2020年4月金融統(tǒng)計(jì)與社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)解析


來源:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2020-05-12





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  核心觀點(diǎn)


  4月新增社融3.09萬億元(Wind一致預(yù)期2.16萬億元),同比多增1.42萬億元,月末存量同比增速較3月末+0.5pct至12.0%。主要關(guān)注點(diǎn)為:1)信貸持續(xù)高增長,企業(yè)信貸需求保持強(qiáng)勁;2)債券融資繼續(xù)活躍;3)貨幣增速持續(xù)較快上升。央行指出強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),后續(xù)貨幣政策有望持續(xù)發(fā)力,利于呵護(hù)銀行經(jīng)營,看好戰(zhàn)略配置價(jià)值。推薦股份行招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、光大銀行,特色小行常熟銀行、成都銀行。


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  關(guān)注點(diǎn)一:信貸持續(xù)高增長,企業(yè)需求保持強(qiáng)勁


  4月新增人民幣貸款1.70萬億元(Wind一致預(yù)期1.30萬億元),同比多增6818億元,存量同比增速較上月末+0.4pct至13.1%。居民貸款同比多增1411億元,其中居民短貸同比多增1187億元,消費(fèi)貸款需求強(qiáng)力恢復(fù)。企業(yè)貸款同比多增6092億元,中長期貸款是主要貢獻(xiàn),同比多增2724億元。中長期貸款保持較快增長反映復(fù)工加速、投資意愿明顯提升。第三批1萬億元再貸款再貼現(xiàn)政策已落地,銀行可持續(xù)支持中小微企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)。強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)背景下,預(yù)計(jì)全年貸款增速有望較快增長,以量補(bǔ)價(jià)。


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  關(guān)注點(diǎn)二:表外融資回暖,債券發(fā)行繼續(xù)活躍


  表外融資同比降幅較3月末縮小0.6pct至-7.3%。4月政府債券凈融資3357億元,同比少增1076億元。5月6日,國常會再次提前下達(dá)1萬億元專項(xiàng)債新增限額,并要求力爭5月底發(fā)行完畢,預(yù)計(jì)5月政府債券可提振社融。企業(yè)債券發(fā)行繼續(xù)保持較高水平,4月凈融資額9015億元,同比多增5066億元。利率較低環(huán)境下,發(fā)行人發(fā)債意愿較高。預(yù)計(jì)2020年債券融資持續(xù)強(qiáng)勢,利于銀行輕資本的債券承銷業(yè)務(wù)擴(kuò)量。


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  關(guān)注點(diǎn)三:貨幣增速上升,同業(yè)利率繼續(xù)下行


  4月末 M1、M2增速分別為5.5%、11.1%,較3月末分別+0.5pct、+1.0pct,信貸投放強(qiáng)勁帶動M2增速繼續(xù)大幅上升。貸款派生存款增加,4月人民幣存款同比多增1.01萬億元,主要由企業(yè)存款貢獻(xiàn)(同比多增1.34萬億元)。消費(fèi)復(fù)蘇導(dǎo)致居民存款轉(zhuǎn)移至企業(yè),居民存款同比多減1748億元。4月同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.11%,較上月-0.29pct。同業(yè)利率下行幅度較大,利好同業(yè)負(fù)債占比較高銀行改善負(fù)債端成本,同業(yè)負(fù)債占比較低的銀行,也可通過增配同業(yè)負(fù)債承接高成本存款的方式,降低負(fù)債端成本。


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  強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié),關(guān)注板塊戰(zhàn)略配置機(jī)遇


  2020年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出,要加強(qiáng)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度,保持M2和社融規(guī)模增速與名義GDP增速匹配并略高,后續(xù)貨幣政策有望持續(xù)發(fā)力,降準(zhǔn)、降息、再貸款等政策可期。我們認(rèn)為在強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)背景下,貸款較快增長以量補(bǔ)價(jià),疊加負(fù)債端成本下行對沖,2020年銀行業(yè)盈利有望保持相對穩(wěn)定,關(guān)注過度悲觀預(yù)期下的戰(zhàn)略配置機(jī)會。推薦招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、光大銀行、常熟銀行、成都銀行。


  風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期,資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。


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  本材料所載觀點(diǎn)源自05月11日發(fā)布的研報(bào)《社融再超預(yù)期,信貸債券持續(xù)發(fā)力——2020年4月金融統(tǒng)計(jì)與社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)解析》,對本材料的完整理解請以上述研報(bào)為準(zhǔn)


  研究員


  沈娟     大金融首席 


  執(zhí)業(yè)證書編號:S0570514040002


  陶圣禹,CFA&FRM  非銀研究員


  執(zhí)業(yè)證書編號:S0570518050002


  執(zhí)業(yè)證書編號:S0570118030059


  王可     非銀研究員


  執(zhí)業(yè)證書編號:S0570119090008


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  轉(zhuǎn)自:華泰金融研究全新平臺

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