司。百果園如果能夠成功上市則打破僵局，但是仍然需要面對這些問題，規(guī)模化和標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展的壓力仍然存在。

　　對百果園這樣的水果專賣店來說，受地理位置、周邊環(huán)境限制較大，門檻低壁壘不高，近幾年，美團(tuán)買菜、每日優(yōu)鮮、叮咚買菜等生鮮電商產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，綜合型電商冷鏈物流搭建進(jìn)一步完善，都在搶奪傳統(tǒng)水果店的生意。

　　雖然國內(nèi)水果消費(fèi)市場已達(dá)萬億元規(guī)模，但一直仍缺一家水果零售上市企業(yè)。百果園們的競爭力正在被削弱，如何謀求突破，提升水果銷售毛利，成功“上岸”資本市場，是其當(dāng)下最大的挑戰(zhàn)。

　　轉(zhuǎn)自：新浪財(cái)經(jīng)

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