維峰電子股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用計(jì)算存疑，實(shí)控人親屬低價(jià)入股，毛利率出現(xiàn)下滑

　　受國(guó)際形勢(shì)的變化及國(guó)內(nèi)應(yīng)用市場(chǎng)催生的需求動(dòng)力影響，我國(guó)電子連接器行業(yè)正在進(jìn)入新一輪國(guó)產(chǎn)化替代浪潮。近日，電子連接器制造商維峰電子（廣東）股份有限公司（簡(jiǎn)稱：維峰電子）在深交所創(chuàng)業(yè)板披露了招股說明書，擬募集資金約6.0億元，分別用于華南總部智能制造中心建設(shè)項(xiàng)目、華南總部研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　界面新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，維峰電子目前已出現(xiàn)毛利率下滑的現(xiàn)象，且股權(quán)支付公允價(jià)值參考標(biāo)準(zhǔn)并不合理。面臨如此問題，維峰電子能上市成功嗎？身負(fù)上市失敗即撤資的對(duì)賭協(xié)議，維峰電子壓力重重。

　　毛利率出現(xiàn)下滑

　　維峰電子從事工業(yè)控制連接器、汽車連接器及新能源連接器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品可用于工業(yè)控制與自動(dòng)化設(shè)備、新能源汽車“三電”系統(tǒng)、光伏逆變系統(tǒng)等系列應(yīng)用場(chǎng)景。

　　連接器是電氣設(shè)備中一種不可或缺的基礎(chǔ)元器件，主要在電路間被阻斷或孤立不通處進(jìn)行信號(hào)傳輸，從而使其實(shí)現(xiàn)預(yù)定功能，對(duì)電氣設(shè)備的質(zhì)量和性能起著關(guān)鍵性作用。隨著頻率、功率、應(yīng)用對(duì)象和環(huán)境不同，連接器的結(jié)構(gòu)和功能會(huì)有所不同。

　　從產(chǎn)品來看，維峰電子的主要產(chǎn)品為工業(yè)控制連接器、汽車連接器和新能源連接器，其中工業(yè)控制連接器是核心產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了總營(yíng)收的七成。

　　報(bào)告期（2019-2021年），維峰電子的營(yíng)業(yè)收入分別約為2.3億元、2.7億元和4.1億元，在2021年公司總營(yíng)收大增51%。同時(shí)對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別約為0.4億元、0.6億元和1.0億元，可看出2021年維峰電子的業(yè)績(jī)飛速增長(zhǎng)。

　　對(duì)于2021年較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，維峰電子解釋，2020年中國(guó)在新冠疫情流行之下快速應(yīng)對(duì)，在第二季度就恢復(fù)了生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)的制造業(yè)從下半年開始基本回到正常的生產(chǎn)狀態(tài)。隨著新冠疫情在全球其他地區(qū)大流行，中國(guó)承接了全球其他地區(qū)轉(zhuǎn)移至中國(guó)的制造業(yè)訂單，從而促進(jìn)了國(guó)內(nèi)連接器需求的增長(zhǎng)。

　　此外，戰(zhàn)略定位為公司帶來了較高的回報(bào)率、汽車連接器和新能源連接器的開發(fā)及不斷加大投入為公司提供了新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)及量身定做的管理機(jī)制降低了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。

　　值得注意的是，在2021年?duì)I收幾乎翻倍的情況下，維峰電子的毛利率卻在下降。報(bào)告期內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.33%、47.83%和45.59%。

　　相比同行業(yè)上市公司，維峰電子現(xiàn)階段營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)規(guī)模相對(duì)較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。如果未來下游市場(chǎng)規(guī)模增速放緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品價(jià)格面臨下行壓力，不排除公司采取調(diào)價(jià)策略應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的可能，從而導(dǎo)致公司毛利率存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　身負(fù)對(duì)賭協(xié)議

　　2020年12月，維峰電子進(jìn)行了第四次增資，增資價(jià)格為12.39元/股。本次增資由4個(gè)私募基金認(rèn)購，分別為東莞德彩玉豐股權(quán)投資中心（有限合伙）（下稱：德彩玉豐）、曲水澤通企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：曲水澤通）、東莞市莞金產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：莞金產(chǎn)投）和東莞市虎門富民科技創(chuàng)投有限公司（下稱：富民創(chuàng)投）。

　　本次增資中，莞金產(chǎn)投以700萬元認(rèn)購新增股份，其中56.48萬元作為注冊(cè)資本投入，占本次增資后注冊(cè)資本的1.03%；富民創(chuàng)投以300萬元認(rèn)購新增股份，其中24.2萬元作為注冊(cè)資本投入，占本次增資后注冊(cè)資本的0.44%；德彩玉豐以3000萬元認(rèn)購新增股份，其中242萬元作為注冊(cè)資本投入，占本次增資后注冊(cè)資本的4.41%；曲水澤通以1500萬元認(rèn)購新增股份，其中121萬元作為注冊(cè)資本投入，占本次增資后注冊(cè)資本的2.20%。界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)，此四家公司的增資金額累計(jì)達(dá)約5498萬元。

　　本次增資，維峰電子、實(shí)控人李文化與新增股東莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投、德彩玉豐、曲水澤通簽署了含股權(quán)回購條款的《增資認(rèn)購協(xié)議書》，如維峰電子未能在2023年12月31日前完成中國(guó)A股IPO上市或未被上市公司并購，莞金產(chǎn)投、富民創(chuàng)投、德彩玉豐、曲水澤通均有權(quán)要求李文化回購其持有的維峰電子全部或部分股權(quán)。

　　此四家私募基金增資時(shí)維峰電子整體估值為6.26億元，目前總營(yíng)收約4億元的維峰電子能續(xù)力發(fā)展嗎？若不能成功上市或被收購，維峰電子又該何去何從？

　　此外值得關(guān)注的是，李綠蔭以5.95元的價(jià)格在2020年9月提前增資入股50.51萬股。李綠蔭正是公司實(shí)際控制人羅少春姐夫的表妹。僅隔三月時(shí)間，增資價(jià)格翻倍，其中又有何貓膩？

　　股份支付存疑

　　2018年12月，維峰電子對(duì)主要員工實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，激勵(lì)對(duì)象以受讓李文化、羅少春持有的康乃特合伙份額，間接持有公司13.43%的股份，在授予日當(dāng)期確認(rèn)以權(quán)益結(jié)算的股份支付金額，股份授予對(duì)象為除實(shí)際控制人李文化、羅少春外42名員工，授予其股份483.3萬股，股份支付費(fèi)用總額約為2547萬元。

　　值得注意的是，本次股份支付的權(quán)益工具的公允價(jià)值的確認(rèn)為以李綠茵2020年5月的增資估值2.98億元確定。

　　2018年的股份支付，為何以2020年的增資估值確定？且親屬低價(jià)入股本就存疑，其增資估值又是否有合理性？深交所在本次問詢中也提出了質(zhì)疑：深交所根據(jù)發(fā)行人親屬入股價(jià)格、時(shí)間價(jià)值等具體情況，認(rèn)為2018年12月股權(quán)激勵(lì)公允價(jià)值參考的選取依據(jù)可能并不合理，發(fā)行人股份支付相關(guān)會(huì)計(jì)處理并不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》相關(guān)規(guī)定。

　　轉(zhuǎn)自：新浪財(cái)經(jīng)

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