實控人配偶曾持股供應商，應收賬款超過營收，晶品特裝業(yè)績水分大

　　近日，一家軍工企業(yè)——北京晶品特裝科技股份有限公司（簡稱：晶品特裝）的科創(chuàng)板新股發(fā)行進入問詢階段，長江證券(6.330, 0.12, 1.93%)為保薦機構(gòu)。

　　歷年來，作為公司最主要銷售產(chǎn)品的無人機光電吊艙業(yè)績表現(xiàn)平平。2021年上半年，公司手持光電偵察設(shè)備業(yè)務(wù)中首次實現(xiàn)銷售的某型觀測儀產(chǎn)品，創(chuàng)收達1.58億元。不過，在營收上漲的情況下，晶品特裝預計2021年全年凈利潤將出現(xiàn)下滑。

　　此外，軍工行業(yè)企業(yè)特點帶來的公司前五大客戶與供應商高度集中，應收賬款回款周期較長等風險，同樣值得關(guān)注。

　　營收大增凈利大降

　　晶品特裝的主營業(yè)務(wù)為光電偵察設(shè)備和軍用機器人(9.580, 0.11, 1.16%)的研發(fā)、生產(chǎn)銷售兩大類。報告期（2018年-2021年上半年）晶品特裝來自光電偵察設(shè)備的銷售占比分別為92.14%、75.78%、58.63%和97.44%，系公司收入的主要來源。

　　光電偵察設(shè)備主要產(chǎn)品包括多個型號系列的無人機光電吊艙、手持光電偵察設(shè)備、夜視多功能眼鏡、手持穿墻雷達等。報告期來自無人機光電吊艙設(shè)備收入占比分別為57.87%、69.43%、36.11%和13.42%，是晶品特裝相對主要的產(chǎn)品。

　　報告期，公司營收分別為4752.79萬元、1.10億元、2.85億元和2.00億元，歸母凈利潤分別為-1.61億元、-2.34億元、5890.07萬元和228.97萬元。

　　需要指出的是，晶品特裝2021年1-6月營業(yè)收入較上年同期增加9576.95萬元，增幅為92.07%；歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期下降1759.51萬元，降幅為88.49%。精品特裝2021年上半年存在營業(yè)收入增長而凈利潤出現(xiàn)下降的情況。

　　公司對此的解釋為：主要系當期手持光電偵察設(shè)備業(yè)務(wù)中首次實現(xiàn)銷售的某型觀測儀產(chǎn)品毛利率較低所致。

　　可以看到，2021年精品特裝手持光電偵察設(shè)備收入從2020年的102.17萬元大幅增長至2021年上半年的1.58億元。但去年上半年手持光電偵察設(shè)備毛利率僅有3.33%，與往年第一大業(yè)務(wù)無人機光電吊艙64.21%的高毛利率對比明顯。受此影響，2021年上半年公司主營業(yè)務(wù)毛利率從2020年55.71%下滑至15.80%。

　　據(jù)此，晶品特裝在招股書中預計，公司2021年全年可實現(xiàn)的營業(yè)收入約為3.94億元至4.26億元，同比增長約38.47%至49.71%，實現(xiàn)的凈利潤為3400.00萬元至4200.00萬元，同比降低約42.42%至28.87%。

　　此外，公司還存在未彌補虧損未消除情況。2017年至2019年，晶品特裝分別發(fā)生股份支付費用1.49億元、1.29億元和2.43億元，合計5.21億元。大額股份支付也導致了截至2020年6月，晶品有限（晶品特裝前身）股改時存在未分配利潤-5.05億元的情況。

　　根據(jù)整體變更方案，晶品特裝凈資產(chǎn)全部折合為股本和資本公積，母公司未分配利潤從-5.05億元減少至零，但合并未分配利潤還有-4840.26萬元。

　　截至2021年6月30日，晶品特裝母公司未分配利潤為3600.74萬元，合并未分配利潤為-687.83萬元，合并報表層面存在未彌補虧損。

　　實控人配偶曾持供應商股份

　　作為軍工行業(yè)細分領(lǐng)域之一，晶品特裝所處的細分行業(yè)高度集中的經(jīng)營模式導致下級配套企業(yè)普遍具有客戶集中的特征。

　　按同一控制方對銷售客戶進行合并后，晶品特裝對前五大客戶的合計銷售金額分別為3935.51萬元、9910.10萬元、2.68億元和1.93億元，占公司當期營業(yè)總收入的比例分別高達82.80%、89.80%、94.16%和96.47%，客戶集中度進一步提升。

　　報告期公司客戶主要為軍工企業(yè)，其中2018年至2020年中國航天科技(9.080, 0.13, 1.45%)集團有限公司一直是公司的第一大客戶，銷售占總收入的比重分別為48.3%、67.6%和43.03%，主要銷售產(chǎn)品為光電偵察設(shè)備和軍用機器人。2021年上半年，晶品特裝來自第一大客戶44的銷售占比高達52.3%，主要為某型觀測儀的銷售。

　　另一方面，由于公司與下游軍工集團及科研院所客戶在新產(chǎn)品研制、型號產(chǎn)品的配套保障過程中形成合作關(guān)系，以及整機、系統(tǒng)、模塊乃至核心元器件間存在兼容性問題，因此整機一旦定型即具有較強的路徑鎖定特性。公司憑借技術(shù)優(yōu)勢，多款產(chǎn)品已作為核心系統(tǒng)配套型號產(chǎn)品，為保障該類定型產(chǎn)品的正常供應，下游客戶也不會隨意更換供應商。

　　這也導致了，晶品特裝的供應商同樣較為集中的特點。報告期按同一控制方對銷售客戶進行合并后，晶品特裝向前五大供應商采購占比分別為57.19%、57.71%、64.16%及38.86%。

　　界面新聞記者注意到，報告期內(nèi)，實控人陳波配偶張麗霞曾持股供應商上海宇集智能科技有限公司10%股權(quán)，截至本招股說明書簽署之日，相關(guān)股權(quán)已轉(zhuǎn)出。

　　據(jù)悉，上海宇集智能科技有限公司在2018年、2019年一直是公司的第一大供應商，晶品特裝向其主要采購定制件產(chǎn)品，占比分別為19.72%和18.60。2021年上半年，上海宇集智能科技有限公司也是公司的第五大客戶，采購額占比為5.45%。

　　此外，由于陳波有在某研究所任職的經(jīng)歷，其對直接持有晶品有限的股權(quán)存有顧慮，2016年4月張麗霞曾代陳波持有晶品特裝44.5%的股權(quán)，直至2016年12月22日才完全解除。

　　應收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均

　　公司客戶主要是軍工單位或軍工配套單位，款項結(jié)算周期較長。

　　報告期各期末，晶品特裝的應收賬款賬面價值分別為2388.37萬元、9478.06萬元、1.89億元3.16億元，占營業(yè)收入比例分別為 50.25%、85.89%、66.33%和158.34%，隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴大，晶品特裝的應收賬款金額快速上升。

　　同期應收賬款壞賬準備從2018年的133.67萬元增長至2021年上半年的2029.72萬元，1年以內(nèi)的應收賬款占比從2018年的96.57%降至2020年的79.57%。

　　主要由于，報告期內(nèi)晶品特裝對客戶A1的銷售額分別為1620.69萬元、6168.30萬元、9431.85萬元和2385.28萬元，客戶A1系中國航天科技集團有限公司下屬企業(yè)，款項結(jié)算周期較長。

　　另2021年上半年晶品特裝對客戶44和45實現(xiàn)某型觀測儀產(chǎn)品銷售金額約1.58億元，該筆款項大部分尚未完成結(jié)算。截至本招股說明書簽署之日，2021年上半年的應收賬款期后回款金額為1.98億元，占應收賬款余額的比例為58.93%。

　　不過，報告期內(nèi)，高德紅外(18.510, 0.19, 1.04%)、睿創(chuàng)微納(52.830, 0.87, 1.67%)、久之洋(31.730, -0.02, -0.06%)、航天彩虹(19.900, 0.05, 0.25%)等七家同行業(yè)可比公司應收賬款周轉(zhuǎn)率平均值分別對應3.38、3.17、3.58和1.30，公司應收賬款周轉(zhuǎn)率（次/年）分別只有2.84、1.76、1.89和0.74，明顯低于行業(yè)平均。

　　款項無法及時收回同樣也促成了，報告期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負值的情形，分別為-3048.78萬元、-3167.57萬元、-2077.15萬元和-4804.28萬元。后續(xù)倘若應收賬款不能及時回款，對公司經(jīng)營或有較大影響。

　　此輪沖刺科創(chuàng)板，晶品特裝擬募集資金6.30億元，其中4億元用于特種機器人南通產(chǎn)業(yè)基地（一期）建設(shè)項目；1.30億元用于研發(fā)中心提升項目；還有1億元用于補充流動資金。

　　截至2021年6月，公司研發(fā)人員占員工總數(shù)比例為44.14%。報告期晶品特裝的研發(fā)費用分別為2733.94萬元、2438.86萬元、4418.09萬元和911.87萬元，占營業(yè)收入的比例分別為57.52%、22.10%、15.53%和4.56%，呈逐年下降的趨勢。

　　轉(zhuǎn)自：新浪財經(jīng)

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