行情回顧：截至2月7日，主力I2005合約收盤價587元/噸，較1月23日下跌62.5 元/噸/9.62%，I2009-2005價差較1月23日上升40元至-4.5元/噸。現(xiàn)貨方面，普氏 指數(shù)（62%）收盤價82.65美元/噸，較1月31日上升0.1美元/噸/0.12%；港口最 便宜可交割品折盤面價614.7元/噸，主力合約貼水27.7元/噸/4.5%。
供應(yīng)方面：海外發(fā)運有所回升，疏港量大幅回落，港口庫存小幅增加。截至2 月7日，日均疏港較1月23日下降35.9萬噸至264.2萬噸；港口礦石庫存上升205 萬噸至12557萬噸。發(fā)貨到港方面，截至2月2日當(dāng)周，澳洲對華發(fā)運量1290萬 噸，較1月26日上升43萬噸/3%；巴西總發(fā)貨量467萬噸，較1月26日下降4萬噸 /1%；四大礦山總發(fā)貨量1607萬噸上升22萬噸/1%。北方六港到貨量901萬噸， 較1月26日上升31萬噸/4%；北方六港預(yù)計到貨量894萬噸，上升12萬噸/1%。
需求方面：鋼廠庫存及高爐開工均有所下降。截至2月5日，鋼廠燒結(jié)粉礦庫存 為1767萬噸，較1月22日下降474萬噸/21.2%；截至2月7日，全國、唐山高爐開 工率64.09、69.57，較1月23日-2.76、-6.52；截至2月5日，鋼廠進口礦庫存可用 天數(shù)為28天。
行情觀點：（1）宏觀數(shù)據(jù)偏弱，疫情沖擊使得上半年經(jīng)濟壓力加大。近期公 布的官方PMI數(shù)據(jù)、工業(yè)企業(yè)利潤等經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖未受疫情影響，但整體仍然偏 弱，顯示宏觀經(jīng)濟本身企穩(wěn)仍不牢固；央行等部門迅速推出一系列寬松政策， 市場對近期的MLF及LPR等仍有下調(diào)預(yù)期，但1月CPI數(shù)據(jù)創(chuàng)近年新高，將對政策 寬松形成一定掣肘，且疫情沖擊下，宏觀經(jīng)濟尤其是黑色系下游整體需求在上 半年仍將受到明顯影響，后期恢復(fù)情況應(yīng)視疫情控制及貨幣政策放松程度等情 況綜合考慮。（2）澳洲氣旋后期將造成階段影響，地礦生產(chǎn)下降有限。近期， 外礦發(fā)運及到港有所回升，巴西降雨正常后發(fā)運自低位回升，澳洲氣旋Damien 將對發(fā)運造成階段影響；受新冠疫情影響，地礦生產(chǎn)有所下降，但在港口運輸 困難背景下，多數(shù)大型地礦維持正常生產(chǎn)，整體影響有限。（3）自發(fā)減產(chǎn)鋼 廠增多，后期鐵礦(620, 19.00, 3.16%)石需求仍將下滑。新冠疫情下部分地區(qū)交通受阻稍有緩解， 鋼廠鐵礦石庫存較節(jié)前下降，但鋼廠利潤大幅下降，成材庫存大幅積累且短期 可能加劇背景下，后期自發(fā)減產(chǎn)鋼廠將進一步增多，補庫意愿不強，鐵礦石需 求將進一步下降。
綜合分析，近期宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱，宏觀政策“放松”但并未“放水”； 澳洲氣旋將影響階段發(fā)運，但后期巴、澳等外礦發(fā)運將季節(jié)性回升；鋼廠庫存 下降但低利潤、高成材庫存下補庫意愿不強，后期自發(fā)減產(chǎn)鋼廠將進一步增多， 使得鐵礦石需求將進一步承壓。綜合來看，后期需求端下降將大于供給端下降， 供需基本面可能繼續(xù)走弱，后期鐵礦石存在繼續(xù)向下調(diào)整壓力。
前期空單可繼續(xù)持有，持續(xù)大幅下跌后不宜追空，可考慮逢反彈少量布局 空單；或持有庫存情況下，賣出適量看漲期權(quán)，進行備兌開倉策略。
風(fēng)險提示：應(yīng)防范疫情變化、宏觀經(jīng)濟調(diào)控及突發(fā)礦山事故、天氣事件等風(fēng)險
轉(zhuǎn)自：國投安信期貨
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