5月進出口數(shù)據(jù)點評：出口“替代效應(yīng)”進一步得到印證

摘要

5月出口繼續(xù)正增長，進口增速進一步回落

2020年1至5月以人民幣計價進出口總值11.5萬億元，同比下降4.9%；以人民幣計價出口總額6.2萬億元，下降4.7%；進口5.3萬億元，下降5.2%；1至5月順差8598億元。出口持續(xù)上行，進口持續(xù)下行。5月當月進出口總額2.46萬億元；其中出口1.46萬億元，同比增長1.4%，進口1.01萬億，同比下降12.7%。

從貿(mào)易伙伴看，東盟貿(mào)易總額繼續(xù)居第一位。貿(mào)易伙伴中，對美國出口累計下降11.4%，對東盟出口累計增長2.8%，對日本出口累計增長1.6%，對韓國出口累計下降2.5%，對中國臺灣出口累計增長10.5%，對澳大利亞出口累計增長4.8%。

從出口品種來看，2020年1-5月9種產(chǎn)品出口增長為正，分別醫(yī)療設(shè)備、紡織紗線、織物及制品、集成電路、中藥材、通用機械設(shè)備、糧食、塑料制品、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件和農(nóng)產(chǎn)品(7.830, -0.15,-1.88%)。其中醫(yī)療設(shè)備出口增速最高，為33%。進口方面農(nóng)副產(chǎn)品、初級產(chǎn)品及集成電路等進口依然保持較快增速。

5月低基數(shù)效應(yīng)消失，出口增速也有顯著回落，但依然保持增長。除此之外，針對4月的貿(mào)易數(shù)據(jù)大超預期，我們認為主要制造業(yè)經(jīng)濟體存在較強的出口“替代效應(yīng)”。各國4月及5月的進出口數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，進一步印證了我們之前對出口“替代效應(yīng)”判斷。從海外需求方面看，發(fā)達經(jīng)濟體4月的消費需求進一步回落，4月主要國家進口增速降幅進一步擴大。從海外供給方面看，4月主要制造業(yè)國家出口增速較3月進一步回落，其中以印度較為顯著。我們認為隨著歐洲復工復產(chǎn)，6月海外需求邊際有所改善，但整體壓力仍然較大；整體來看，“替代效應(yīng)”無法完全抵消“收入效應(yīng)”的負面影響。

正文

5月出口繼續(xù)正增長，進口增速進一步回落

2020年1至5月以人民幣計價進出口總值11.5萬億元，同比下降4.9%；以人民幣計價出口總額6.2萬億元，下降4.7%；進口5.3萬億元，下降5.2%；1至5月順差8598億元。出口持續(xù)上行，進口持續(xù)下行。5月當月進出口總額2.46萬億元；其中出口1.46萬億元，同比增長1.4%，進口1.01萬億，同比下降12.7%。

5月貿(mào)易數(shù)據(jù)依然超出市場預期。出口方面，一般貿(mào)易出口8766億元，同比增速2.6%，進料加工貿(mào)易3524.8億元，同比增速-1.9%。進口增速回落，一般進口6123.6億元，同比下降13.8%，進料加工貿(mào)易1553.6億元，同比下降13.8%。

從貿(mào)易伙伴看，東盟貿(mào)易總額繼續(xù)居第一位。貿(mào)易伙伴中，對美國出口累計下降11.4%，對東盟出口累計增長2.8%，對日本出口累計增長1.6%，對韓國出口累計下降2.5%，對中國臺灣出口累計增長10.5%，對澳大利亞出口累計增長4.8%。

從出口品種來看，2020年1-5月9種產(chǎn)品出口增長為正，分別醫(yī)療設(shè)備、紡織紗線、織物及制品、集成電路、中藥材、通用機械設(shè)備、糧食、塑料制品、自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件和農(nóng)產(chǎn)品。其中醫(yī)療設(shè)備出口增速最高，為33%。進口方面農(nóng)副產(chǎn)品、初級產(chǎn)品及集成電路等進口依然保持較快增速。

出口“替代效應(yīng)”進一步得到印證

5月低基數(shù)效應(yīng)消失，出口增速也有顯著回落，但依然保持正增長。除此之外，針對4月的貿(mào)易數(shù)據(jù)大超預期，我們認為主要制造業(yè)經(jīng)濟體存在較強的出口“替代效應(yīng)”。各國4月及5月的進出口數(shù)據(jù)陸續(xù)披露，進一步印證了我們之前對出口“替代效應(yīng)”判斷。從海外需求方面看，發(fā)達經(jīng)濟體4月的消費需求進一步回落，4月主要國家進口增速降幅進一步擴大。從海外供給方面看，4月主要制造業(yè)國家出口增速較3月進一步回落，其中以印度較為顯著。我們認為隨著歐洲復工復產(chǎn)，6月海外需求邊際有所改善，但整體壓力仍然較大；整體來看，“替代效應(yīng)”無法完全抵消“收入效應(yīng)”的負面影響。

　　轉(zhuǎn)自：朱啟兵宏觀研究

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