半導(dǎo)體“迷你新股”來了！只要募資3億 員工僅53人 發(fā)行價(jià)最高可達(dá)298元？

　　原標(biāo)題：半導(dǎo)體“迷你IPO”來了！只要募資3億 員工僅53人 發(fā)行價(jià)最高可達(dá)298元？

     按照2020年的分紅數(shù)額及股東持股比例計(jì)算，芯龍技術(shù)三名實(shí)控人分別獲得分紅2700萬元、1800萬元及1500萬元。

　　2022年伊始，已有4家芯片企業(yè)成功登陸科創(chuàng)板，還有兩家正緊鑼密鼓地備戰(zhàn)IPO。

　　1月27日，滬深兩市各有一家芯片公司IPO獲通過。具體來看，上海芯龍半導(dǎo)體技術(shù)股份有限公司(以下簡稱：芯龍技術(shù))科創(chuàng)板IPO擬募集資金2.63億元，比亞迪半導(dǎo)體股份有限公司(股票簡稱“BYD半導(dǎo)”)創(chuàng)業(yè)板IPO擬募集資金20.01億元。

　　芯龍技術(shù)公布的招股書(上會(huì)稿)顯示，這是一家成立于2012年的集成電路企業(yè)，專注于中高電壓、中大功率DC-DC電源芯片的設(shè)計(jì)、研發(fā)與銷售。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，芯龍技術(shù)本次發(fā)行不超過1500萬股新股，計(jì)劃募資2.63億元，與近年半導(dǎo)體企業(yè)上市相比，可謂“迷你IPO”。

　　此外，芯龍技術(shù)在上市前夕(2020年)分紅達(dá)到6000萬元，而其當(dāng)年的凈利潤僅為4317萬元，頗令人困惑。對此，1月27日，時(shí)代財(cái)經(jīng)致電芯龍技術(shù)進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

　　近年政府對于半導(dǎo)體行業(yè)加大支持，行業(yè)競爭也愈來愈激烈，芯龍技術(shù)本次IPO前景如何？

　　募資3億“迷你IPO”，員工僅53人

　　芯龍技術(shù)成立于2012年，全稱“上海芯龍半導(dǎo)體技術(shù)股份有限公司”，位于上海自貿(mào)區(qū)，在半導(dǎo)體行業(yè)屬于老兵，但于資本市場尚年輕。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)了解到，芯龍技術(shù)本次IPO發(fā)行新股不超過1500萬股，發(fā)行后總股本不超過6000萬股，預(yù)計(jì)募資2.63億元，主承銷商為海通證券，發(fā)行成功后將在科創(chuàng)板上市。

　　從募資總額來看，芯龍技術(shù)本次IPO十分“迷你”。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，近年上市的半導(dǎo)體企業(yè)中，與芯龍技術(shù)募資較為相近的有立昂微(605358.SH)(募資2億元)、國科微(300672.SZ)(募資2.37億元)、富滿微(300671.SZ)(募資2.05億元)，不過這三家都是在主板或創(chuàng)業(yè)板掛牌。

　　從業(yè)績來看，2019年、2020年及2021年，芯龍技術(shù)營收分別為1.1億元、1.6億元及2.1億元，年均復(fù)合增長率37.09%；同期內(nèi)，凈利潤分別為2868萬元、4317萬元及6709萬元；毛利率分別為43.42%、42.18%和49.36%?；久抗墒找嬗?019年末的0.65元提高至2021年末的1.49元。

　　研發(fā)方面，芯龍技術(shù)的投入雖然不低，但在同行中未必稱得上佼佼者。

　　招股書顯示，其近三年平均投入占比為7.07%。截至2021年末，芯龍技術(shù)共有53名員工，其中研發(fā)人員35名。同行上市公司芯朋微(688508.SH)、圣邦股份(3000661.SZ)、富滿微(300671.SZ)2020年的研發(fā)投入占比分別達(dá)到13.65%、17.3%及7.4%。

　　時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理近年上市的半導(dǎo)體企業(yè)，結(jié)合芯龍技術(shù)的每股收益及對應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，估算出其發(fā)行價(jià)在17.53元~298元之間。

　　以芯龍技術(shù)發(fā)行不超過1500萬股新股、計(jì)劃募資2.63億元計(jì)算，若要足額募集資金，則其發(fā)行價(jià)應(yīng)達(dá)到17.53元。

　　招股書顯示，芯龍技術(shù)2021年末基本每股收益為1.49元，可比公司芯朋微、圣邦股份、富滿微三者的首發(fā)市盈率均值32.71倍，以發(fā)行價(jià)=PE(市盈率)*EPS(每股收益)計(jì)算，可估算出芯龍技術(shù)的定價(jià)為48.74元。

　　而以半導(dǎo)體行業(yè)2021年-2022年的行業(yè)市盈率(TTM)均值48.81倍計(jì)算，則芯龍技術(shù)的發(fā)行價(jià)可達(dá)72.73元；但若以這期間上市的18家公司首發(fā)市盈率均值200倍作為參考，則芯龍技術(shù)的發(fā)行價(jià)可能達(dá)到298元。

　　以凈利潤水平較為相近的芯朋微作為對比，可以更直觀看到芯龍技術(shù)的“基本面”。2019年、2020年，芯朋微營收分別為3.35億元、4.29億元；凈利潤分別為0.66億元、1億元。

　　2020年7月，芯朋微以首發(fā)價(jià)28.3元/股登陸科創(chuàng)板，首發(fā)新股2820萬股，募集資金7.98億元，其中包含超募資金1.54億元。

　　上市首日，芯朋微高開102元/股，盤中最高漲至163.7元，當(dāng)日收盤漲幅高達(dá)368%。

　　上市前夕實(shí)控人獲6000萬分紅

　　值得關(guān)注的是，一邊大手筆分紅，一邊上市融資，究竟能不能取得投資者的信任？

　　芯龍技術(shù)在招股書中提到，公司在2020年10月23日召開臨時(shí)股東大會(huì)，審議通過了相關(guān)利潤分配方案。按照股東持股比例，對股東實(shí)施現(xiàn)金分紅6000萬元。

　　而時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，2020年芯龍技術(shù)凈利潤為4317萬元，分紅金額甚至超出凈利潤39%。

　　但在2021年第一次臨時(shí)股東大會(huì)中，芯龍技術(shù)提出《上市后三年內(nèi)股東分紅回報(bào)規(guī)劃》，其中關(guān)于現(xiàn)金分紅的比例規(guī)定是，未來12個(gè)月內(nèi)若無重大資金支出安排且滿足現(xiàn)金分紅條件，公司應(yīng)當(dāng)首先采用現(xiàn)金方式進(jìn)行利潤分配，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于公司合并報(bào)表當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤的15%。

　　顯然，若以15%的標(biāo)準(zhǔn)比例進(jìn)行分紅，則2020年分紅數(shù)額應(yīng)為648萬元?；蛟S這次大額分紅與芯龍技術(shù)的原始股東有關(guān)。

　　2012年5月，李瑞平、杜巖、常曉輝三人以貨幣資金出資發(fā)起設(shè)立芯龍技術(shù)，注冊資本1000萬元，其中李瑞平出資4500萬元，持股45%；后兩者分別出資3000萬元、2500萬元，持股比例30%、25%。

　　三者為芯龍技術(shù)共同實(shí)控人，目前李瑞平任董事長、總經(jīng)理，杜巖任董事，常曉輝則未在公司任職，而是提名其兄弟常冉擔(dān)任公司董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)。

　　按照2020年的分紅數(shù)額及股東持股比例計(jì)算，則李瑞平、杜巖、常曉輝分別獲得分紅2700萬元、1800萬元及1500萬元。

　　分紅完畢后，芯龍技術(shù)在2020年11月實(shí)行首次增資。

　　前述三名原始股東與自貿(mào)三期、盛世九號、上?？矁逗炇鹪鲑Y協(xié)議約定，三名新增股東以84元/股的價(jià)格認(rèn)購芯龍技術(shù)新增股本74萬股，合計(jì)出資6216萬元，占增資完成后芯龍技術(shù)注冊資本比例為6.89%。

　　截至2021年6月22日，李瑞平對芯龍技術(shù)的持股比例為41.9%，杜巖、常曉輝分別持股27.93%、23.38%，自貿(mào)三期、盛世九號、上?？矁斗謩e持股2.79%、2.23%及1.86%。

　　盡管目前盈利規(guī)模尚小，加之上市前夕分紅引發(fā)關(guān)注，但芯龍技術(shù)的行業(yè)前景無疑是明朗的。

　　就在1月19日，上海發(fā)布了《新時(shí)期促進(jìn)上海市集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》(滬府規(guī)〔2021〕18號)，明確了接下來5年對集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈及軟件產(chǎn)品發(fā)展的支持，晶圓制造、集成電路設(shè)計(jì)等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)成為規(guī)劃重點(diǎn)。

　　而根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年中國集成電路行業(yè)規(guī)模為8848億元，同比增長17%；中國集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)規(guī)模達(dá)到3778億元，同比增長23%。

　　轉(zhuǎn)自：時(shí)代財(cái)經(jīng)

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