對于許多籌謀上市的“夫妻店”而言，離婚二字一直是闖關(guān)IPO時頗受監(jiān)管層關(guān)注的敏感字眼。因?yàn)殡S著企業(yè)實(shí)控人或股東間夫妻關(guān)系的變化，不僅可能涉及財產(chǎn)分配的糾葛，更將牽扯到企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。
從一年多前，上市企業(yè)的葵花藥業(yè)(16.160, 0.56, 3.59%)董事長“殺”前妻案所發(fā)的資本隱患，再到近期新股發(fā)行審核中某項(xiàng)目被外界質(zhì)疑其創(chuàng)始人夫婦“假離婚”以謀資本運(yùn)作的案例，都在例證此類“夫妻店”企業(yè)實(shí)控人的婚姻存續(xù)關(guān)系對公司資本證券化的影響。
與諸多婚姻關(guān)系解除的背后那一地雞毛的狗血不同，一對離異已經(jīng)17年的夫妻，為了企業(yè)的成功上市，多年后再度破天荒地簽訂一致行動協(xié)議重攜其手。
這便是發(fā)生在佛山市聯(lián)動科技股份有限公司（下稱“聯(lián)動科技”）IPO過程中的真實(shí)一幕。
公開資料顯示，聯(lián)動科技主營半導(dǎo)體行業(yè)后道封裝測試領(lǐng)域?qū)Ｓ迷O(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體自動化測試系統(tǒng)、激光打標(biāo)設(shè)備及其他機(jī)電一體化設(shè)備。
在首次沖擊科創(chuàng)板IPO卻以主動撤回上市申請而鎩羽之后，改弦更道期望于創(chuàng)業(yè)板掛牌的聯(lián)動科技，在經(jīng)過深交所近9個月時間和前后共計三輪問詢及一次落實(shí)審核中心意見之后，終于即將在2022年3月25日召開的創(chuàng)業(yè)板上市委2022年第15次審議會議上迎來其IPO之旅中至關(guān)重要的表決。
與在2020年9月首次申請科創(chuàng)板上市時一樣，此次瞄準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板IPO的聯(lián)動科技同樣計劃發(fā)行不超過1160萬股，但募集資金則較之前足足提高了1.62億達(dá)到6.37億。這近6.4億資金將被聯(lián)動科技用來投向“半導(dǎo)體封裝測試設(shè)備產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)”、“半導(dǎo)體封裝測試設(shè)備研發(fā)中心建設(shè)”、“營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”等三大項(xiàng)目及補(bǔ)充營運(yùn)資金。
作為曾經(jīng)典型的“夫妻店”，聯(lián)動科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)頗為特殊，第一大股東張赤梅與第二大股東鄭俊嶺這對曾經(jīng)的夫妻在其中的持股不僅份額較大，且二者差距非常之小，其中張赤梅持有聯(lián)動科技此次IPO發(fā)行前43.97%的股份，僅以1.73%的微弱持股比例超越鄭俊嶺霸占了聯(lián)動科技股東的頭把交椅，而鄭俊嶺則以42.24%的持股緊隨其后。
顯然，如果張赤梅、鄭俊嶺二人不簽署一致行動協(xié)議的話，對于已經(jīng)解除婚姻關(guān)系的二人而言，便很難在如此微弱的持股差距之下保證聯(lián)動科技股權(quán)結(jié)構(gòu)和控股股東的穩(wěn)定性。這也顯然將對聯(lián)動科技IPO的推進(jìn)形成障礙。
于是，為了順利促成聯(lián)動科技的順利上市，早在2005年便已經(jīng)離異的張赤梅、鄭俊嶺二人，在“陌路”14年之后，2019 年 6 月 21日簽署了《一致行動協(xié)議》，約定二人就共同經(jīng)營公司事宜及行使股東權(quán)力方面雙方保持高度一致行動關(guān)系，并同時被認(rèn)定為聯(lián)動科技的實(shí)際控制人。
在順利解決了實(shí)控人認(rèn)定并保證股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性后，再加之2021年中其下游半導(dǎo)體行業(yè)迎來的旺盛需求，聯(lián)動科技那原本在報告期前幾年中差強(qiáng)人意的業(yè)績突然在2021中也出現(xiàn)爆發(fā)式增長，在同比大增超過130%后，聯(lián)動科技2021年已然已經(jīng)破億的扣非凈利潤顯然為其此次IPO順利通關(guān)更添勝算。
“聯(lián)動科技雖然很難向監(jiān)管層證明自己的核心技術(shù)滿足科創(chuàng)板的上市條件，但退至創(chuàng)業(yè)板后，‘三創(chuàng)四新’的創(chuàng)業(yè)板屬性應(yīng)是難不倒研發(fā)投入比重較大且有多項(xiàng)專利傍身的聯(lián)動科技。此外，就聯(lián)動科技的基本面而言，尤其是其2021年業(yè)績的高增長性，都使得其此次創(chuàng)業(yè)板IPO審核通過幾率頗大。”來自于北京一家中字頭的大型券商資深保薦人代表告訴叩叩財訊。
不過，即便很大可能能順利獲得監(jiān)管層的認(rèn)可，但并不意味著聯(lián)動科技此次IPO并無瑕疵。
除了在此番申報創(chuàng)業(yè)板IPO之時未按規(guī)定披露有關(guān)對賭協(xié)議的具體內(nèi)容并進(jìn)行完備的風(fēng)險提示外，兩家專門為入股聯(lián)動科技IPO而設(shè)立的投資機(jī)構(gòu)攜多位神秘自然人在其股份改制并啟動IPO的前夕低價獲得相關(guān)股權(quán)的事實(shí)，不得不讓人質(zhì)疑其或存利益輸送的可能。而其IPO報告期內(nèi)最大的客戶——安森美集團(tuán)那逐年每況愈下的采購量，似乎也在昭示著聯(lián)動科技正在面臨著其近年來最重要客戶的重大流失風(fēng)險。
1）神秘機(jī)構(gòu)股改前夜低價入股
成立于1998年12月的聯(lián)動科技，在此后的很長一段里股權(quán)結(jié)果簡單而穩(wěn)定，這家曾經(jīng)典型“夫妻店”，長期多年由張赤梅、鄭俊嶺二人較為平均地分持著所有股份，即便二人在2005年簽下離婚協(xié)議，但這并未影響到二人在聯(lián)動科技中的持股份額。
直到2018年12月后，幾家外部機(jī)構(gòu)股東的突然闖入，張赤梅、鄭俊嶺二人多年在聯(lián)動科技中穩(wěn)定的持股局面才被打破。
2018年12月3日，聯(lián)動科技召開股東會，決定增加注冊資本120萬元至3120萬元，其中90萬元新增資本被一家名為上海曠虹智能科技合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“上海曠虹”）的投資機(jī)構(gòu)以2010萬元的代價獲得，認(rèn)購價合約22.33元/注冊資本。
一個多月后的2019年1月，聯(lián)動科技又以增資99.3965萬元為由頭，引入一家名為深圳海潤恒盛投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“深圳海潤”）的機(jī)構(gòu)股東，該機(jī)構(gòu)以22.44元/注冊資本——這略微高于上海曠虹的入股價順利成為了聯(lián)動科技股東名單中的第二家外部投資機(jī)構(gòu)。
但就在上海曠虹、深圳海潤以幾乎持平的價格入股聯(lián)動科技后僅兩個月后，2019年3月，聯(lián)動科技第三次啟動增資擴(kuò)股引入外部投資者，而此時的入股價格卻突然暴增至32.61元/股。
在該次增資中，江門市粵科紅墻創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙））（下稱“粵科紅墻”）等三家企業(yè)以5000萬的代價獲得了聯(lián)動科技新增153萬余的注冊資本。
僅僅兩個月時間，上海曠虹、深圳海潤的該筆股權(quán)投資的賬面收益便超過了45%。幾乎同一時期，入股價格竟出現(xiàn)如此大幅的增長，若以粵科紅墻等幾家機(jī)構(gòu)的增資價格為基準(zhǔn)，顯然上海曠虹、深圳海潤難逃低價入股的質(zhì)疑。
針對上述短期內(nèi)入股價差異如此之大的合理性，聯(lián)動科技給出的解釋不僅未能消除疑點(diǎn)，反之更是難圓其說。
聯(lián)動科技在此次IPO的相關(guān)申報材料中稱，上海曠虹、深圳海潤雖是在2018年12月前后以增資擴(kuò)股進(jìn)入其中，但其入股的價格是參考聯(lián)動科技2017 年度的經(jīng)營業(yè)績而共同確定的。2個月后，當(dāng)粵科紅墻等機(jī)構(gòu)的入股時，其價格則是參考的是2018年聯(lián)動科技的年度經(jīng)營數(shù)據(jù)所得出。
但事實(shí)上，聯(lián)動科技2018年的營收和盈利與2017年相比并未出現(xiàn)對應(yīng)的大幅變化。
據(jù)聯(lián)動科技2020年9月申報科創(chuàng)板IPO時披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其2017年全年?duì)I業(yè)收入共錄得1.5億元，凈利潤則為4364.11萬元，而2018年，其營業(yè)收入僅為1.56億元，同比僅增長了4%，凈利潤則僅增長了43.2萬元至4407.32萬元，同比增幅不到1%。
以上海曠虹、深圳海潤的入股價格計算，在聯(lián)動科技當(dāng)年約4364.11萬凈利潤的基礎(chǔ)下，聯(lián)動科技給予這兩家機(jī)構(gòu)的投資估值僅在7億左右。但僅僅兩個月后，在參照凈利潤幾乎持平的前提下，聯(lián)動科技的投資估值則飛升至10.5億元。
“在基本面基本未發(fā)生改變的情況下，短期內(nèi)入股價格差異如此之大，如果不能給出更為合理的解釋，的確存在向低價入股一方輸送利益的嫌疑?！鄙鲜鰜碜杂诒本┠炒笮腿痰馁Y深保薦代表人坦言。
需要指出的還有，相比較粵科紅墻等幾家在之后入股的機(jī)構(gòu)，涉嫌低價入股的，無論是上海曠虹，還是深圳海潤，其身份皆顯特殊。
在截至目前聯(lián)動科技的股東名單中，除了實(shí)控人張赤梅、鄭俊嶺和聯(lián)動科技副總經(jīng)理李凱外，其余6大股東，包括上海曠虹、深圳海潤在內(nèi)，皆為外部投資機(jī)構(gòu)。但與其他4家機(jī)構(gòu)投資者不同，上海曠虹、深圳海潤的成立則更像是專門為投資聯(lián)動科技而設(shè)立的。
公開信息顯示，上海曠虹成立于2018年11月21日，由王學(xué)銘、胡云云、呂江峰、張方興、何金成等五位自然人出資設(shè)立，注冊資本共2130.6萬元，成立至今僅投資過聯(lián)動科技一家企業(yè)。即上海曠虹成立僅十天左右，其便匆忙入股了聯(lián)動科技。
深圳海潤雖然成立于2015年7月，但據(jù)叩叩財訊獲悉，在2018年11月前后，也就是上海曠虹成立的前后，其原本的合伙人也逐漸全部被更換。
據(jù)工商信息顯示，深圳海潤于2015年7月9日由深圳前海海潤國際并購基金管理有限公司和自然熱楚雙如出資設(shè)立，前者持股1%，后者持有深圳海潤99%的股份。在2018年11月21日至2019年3月，也就是深圳海潤欲投資聯(lián)動科技的前后，深圳海潤的股權(quán)在穩(wěn)定了近三年后開始悄然變化，包括黃有娣、丘嘉莉、莊云華、梁維霖、張藝云、鄧聯(lián)斌、陳紹琴、張孟友等即為自然人的名字取代楚雙如出現(xiàn)在其股東名單中，而其基金管理人也從深圳前海海潤并更為了達(dá)孜持續(xù)成長創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司。
2019年5月29日，也就是在上海曠虹、深圳海潤入股不到半年時間內(nèi)，聯(lián)動科技便召開股東會，正式宣布股份制改制，開始向IPO邁出實(shí)質(zhì)性一步。
“上海曠虹和深圳海潤的確是專門為投資聯(lián)動科技IPO而設(shè)立的?！币晃唤咏诼?lián)動科技的知情人士向叩叩財訊證實(shí)，不過，該知情人士并未透露這兩家企業(yè)背后的多位神秘自然人到底與聯(lián)動科技之間存在何種隱匿關(guān)系，能夠以如此低價在聯(lián)動科技股改前夜突擊入股其中。
上海曠虹和深圳海潤背后的這些神秘股東們的真實(shí)身份目前雖然不得而知，他們是否與聯(lián)動科技之間存在某種勾連？其間是否存在著代持入股等違規(guī)行為？也難下定論，但可以肯定的是，一旦聯(lián)動科技成功上市，他們將成為除聯(lián)動科技實(shí)控人外，獲益最大的投資者。
粗略以聯(lián)動科技此次上市發(fā)行不超過1160萬股募集資金6.37億的計劃測算，其IPO的發(fā)行價格約在55元/股。
深圳海潤、上海曠虹目前在聯(lián)動科技中分別持有99.3965萬股和90萬股，占聯(lián)動科技此次IPO發(fā)行前總股本的2.86%和2.59%，分別位居第五和第六大股東之位。
這也就意味著，即便不考慮聯(lián)動科技成功上市后二級市場的進(jìn)一步溢價，深圳海潤和上海曠虹在其中的持股賬面收益便將分別超過3200萬元和2940萬元。
2）第一大客戶隱現(xiàn)流失風(fēng)險
在2021年，因下游半導(dǎo)體行業(yè)需求的爆發(fā)，聯(lián)動科技縱然獲得了業(yè)績翻倍的高增長，但一片欣欣向榮的發(fā)展之機(jī)的背后，另一風(fēng)險隱患卻正在潛滋暗長。
與國際知名的半導(dǎo)體企業(yè)安森美集團(tuán)之間的合作，一直是聯(lián)動科技引以為傲的存在。也是其向監(jiān)管層證明其擁有較強(qiáng)先發(fā)優(yōu)勢和市場地位的重要例證：“公司研制成功的模擬及數(shù)?；旌霞呻娐窚y試系統(tǒng)在安森美集團(tuán)、華天科技(10.940, -0.19, -1.71%)等國內(nèi)外知名半導(dǎo)體企業(yè)得到了認(rèn)可和應(yīng)用。公司是少數(shù)進(jìn)入國際封測市場供應(yīng)鏈體系的中國半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)之一”；“公司半導(dǎo)體分立器件測試系統(tǒng)憑借出色的技術(shù)性能指標(biāo)和領(lǐng)先的測試效率以及良好的服務(wù)，不僅得到了國內(nèi)客戶的認(rèn)可，逐漸替代了日本 TESEC 公司在國內(nèi)的份額，并通過了國外知名半導(dǎo)體公司如安森美集團(tuán)、安靠集團(tuán)等公司的認(rèn)證，大量出口海外”；“公司已為全球近百家半導(dǎo)體領(lǐng)域的客戶提供半導(dǎo)體封裝測試專用設(shè)備及解決方案，并獲得了安森美集團(tuán)、安靠集團(tuán)、長電科技(25.350, -0.41, -1.59%)、通富微電(17.370, -0.26, -1.47%)等知名企業(yè)的認(rèn)可”。
安森美集團(tuán)為全球汽車、圖像傳感器分立器件市場半導(dǎo)體產(chǎn)品領(lǐng)軍企業(yè)。
在過去的多年時間里，安森美集團(tuán)對聯(lián)動科技而言，一直扮演著舉足輕重的角色。
在聯(lián)動科技此次IPO的報告期內(nèi)，2018年至2020年間，安森美集團(tuán)一直穩(wěn)穩(wěn)高居于聯(lián)動科技第一大客戶之席。
尤其是在2018年，聯(lián)動科技來自安森美集團(tuán)的銷售收入達(dá)到了2979.53萬元占其當(dāng)年總營收近20%。
2019年和2020年，安森美集團(tuán)雖然依舊位列聯(lián)動科技第一大客戶，但安森美集團(tuán)對其采購金額卻以肉眼可見的速度遞減，2019年在同比下降近600萬后，聯(lián)動科技來自安森美集團(tuán)的銷售收入為2355.81萬元，2020年，銷售金額進(jìn)一步壓縮至2097.80萬元。至2021年上半年，安森美集團(tuán)對聯(lián)動科技的采購已經(jīng)僅剩665.3萬元，從聯(lián)動科技第一大客戶下滑至第四位。
“2020 年受新冠疫情影響，安森美集團(tuán)和安靠集團(tuán)生產(chǎn)線出現(xiàn)間斷性停工，新增產(chǎn)能投資較少，設(shè)備采購量下降?！甭?lián)動科技如此解釋與這家昔日最重要的客戶安森美集團(tuán)之間供求關(guān)系的變化。
但事實(shí)上，安森美集團(tuán)對聯(lián)動科技的采購占比在2021年出現(xiàn)了大幅下滑。
數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)動科技對安森美集團(tuán)銷售的產(chǎn)品主要為半導(dǎo)體自動化測試系統(tǒng)，在2018年至2020年中，安森美集團(tuán)向聯(lián)動科技采購半導(dǎo)體自動化測試系統(tǒng)所耗金額占安森美集團(tuán)當(dāng)期營收皆在0.5%左右。
但2021年上半年，安森美集團(tuán)對聯(lián)動科技在半導(dǎo)體自動化測試系統(tǒng)上的采購金額則僅占其當(dāng)期營收的0.3%，下滑了近一半。
因聯(lián)動科技尚未詳細(xì)披露其與安森美集團(tuán)之間2021年的全年交易數(shù)據(jù)，但僅從2021年上半年數(shù)據(jù)與報告期內(nèi)的2018年至2020年相對比，聯(lián)動科技與這家昔日的第一大客戶之間的合作的確似乎已經(jīng)難言順暢。
“聯(lián)動科技與安森美集團(tuán)之間的合作，即便真出現(xiàn)了流失風(fēng)險，而在2021年?duì)I收和業(yè)績皆出現(xiàn)大增長的前提下，很可能并不會成為聯(lián)動科技上市的障礙，這就要看聯(lián)動科技對此如何向監(jiān)管層解釋，比如若有新的大客戶出現(xiàn)，反而可以改善聯(lián)動科技此前對安森美集團(tuán)等少數(shù)客戶的依賴，進(jìn)一步優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，降低營收風(fēng)險等?！鄙鲜霰Ｋ]人代表認(rèn)為，“對于很多擬IPO企業(yè)而言，報告期內(nèi)合理的業(yè)績高增長很可能能遮住‘百丑’，聯(lián)動科技的幸運(yùn)之處便正在于其此次IPO遇到了‘天時’的好時機(jī)——最近一年半導(dǎo)體行業(yè)的景氣度，將使得聯(lián)動科技此次IPO大概率上市夢圓?！?/p>
聯(lián)動科技在揮別科創(chuàng)板換賽道至創(chuàng)業(yè)板后，能否成功通過上市委的審核并最終獲得證監(jiān)會的注冊？拭目以待。
轉(zhuǎn)自：新浪財經(jīng)
【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。
延伸閱讀
突破6萬億美元 2021年我國外貿(mào)進(jìn)出口規(guī)模再創(chuàng)歷史新高
